上海五朵金花资本绽放，耐心资本生态迎收获期
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“当——！”MiniMax稀宇科技在港交所敲响铜锣，标志着这家“人均95后”、成立仅4年的AI公司上市，它也是从成立到IPO历时最短的AI公司。
就在一天前，国内最早投身通用GPU（图形处理器）领域的上海企业天数智芯也在港交所上市，而在1月2日，壁仞科技已登陆港交所。加上去年12月上市的沐曦股份和英矽智能，不到一个月就已有“五朵金花”相继绽放。这批企业全部位于人工智能相关的前沿科技核心赛道，包括芯片设计、生物计算、大模型等多个领域。
从算力基础设施到上层AI应用，上海硬科技企业这波密集的资本化浪潮并非偶然，而是长达数年的系统性产业布局正在迎来收获期。
最快IPO的AI公司炼成
2024年12月成立、2026年1月上市——成立仅4年的稀宇科技，以“AI最快IPO”之姿刷新行业纪录，这其中既有创始人闫俊杰的洞察与奋斗，也得益于上海创新生态环境的积累和加速。
稀宇科技的成立，源自闫俊杰对当时AI痛点的洞察——不够通用。“当时我们用虚拟模型解决客户的问题，客户有无数个问题，就得做无数个模型，每做一个模型就要训练一次，还要导数据，整个生产链条非常慢。”
在技术路线选择上，稀宇科技大胆押注新路径。当大部分国内同行还在继续迭代稠密模型（dense model）时，闫俊杰将公司近八成算力投向更具不确定性的MoE（混合专家系统）架构。经历两次失败后，2024年12月，稀宇科技发布国内首个MoE大模型，这意味着能用更低成本实现相同的模型性能。
去年，一向低调的稀宇科技迎来爆发期——6月连续发布包括基础模型及应用在内的5款产品，10月又推出代码生成速度是Claude的两倍、价格仅为其8%的M2模型。在全球权威测评榜单Artificial Analysis（AA）上，M2总分冲入全球前五、开源第一，跻身全球文本模型的第一梯队。
稀宇科技的成长轨迹几乎与上海人工智能产业的发展同频。稀宇科技公共事务总监乔卓真仪说，上海在算力补贴、应用场景支持、政策配套等方面给予稀宇科技大力支持。从大环境来说，上海推动模型赋能千行百业，支持上下游企业采用本土模型，促进产业发展。
作为全球化的AI大模型公司，稀宇科技海外市场收入贡献占比超70%。截至2025年9月，公司已拥有超2亿个人用户及13万企业客户，产品覆盖超200个国家及地区。
上海GPU“四小龙”齐发
AI的竞争，终究是算力的竞争。过去一个月，上海GPU产业领域先后传来密集锣声：沐曦股份科创板上市首日股价上涨近693%，刷新A股打新纪录；壁仞科技登陆港股，市值一度突破千亿港元；天数智芯作为国内首家实现训练与推理GPU双量产的企业，紧随其后在港交所主板上市。此外，燧原科技也已完成IPO辅导，上市在即。
这批被称为上海GPU“四小龙”的企业，最大的10岁，最小的5岁，如今已成为国产算力崛起的重要注脚。谈及上市，他们不约而同提到一个词——人才密度。沐曦股份副总裁黄向军表示，公司之所以选择落地上海浦东，是因为这里汇聚了国内顶尖的芯片设计人才和完整的产业生态。沐曦股份仅用3年时间便推出两颗高性能GPU，且均一次性投片量产成功。
天数智芯战略与公共关系部副总裁余雪松透露，公司研发团队有480人，囊括架构、通用GPU IP、芯片设计、基础软件、软硬件协同等领域的专家，超三分之一研发人员具备10年以上芯片设计与软件开发经验。
天数智芯在港交所敲钟。受访者提供
“上海已集聚1200多家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源。”市经济和信息化委相关人员透露，过去5年间，上海集成电路产业规模翻了一番多，集成电路产业体系已走出35家科创板上市企业，数量位居全国第一。在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、中国大陆第一。
创新“热带雨林”铸就“确定性”
一个月内上市的5家硬科技企业，恰好构成一个完整的人工智能产业链：从硬件GPU，到中层大模型，再到上层AI制药，这并非偶然，而是上海“耐心资本+生态赋能”系统性培育的结果。
刚刚在港交所上市，斩获2025年生物医药募资金额最大IPO的AI制药公司英矽智能联合首席执行官任峰表示，在资本周期的低谷中，浦东创投集团以联合领投的身份，向英矽智能战略投资3000万美元，同时围绕投融资、产业升级、园区合作等领域签署多项战略合作协议。这笔资金成功吸引来了香港等方面的投资，也让英矽智能在2025年上半年完成E轮1.23亿美元融资。英矽智能上市后较发行价上涨超过50%，浦东创投集团当初投出的“种子”如今已获得翻倍回报。
英矽智能在港交所上市。
除了通用GPU领域外，上海还汇聚了一批光计算、近存计算等创新路线的AI芯片企业，为下一代大模型发展积累“硬实力”。曦智科技是光互连与光计算赛道的佼佼者，目前他们的光互连芯片产品已实现千卡规模部署，光计算相关成果去年3月登上国际顶级学术期刊《自然》，并正在探索大模型推理应用。
曦智科技创始人、CEO沈亦晨表示，上海创新生态对企业发展的帮助是全方位的，在政府支持下，企业硅光芯片的量产问题得到解决。他们还与上海交大成立市重点光计算实验室，与创智学院也有深度合作。更有意思的是，酷爱踢足球的沈亦晨是张江芯片足球队的队员，一场足球赛就能集聚集成电路产业上下游相关人员，他的许多客户和供应商就是“踢”出来的。
市人工智能行业协会秘书长钟俊浩表示，上海的优势在于它能够通过产业政策、供应链协同和场景开放，为企业提供真实的商业化土壤，使企业在上市前就具备资本市场所要求的“确定性”。面向“十五五”，上海将继续聚焦全产业链创新突破，加快龙头企业培育和高层次人才引育，完善全周期服务保障，推动GPU芯片、大模型、具身智能等领域持续领跑。
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