阿里腾讯财报后蒸发660亿美元：AI变现实焦虑重创市值
3月20日消息，据彭博社报道，受盈利路线图模糊及财报不及预期的双重打击，阿里巴巴与腾讯因遭到股票抛售，市值在约24小时内暴跌660亿美元。面对这两家科技巨头在缺乏实际营收支撑下盲目加大AI投入的现状，投资者的态度从前一周的狂热买入急剧逆转为焦虑撤资。
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就在本月早些时候，受走红的智能体AI平台OpenClaw热潮的推动，市场曾对中国科技企业寄予厚望。从MiniMax等初创公司到百度等老牌巨头，各家公司纷纷争相推出应用以追逐这一热潮。其中，腾讯因坐拥海量用户数据并通过微信把持着国内应用生态的入口，被认为在构建智能体AI方面具备得天独厚的优势，其股价更是一度飙升超10%。
然而好景不长。在近期的财报电话会议上，当高管们被问及如何将这些固有优势转化为摇钱树时，却未能给出具体细节，也没有提供许多投资者期待的明确投资目标或特定产品规划。这种短期内变现路径极其缺乏透明度的状况，直接引发了市场的抛售狂潮。
在周四的交易中，腾讯遭遇了近一年来最惨重的抛售，市值企稳前已蒸发430亿美元。阿里巴巴美股同样创下自去年10月以来的最大跌幅，隔夜损失230亿美元，其港股在周五早盘也一度下跌6.4%。
彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)分析师凯瑟琳·林(Catherine Lim)指出，市场的反应折射出投资者的深层担忧。她强调，关键转折点在于公司能否证明AI正通过云服务、广告或交易转化带来可衡量的收入增长，在此之前市场可能会维持谨慎态度。
分析师们的看法普遍转向悲观。摩根士丹利(Morgan Stanley)将腾讯的目标价下调11%至650港元。包括余嘉明(GaryYu)在内的分析师团队在研报中写道，这些前置性的AI投资可能会拖累短期利润率，导致2026年的利润增速慢于营收增速。东骥基金管理有限公司(Pegasus FundManagers Ltd.)董事总经理庞宝林(Paul Pong)也表示，两家公司近期的财报进一步加剧了市场对其巨额投资回报率的质疑，他本人已于去年12月清仓了阿里巴巴股票。
对于阿里巴巴而言，今年无疑是经历“现实检验”的一年。麦格理资本(Macquarie Capital)的分析师埃莉·蒋(Ellie Jiang)如此评价。阿里巴巴不仅要努力应对其核心电商业务在激烈国内竞争中增速放缓的挑战，在AI支出方面也最为激进。该公司承诺在三年内投入530亿美元用于基础设施和数据中心建设，并在周四立下了五年内实现1000亿美元云与AI收入的宏大目标。为加速将日益增长的AI产品组合变现，阿里本周面向企业客户推出了名为“悟空”的智能体AI服务，并将其云服务和存储产品的价格最高上调了34%。巴克莱资本(Barclays Capital Inc.)分析师邵炯(Jiong Shao)等人在下调该公司目标价后的研报中直言，市场容不下任何不完美，他们对阿里能否实现千亿美元的年收入目标持怀疑态度。
尽管这些支出与Meta和亚马逊等美国超大规模云服务商单年高达6500亿美元的总投入相比仍属九牛一毛，但预算增加恰逢国内消费者支出趋于谨慎与理性，导致利润空间受到严重挤压。阿里巴巴报告称其季度净利润下降67%，进一步放大了这种担忧。同时，在上个月的春节假期里，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和百度发放了数十亿元人民币的红包与优惠券，旨在为自家的智能体应用获取用户，这使得运营成本不断攀升。
瑞联银行(Union Bancaire Privee)董事总经理凌炜森(Vey Sern Ling)补充道，目前中东局势的紧张正促使资金流向更安全的避风港。处于高投入期且回报高度不确定的中国科技公司显然不在安全名单之列，不过一旦战事平息，这种市场叙事也可能会迅速发生改变。（易句）
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腾讯2026年第一季度营收1964 58亿元，同比增长9%。AI相关资本开支显著增加，对短期利润产生一定影响。核心业务保持稳健，为AI投入提供支撑。市场关注其资本开支节奏与长期回报的平衡。当前估值处于历史低位，随着AI投入力度加大，长期成长预期有望修复，可能推动价值重估。
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腾讯2026年第一季度营收1964 58亿元，同比增长9%略低于预期。调整后净利润679 05亿元，同比增长11%。增值服务收入微增，其中国际游戏增长强劲。营销服务收入显著提升，金融科技与企业服务保持稳健增长。
AI独角兽Anthropic正酝酿大规模融资，估值或超9000亿美元，有望超越OpenAI。其估值甚至超过腾讯与阿里市值总和。谷歌、亚马逊已投入巨资并提供算力支持。公司年度经常性收入已达300亿美元，业务增长迅猛。此次融资旨在为算力基础设施和商业化扩张筹集资金。
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