日本车企利润骤降九成 行业危机再添新案例
斯巴鲁，一个诞生于飞机残骸之上的品牌，其血液里流淌着令无数车迷心潮澎湃的硬核基因。水平对置发动机与全时四驱系统，这两大独门绝技，曾让它在中国市场赢得了“技术流”的美誉，更凭借一款定价在27.8万至37.8万元区间的傲虎，书写过令华尔街侧目的品牌溢价神话。
然而，神话总有落幕时。随着2025财年财报的公布，这位“日本小巨人”似乎一脚踏空，跌下了神坛。数据冰冷而残酷：当季营收虽微增2.1%至4.785万亿日元，但营业利润却遭遇断崖式暴跌，同比骤降超90%，仅剩401亿日元；归属母公司的净利润也深跌近73%，录得908亿日元。
尽管相比本田近70年来的首次亏损，或是日产连续两年的巨亏，斯巴鲁的处境似乎尚存一丝体面。但一家以稳健著称的百年老店，盈利能力以如此速度蒸发，本身就是一个强烈的市场警报。这绝非斯巴鲁一家的尴尬，更像是整个日系车阵营，在全球汽车产业新旧动能剧烈转换期的一个缩影。
利润蒸发的真相
在看似平稳的营收增幅掩护下，那高达90%的利润下滑，无疑是这份财报中最刺眼的伤口。斯巴鲁官方将原因归结为三点：美国关税、电动车资产减值，以及高企的研发投入。但这三枚“冲击波”的引爆，恰恰暴露了其深层的结构性危机。
首先，斯巴鲁是个不折不扣的“偏科生”。其全球销量严重依赖北美市场，2025财年92.4万辆的全球销量中，美国独占64.4万辆，占比近七成。日本本土销量仅为11.1万辆，中国市场更是微乎其微。这种过度依赖，在顺境中是利润引擎，在逆周期中就成了巨大的风险敞口。近年来美国关税政策持续收紧，尽管斯巴鲁在印第安纳州设有工厂，但大量核心零部件仍需从日本进口，关税直接推高了成本，不断蚕食本就稀薄的利润。
比关税更致命的，是其在电动化转型路上踩下的“急刹车”所带来的资产减值。财报中一笔578亿日元的纯电动车相关减值损失，格外醒目。这意味着，斯巴鲁前几年雄心勃勃投入巨资研发的纯电平台、专用电池模具等技术，尚未大规模投产，就可能已被市场判了“死缓”。
事实上，斯巴鲁的电动化步伐，从一开始就慢了不止半拍。当中国品牌凭借800V高压快充等技术完成产品代际跃迁时，斯巴鲁的电动化节奏却与其全球销量一样“不温不火”。其首款纯电SUV Solterra，被市场戏称为“换壳丰田bZ4X”，这背后折射出的，是技术储备的紧缺和对合作伙伴的深度依赖。
内忧外患之下，斯巴鲁终于做出了艰难的战略回调。财报发布后，公司宣布推迟原定2028年推出的自研纯电动车计划，将资源重新倾斜至燃油车和混动领域，并重新评估2030年电动车销量占比50%的目标。在中国新能源车渗透率持续攀升、自主品牌市占率逼近七成的今天，这一举动无异于一次战略上的“退缩”，退守回自己熟悉的燃油车赛道。
今年1月，斯巴鲁中国只卖出112辆新车
从“六连星”到市场边缘：在华魔幻现实
斯巴鲁的故事始于1917年的飞机研究所，1953年，五家公司合并，以“昴宿星团”（Subaru）为名，六连星徽标寓意团结。在汽车史上，它始终特立独行：1966年将水平对置发动机技术量产化，1972年推出首款全时四驱车型Leone，由此奠定了“水平对置+全时四驱”的黄金组合。从森林人到翼豹STI，它在拉力赛场上封神，也在全球收获了大量忠实拥趸。
它从未想成为另一个丰田，而是执着于“小而美”的专业性能品牌。即便丰田在2020年成为其最大股东，斯巴鲁仍试图保持独立精神。然而，这种执着在新能源与智能化浪潮面前，却构成了其特殊的困境。
