谷歌的季度财报向来是市场关注的焦点，而7月22日发布的这份成绩单更显得耐人寻味。Alphabet第二季度营收达到1198亿美元，同比增长24%；营业利润为408亿美元，同比增长30%，这一表现基本符合预期。然而，净利润高达1121亿美元，同比暴涨298%，背后的主要推手是来自Anthropic等公司的股权投资收益。Google Cloud营收248亿美元，同比飙升82%，远超市场预期的225亿美元，这一增速格外亮眼。资本支出为449亿美元，略高于市场预期的442亿美元，但真正的爆点在于自由现金流：本季度为负59亿美元，这是该公司历史上首次出现负现金流。

更大的变数在于资本开支的未来指引。谷歌将全年资本支出预期上调至1950亿至2050亿美元之间，而此前预期为1800亿至1900亿美元。市场对此的直接担忧是：如此庞大的资本投入，能否带来相应的回报？财报发布后，谷歌盘后股价一度下跌近4%，报328.7美元。不过，并非所有公司都因此承压。谷歌同时表示，计划在第三季度扩大对第三方算力容量的使用，这一消息直接带动了相关AI基础设施个股盘后走强——CoreWeave上涨3.7%、美光科技上涨2.9%、Lumentum上涨3.4%。