摩根大通最新发布的研报为内地汽车市场释放了谨慎信号。其核心观点指出，下半年不要期待汽车需求出现实质性回暖，根本原因在于消费者信心依然疲软。即便2026年下半年再度推出刺激政策，效果可能也较为有限。先来看一组关键数据——今年上半年，国内乘用车需求同比下滑23%，预计下半年仅能维持季节性水平，甚至可能更低，不过同比跌幅有望收窄至10%左右。当前市场最关注的焦点仍是新能源汽车渗透率：6月份已攀升至63%的历史新高，后续能否延续这一增长势头成为关键。

在此背景下，哪些车企能够抵御市场压力？摩根大通分析认为，拥有硬核新能源车型的厂商，例如比亚迪、小鹏汽车和零跑汽车，将展现出更强的抗风险能力。如果这些企业在下半年推出新车型，或者现有车型的销售势头得以延续，其股价大概率将获得正面反馈。值得关注的是，海外市场与国内形成鲜明对比——表现非常乐观。该行甚至认为，所有主要中国车企的海外销量目标设定得过于保守，实际表现有望超出预期20%至50%。预计到2026年，海外市场将贡献这些车企营收的30%至50%。

在评级调整方面，上汽集团和广汽集团均被从“中性”下调至“减持”，摩根大通指出其弱势表现短期内难以扭转。另一边，蔚来汽车获得了预测上调，维持“增持”评级，预计其2026年第二季度业绩将超出预期；吉利汽车同样被认为有望取得优于预期的表现。当然，部分车企的目标价被下调，原因是内地市场疲软叠加成本压力，需要采用更为保守的市盈率倍数。总结来看，下半年选股的核心思路是：聚焦盈利存在上修空间、新能源产品组合强势、海外营收占比较高的车企。摩根大通给出的首选顺序为：吉利、蔚来、比亚迪。