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2025年11月25日，蔚来汽车发布了第三季度财报，多项核心指标创下历史最佳纪录。数据显示，蔚来在当季共计交付新车87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%，刷新了公司单季交付量新高。营收方面同样表现强劲，第三季度实现总收入217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，同样突破历史峰值。本季度综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率达到14.7%，均创下近三年最高水平，反映出产品结构与服务体系盈利能力持续增强。值得一提的是，截至三季度末，蔚来的现金储备已攀升至367亿元，环比激增近百亿，并首次实现正向经营现金流和自由现金流，财务状况得到显著优化。

基于三季度的优异表现，蔚来对第四季度给出了积极的业绩指引。预计四季度交付量将达到12万至12.5万台，同比增长65.1%至72.0%；营收规模预计为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，有望再次刷新历史纪录。

不过，蔚来目前尚未实现全面盈利，第三季度净亏损为34.8亿元，但较以往已大幅收窄超过30%。若按当前运营效率估算，蔚来距离盈亏平衡仅一步之遥。

蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在业绩交流会上坦言，四季度置换补贴政策退坡对市场产生了一定扰动，整个行业可能不会重现去年同期的翘尾效应。他也承认，受置换补贴退坡影响，乐道L60、L90等入门级车型将面临更大市场压力，但公司对实现四季度盈利依然充满信心。这主要得益于ES8等高毛利车型订单持续火爆，对整体毛利规模的贡献符合管理层预期。

当前，中国新能源汽车产业已进入存量博弈的深度竞争阶段。数据显示，2025年1至8月，全国新能源汽车产销达962万辆，同比增长37%，但增速较2024年同期的159.5%呈现断崖式下滑。

更严峻的是市场集中度的极致化趋势：2024年1至11月，销量前十的企业占据85.6%的市场份额，其余上百家品牌只能瓜分仅剩的14.4%。这意味着，二三线品牌每售出一台车，都是在从巨头口中争夺生存空间，市场竞争日趋白热化。

政策环境的变化也在加剧市场竞争。2026年起新能源汽车购置税将从全额免征调整为减半征收，20万元车型仅剩9000元优惠空间，较2025年的1.8万元明显收窄，政策红利正逐步消退。这就要求车企必须在2025年全力抢占市场份额，否则将在未来的竞争中处于不利位置。

比亚迪董事长王传福指出，新能源汽车替代燃油车的窗口期仅剩3到5年，行业即将步入淘汰赛阶段。

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏同样认为，2025年至2027年将是行业洗牌的关键三年，2025年作为淘汰赛的首年，市场竞争将愈发激烈，部分品牌已经开始进行内部整合与业务收缩。