激光雷达行业迎来历史性时刻，"港股激光雷达第一股"即将登陆港交所。

禾赛科技近日通过港股上市聆讯，启动全球发行，股票代码"2525"。本次发行1700万股B类股份，其中170万股在港公开发售，1530万股国际发售，最高定价每股228港元。值得注意的是，这已是禾赛科技第二次资本市场征程——2024年登陆纳斯达克后，2025年又马不停蹄杀入港交所。

01 港股上市的底气与风险

禾赛科技的主营业务激光雷达堪称智能驾驶的"眼睛"。翻开客户名单，理想、极氪、零跑等新势力赫然在列。小米SU7上市3分钟狂揽20万订单，全系标配禾赛激光雷达；零跑B10预售1小时订单破1.5万，70%用户选择激光雷达版本。

不仅如此，比亚迪、奇瑞、长城等传统车企也纷纷选择禾赛。更令人瞩目的是其国际化突破——拿下丰田旗下品牌定点项目，2026年将实现量产；还与欧洲顶级车企签下十年长约，成为中国首家打入日系车企核心供应链的激光雷达企业。

机器人领域同样战绩彪炳：市场份额超55%，服务全球前十自动驾驶公司中的九家。从京东、美团的无人配送车，到前沿的人形机器人，都在使用禾赛的"眼睛"。

然而光鲜背后暗藏隐忧：2024-2024年合计亏损近9亿元，直到2025年二季度才首次实现4410万元净利润。业绩翻红固然可喜，但前路依然充满挑战。

02 三位技术狂人的创业传奇

禾赛科技的成长故事堪称技术创业的教科书案例。三位清华、斯坦福毕业的85后学霸——李一帆、向少卿、孙恺，放弃了硅谷优渥的工作，2014年在圣何塞创立禾赛科技。

他们瞄准当时昂贵笨重的激光雷达市场，采取"研发先行"的激进策略。2024-2024年累计研发投入超20亿元，研发费用率一度高达46%。这种近乎疯狂的投入最终收获回报：2024年率先实现前装量产，成为行业标杆。

商业策略同样可圈可点：通过绑定爆款车型实现规模效应，将L2级激光雷达价格从20万元降至1440元，完成了从奢侈品到标配的转变。虽然单台净利润仅125元，但凭借技术优势和规模效应，成为全球唯一实现盈利的激光雷达企业。

03 双线作战的商业博弈

当前禾赛面临双重挑战：一方面存在大客户依赖风险，前五大客户贡献收入常年维持在60%左右；另一方面应收账款快速增长，截至2025年3月底已达9.58亿元。

国际市场更是风波不断：2025年3月遭遇做空机构狙击，股价剧烈波动；2024年初被列入美国"中国军事企业"名单，虽然已提出申诉，但海外扩张蒙上阴影。

转机或许来自机器人业务。李一帆曾预言："一个人不能同时开两辆车，但可以让无数机器人为他服务。"2025年二季度，禾赛机器人业务同比增长743.6%，成为最具潜力的第二增长曲线。在人形机器人等高端领域，激光雷达的成本敏感度更低，盈利空间更为可观。

04 破局者的新征途

从硅谷车库到全球龙头，禾赛科技创造了一个中国智造的奇迹。但上市不是终点，而是新征程的开始。

在全球激光雷达市场，禾赛已经坐拥三项第一：车载激光雷达市场份额第一、ADAS激光雷达市占率第一、L4自动驾驶激光雷达市占率第一。但在资本市场这个更大的舞台上，它还需要证明更多。

商业化能力经受了考验，技术实力得到认可，如今禾赛需要向投资者展示的是：如何在保持技术领先的同时，构建更健康的财务结构；如何平衡短期业绩与长期投入；以及在日趋复杂的国际环境下，如何实现稳健的全球化发展。

对于这家年轻的公司而言，港股上市既是里程碑，也是试金石。资本市场的聚光灯下，禾赛将如何续写中国智造的新篇章？让我们拭目以待。