7月13日，一则来自财联社的报道引发了广泛关注——拥有超过40年投资管理经验的资深投资人乔治·诺布尔，发布了一项重磅看空预测：他认为，当前SpaceX的估值泡沫已相当严重，合理股价仅为30美元，普通散户若在此价位追高买入，最终大概率将血本无归。 截至目前，SpaceX的股价大约在145美元，相较IPO发行价135美元小幅上涨。但问题在于，这一价格距离诺布尔给出的30美元目标价，中间仍存在巨大的下行风险。 诺布尔的观点十分直白：上市初期股价走高，并非由业绩驱动，而是一场人为制造的稀缺性逼空行情。原因很简单——上市初期，流通股占比不足5%，公司又很快被纳入纳斯达克100等指数，被动基金被迫大额买入，供需关系严重失衡，股价自然被推高。但诺布尔指出，这种局面很快就会被大规模解禁所打破。 从二季度财报之后，内部股份便开始分批解锁。到9月初，内部人士最多可抛售44%的股份，流通股本将激增900%。供给量骤然暴增，对股价形成的下行压力不言而喻。 财务基本面才是真正的核心利空因素。星链目前是公司唯一盈利的板块，但火箭研发、星舰迭代、收购xAI之后的AI业务，都在持续大额烧钱，不断吞噬着星链的现金流。公司长期处于巨额亏损状态，按照诺布尔的判断，2035年之前都很难实现正向自由现金流。仅凭星链卫星宽带这一单一业务，根本无法支撑当前超过1.7万亿美元的市场估值。 诺布尔还特别警示了散户投资风险。此次IPO大幅提高了个人投资者的配售比例，散户份额接近30%，远高于常规的10%标准。而员工与早期投资人的成本极低，解禁后抛售意愿极为强烈。高位追涨的普通投资者缺乏有效的对冲工具，在解禁潮的冲击下，极易陷入深度套牢的困境。 当然，诺布尔并非唯一看空的人。华尔街多位空头分析师也持有类似判断，多家机构给出了60到115美元的保守目标价。但另一方面，多头阵营则看好太空基础设施和卫星互联网的长期垄断潜力，给出了最高190美元的目标价。市场多空双方的分歧已达到了极端悬殊的程度。