7月24日，特斯拉公布了2026年第二季度财报，交出了一份亮眼的营收成绩单：营收达到282.39亿美元，同比增长26%，创下历史新高；过去12个月的总营收更是首次突破1000亿美元大关。从营收数字来看，表现确实相当出色。

然而，翻开利润表，情况却截然不同。营业利润仅为3.98亿美元，同比暴跌57%，运营利润率从一年前的4.1%急剧下降至1.4%。调整后每股收益为0.33美元，远低于市场预期的0.53美元。财报发布后，特斯拉盘后股价应声下跌超过4%。

在销量方面，本季度特斯拉交付量达到48万辆，同比增长25%，同样创下历史纪录，并远超市场预期的40.7万辆。这是特斯拉两年来首次实现销量同比增长。然而，“多卖多亏”成为了这份财报中最刺眼的注脚——销量与营收双双大幅增长，换来的却是利润崩塌。卖得更多了，钱却去哪了？

从财报中梳理，利润暴跌的“元凶”主要有三个关键因素。

第一个因素是降价换量策略。汽车业务营收同比增长23%至205.2亿美元，但剔除监管积分后的汽车毛利率仅为16.3%。48万辆的交付神话背后，是特斯拉不断让利、咬牙降价的现实。

第二个因素是政策红利的消失。本季度监管积分收入从去年同期的4.39亿美元骤降至1.46亿美元，缩水近七成。特朗普政府取消排放罚款后，传统车企不再需要为超标排放买单，自然也就不再需要购买特斯拉的排放积分。这块“天上掉下来的馅饼”基本消失了。

第三个因素是面向未来的豪赌。本季度运营开支同比增长47%至43.5亿美元，资本开支更是暴增142%至57.9亿美元。这些资金几乎全部投入AI基础设施、Robotaxi和Optimus机器人。与前两个因素性质截然不同——特斯拉并非被动失血，而是主动为未来竞争力投下重注。但放在利润表上，效果是一样的：利润被大幅侵蚀。

要知道，特斯拉的运营利润率曾一度高达17%。而本季度仅为1.4%，远不及丰田的6.8%和通用的8.6%。卖了近50万辆电动车，利润反而越赚越少，造电动车的特斯拉，其盈利能力甚至不如卖燃油车的传统车企。这本身就是个值得深思的信号。

在随后的分析师电话会议上，马斯克对电动车业务进展明显意兴阑珊，更愿意谈论的是未来。他宣布Robotaxi正以每周超过10%的增速快速扩张，无监督服务已扩展到达拉斯和休斯顿，本月又进入了迈阿密。无方向盘的Cybercab已在奥斯汀公开道路测试，下一阶段将在德州超级工厂自动接送员工。

马斯克特别强调，安全是优先考量——“FSD哪怕只有一起普通事故，受关注程度也会超过全美每年三四万起普通车祸身亡事故”。同时他也重申，Robotaxi的收入要到2027年才会变得有意义。换句话说，短期内，这块业务还指望不上。