如果将视线拉回中国市场，斯巴鲁的处境甚至比财报数字更具“魔幻现实主义”色彩。如果说在全球它还有美国这个大本营，那么在中国，它几乎已成了一个被遗忘的符号。销量数据一路下滑：2024年7884辆，2025年骤降至2580辆，到了2026年1月，这个数字变成了冰冷的112辆。
即便作为销量主力的森林人，其2.5L自然吸气发动机和全时四驱的机械素质依然备受推崇，但近25万元的起售价，在一个全面拥抱智能座舱、高阶智驾的时代，听起来像来自上一个世纪的“工业古典回声”。更关键的是，其坚持全进口的高昂定价，在丰田、本田价格不断下探，以及中国品牌新能源车在智能化体验上全面领先的夹击下，显得毫无弹性。如今，其在华经销商已从高峰期的近200家萎缩至不足80家，且多数仅维持售后业务。一个因《头文字D》中的翼豹STI而风靡一时的品牌，如今只剩下一缕情怀的余烬。
日系车企集体失速：冰山一角
斯巴鲁的困境，并非孤例。它只是日系车企在全球市场，尤其是中国市场集体失速的一个缩影，甚至可以说，其财务震荡只是冰山露出的一角。
几乎在同一时期，本田交出了自1957年上市近70年来的首次年度亏损，净亏损4239亿日元；日产则连续两年深陷亏损泥潭，净亏约5500亿日元，并计划全球裁员约2万人、关闭7家工厂。即便是仍保持盈利的丰田，其在中国市场的压力也与日俱增。日系品牌在中国市场的零售份额，已从2024年的22%左右，一路下滑至2025年4月的12.2%，跌幅触目惊心。
究其根本，严重滞后的电动化转型是日系阵营共同的“阿喀琉斯之踵”。面对中国新能源汽车渗透率的持续攀升，日系车企的动作普遍显得迟缓而笨拙。本田的电动化产品在终端几乎无声无息，丰田的电动化品牌销量对于其庞大体量而言仍是杯水车薪。转型缓慢不仅导致研发投入产出比低下，更直接挤压了利润，加速了品牌边缘化。
在这场惨烈的存量淘汰赛中，斯巴鲁的压力尤为突出。它没有丰田庞大的混动利润池作为缓冲，也没有本田、日产在新兴市场的多元布局。它是一个高度依赖“美国燃油车市场+日本本土制造”的精致玩家。当美国市场成本上涨、中国市场近乎归零、全球电动化转型又不断吞噬资金时，其财务结构的脆弱性便被无限放大。
回望十年前，日系车凭借成熟的燃油经济性和可靠的质量控制，构筑了深厚的护城河。如今，当中国品牌在能耗、基础设施乃至智能化体验上全面赶超，甚至夺走了“省油”的王牌时，日系车企猛然发现，一个从产品、定价到供应链完全本土化的强大对手已经成型。而它们中的许多，似乎被留在了旧时代的轨道上。
斯巴鲁的命运，或许正是这场百年汽车产业范式迁移中，一个令人唏嘘的注脚。
相关攻略
斯巴鲁2025财年利润暴跌超90%，主因是对美国市场过度依赖及电动化转型迟缓。受美国关税、电动车资产减值及高额研发投入影响，公司营收微增但利润锐减。其在中国市场销量几近崩盘，同时被迫推迟电动车计划，退守燃油车领域，凸显传统车企在产业变革中的结构性困境。
2025财年，丰田、本田、日产三大日系车企利润集体承压。丰田净利润下滑近两成，本田出现上市以来首次年度亏损，日产亏损额仍处高位。困境主要源于美国关税成本上升及中国电动化冲击导致市场份额锐减。为此，三巨头正聚焦降本增效，并在全球采取稳住燃油车、灵活调整电动车策略的务实转型。
日系三巨头2025财年利润严重下滑。丰田净利润下降19 2%，本田出现近70年首次年度亏损，日产连续两年巨额亏损。主要原因是美国关税冲击及在中国等市场电动化转型中份额萎缩。为应对挑战，三巨头正采取降本增效、调整产能、聚焦混合动力及加速新能源车型投放等策略，并加大对印度市场的布局。
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