摩根大通：AI模型能力成中国市场竞争核心，需求加速扩张
中国人工智能基础模型行业正步入商业化加速阶段。摩根大通认为，随着模型质量持续改善并开始转化为更快的需求增长，大模型能力将决定定价权，较强与较弱公司之间的差距将日益扩大。
免费影视、动漫、音乐、游戏、小说资源长期稳定更新！ 👉 点此立即查看 👈
据追风交易台，3月27日摩根大通发布报告，系统回答了市场对需求增长、API定价、竞争格局、盈利能力及全球扩张风险等十个关键问题。
报告认为，2026年是中国企业端AI需求能否复制2025年美国市场增长曲线的关键一年，编码和智能体应用正成为最重要的需求催化剂。
需求加速：非线性拐点逻辑，编码与智能体是主要催化剂
摩根大通认为，AI需求应被理解为"拐点驱动"而非线性增长——模型能力一旦突破阈值，足以大规模解锁真实工作流，需求便会加速扩张。
美国市场已提供先例。据报告援引的数据，Anthropic的年度经常性收入（ARR）从2024年12月的10亿美元快速增至2026年3月的190亿美元，15个月内增加约19倍。
摩根大通认为，目前中国具备遵循类似模式的条件：国内模型能力已接近甚至超过美国领先模型一年前的水平，而国内定价也更符合本土人工经济效益，两者共同改善了落地的商业回报。
智能体侧的需求逻辑同样在强化。报告指出，OpenClaw已成为重要催化剂，将使用场景从单轮交互推向多步骤执行，显著提高了每个任务的token强度。腾讯、阿里巴巴和字节跳动已将与OpenClaw挂钩的工具融入各自生态系统。
API定价：分化是主旋律，能力决定定价权
摩根大通判断，API定价不太可能单向移动，更可能走向分化。
一方面，能力形成定价权。若某个模型能独一无二地释放高价值任务，如智能体编码、长时程工作流或企业级可靠性，客户就会支付溢价，因为回报可量化且独立于token单价之外。
另一方面，随着硬件、系统和算法效率不断改善，推理单位成本将持续下降，这会给"足够好但停止进步"的模型带来定价压力。
报告由此得出结论：留在能力前沿的模型有望同时实现量价双升；而未能持续改善的模型则更可能在使用量增长的同时面临价格下滑，利润率前景不确定。
竞争焦点：从价格战转向模型能力
报告强调，这是与去年讨论的关键差异——特别是在中国，此前市场关注的焦点是全面价格竞争。
在智能体使用场景中，客户购买的实际上并非廉价token，而是任务的顺利完成。报告援引测算数据显示，在多步骤工作流中，单步骤可靠性的小幅提升可带来任务最终完成率的大幅改善（单步骤成功率从90%提升至95%，20步骤完成率将从12%跃升至36%）。
这意味着token均价更高但可靠性更强的模型，其每项成功任务的实际成本反而可能更低。
摩根大通认为，拥有强大前沿模型的公司通常能更容易地向低端市场延伸，而立足于低价的公司则难以向高端市场进军。因此，竞争越来越集中在绝对模型质量和工程效率上，而非单纯价格。
行业格局：生死相搏，强者愈强
摩根大通维持其对大语言基础模型行业"生死相搏"的判断，核心逻辑在于：技术差距小、产品周期无止境，商业模式向API销售聚拢，失去动能的公司可以很快被挤出。
报告指出，在中国，各家大语言模型公司之间的差距经常比投资者认为的要小得多，这使市场高度不稳定。公司必须持续支出并不断迭代以避免落后——原地踏步并非中性，而意味着市场地位的丧失。
对于互联网巨头进军B端AI领域这一趋势，报告认为这使独立模型提供商与大平台之间的竞争变得更加直接。
阿里巴巴已明确将云和AI作为战略重点，腾讯最近推出的智能体产品已细分至个人、开发者和企业场景。摩根大通判断，随着平台更积极推进B端变现，"云中立"的定位优势正在弱化，双方的竞争焦点均趋向模型能力本身。
盈利能力：毛利率改善可期，运营杠杆仍待验证
摩根大通认为，对于保持全球顶级地位的大语言模型提供商，毛利率应随模型效率和推理芯片效率的改善而上升，更高价值的工作负载也将支持更有利的收入结构。然而，盈利能力更关键的问题在于：毛利润增速能否超过研发支出增长率。
报告以Anthropic为参照——即便该公司在2026年2月的收入水平已达140亿美元，同期仍宣布了一轮300亿美元融资并强调继续前沿开发，印证了高收入并不意味着训练强度已正常化。
摩根大通对智谱和MiniMax均维持"增持"评级，目标价分别为800港元和1,100港元。预测智谱和MiniMax均将从2029年起扭亏为盈。报告同时强调，比实现利润的确切年份更重要的是使用量的持续增长及单位经济效益的改善趋势。
相关攻略
中国人工智能基础模型行业正步入商业化加速阶段。摩根大通认为，随着模型质量持续改善并开始转化为更快的需求增长，大模型能力将决定定价权，较强与较弱公司之间的差距将日益扩大。据追风交易台，3月27日摩根大
十年中国科幻大会，是科幻迷们的 "嘉年华 "，更是观察中国科幻产业和北京科幻科创联动成长的重要窗口。3月27日，2026中国科幻大会开幕式在北京石景山区首钢园四高炉举行。开幕式上发布的《2026中国科幻
在香港花了一年时间报道中国最热门的人工智能（AI）初创企业后，有一个问题让我感到困惑：他们为什么总爱在深更半夜发布新模型？我后来了解到，答案是，从总部位于杭州的阿里巴巴到总部位于北京的智谱华章（Z
智东西作者 杨京丽编辑 李水青智东西3月27日报道，今天下午，AI三大顶会之一NeurIPS最新在X平台发布声明，就此前引发轩然大波的制裁合规条款正式致歉。▲NeurIPS最新在X平台发布声明（中文
来源：环球网【环球网科技报道 记者 林迪】当“OpenClaw”这只“龙虾”刷屏社交网络，当人们沉浸在与AI对话的新奇体验中时，站在产业浪潮之巅的创业者们却看到了另一番景象：屏幕前的每一次交互，背后
热门专题
热门推荐
猎豹浏览器免安装网页版入口是https: web lemur-browser com，具备界面简洁响应迅速、多端同步无缝衔接、安全防护层级丰富、文档处理能力突出、资源兼容性广泛覆
据昆仑万维集团消息，3月27日下午，昆仑万维（300418 SZ）旗下天工AI顺利举办“世界模型前沿技术与天工AIGC全家桶大模型生态”专场发布会，携Matrix-Game 3 0、SkyReels
本报（chinatimes net cn）记者石飞月 北京报道大模型未来会走向哪里？OpenClaw的爆火似乎为全行业指明了一个方向，但接踵而至的舆论质疑，又让这个答案变得扑朔迷离。3月27日，在2
Anthropic一款尚未发布的新AI模型因数据泄露意外曝光，引发市场对AI颠覆网络安全行业的担忧再度升温，网络安全板块股价周五盘前全线下挫。据《财富》杂志报道，Anthropic正在开发并已开始向
3月初，腾讯在深圳总部楼下设立“龙虾站”，引发千人排队尝鲜。OpenClaw掀起的“全民养虾”热潮，在短短一个月内让更多人看到了AI Agent深入业务场景的价值，随即推动Token调用量大规模增长