开源证券:大模型支付闭环如何提升商业价值与厂商潜力
据智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,1月11日,谷歌宣布其Gemini模型将接入沃尔玛及山姆会员店,同时谷歌正式发布通用商业协议(UCP),旨在为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力;此外,阿里千问亦有望实现对话内购物。从AI对话机器人到实际支付落地的闭环价值意义重大,并可能成为重塑下一代电商格局的前兆。国内大模型在打通支付权限后的潜力更值得期待:1)模型与电商市场的二合一,阿里与字节本身既是模型大厂,也是电商平台;2)国内企业在AI功能的商业化上积极性更高。
开源证券主要观点如下:
Gemini接入沃尔玛及山姆有望对谷歌在商业模式、数据壁垒、优化AI搜索等方面形成赋能。
从AI对话到实际支付落地的闭环价值重大,并可能成为重塑下一代电商格局的前奏。对谷歌而言,除了进一步强化Gemini的适用性及粘性外,还有:(1)谷歌通过UCP协议,将搜索行为直接转化为购买行为,未来电商的商业模式或可展望从Google Shopping的“卖流量”向“分佣金”模式转变;(2)强化“购物图谱”的护城河,谷歌将掌握用户的真实购买路径和复购频率,反哺推荐算法;(3)AI搜索下的广告业务先天存在“零点点击率”的问题,支付环节的落地将直接改善这一痛点。
复盘ChatGPT的“即时结账”,国内厂商商业化潜力值得期待。
同时也要看到,ChatGPT早在2025年9月29日便推出了“即时结账”功能,跑通了从对话到下单的完整购物闭环,彼时首批接入的Etsy、Shopify当日股价大涨,可后续并未实现持续性行情,大致有如下一些原因:
(1)北美大模型与电商市场存在割裂,模型龙头是OpenAI与谷歌,而电商龙头是亚马逊,因此模型大厂渗透支付场景天然会受到亚马逊的抵制(例如亚马逊强化了自身Rufus助手的直接结账能力、增加反爬功能);(2)AI搜索、以及购买支付仅是OpenAI更宏大的Operator(操作员)计划的子功能,市场关注度更多放在其复杂代理能力(如订票、报销等);(3)高价值商品的退换保、产品信任度等仍然没有被完美解决。
基于此,开源证券认为,国内大模型在打通支付权限后的潜力会更值得期待:1)模型与电商市场的二合一,阿里与字节本身既是模型大厂,也是电商平台;2)国内企业在AI功能的商业化上积极性更高。
千问APP有望从搜索选择进化为指令交付,看好阿里巴巴生态优势。
千问APP有望通过Agent调用飞猪或淘宝API,在对话框内完成选购、确认和支付,大模型有望从聊天机器人向个人agent形态进化,降低用户认知负担。考虑到阿里拥有电商、旅行、本地生活、物流及支付完整生态,千问有望率先实现交易闭环,未来AI模型及算法差距持续收窄下,场景及数据打通能力或成为领先优势,关注后续千问及阿里生态深度整合进展。
风险提示
AI应用表现不及预期,市场竞争加剧,技术迭代风险。
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