中自科技股权激励引争议：业绩波动大，64%募资用于补流

（图片系AI生成）

作为"燃料电池电催化剂第一股"的中自科技（688737.SH），在上市第四年之际推出新的股权激励计划。8月7日，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟向63名员工授予206.22万股限制性股票。

值得注意的是，这份激励计划设置的业绩考核目标引发市场关注。根据方案，公司2025年营收只需比2024年增长1.98%即可达标。这样"低门槛"的考核标准背后，折射出公司近年来业绩剧烈波动、项目反复调整的转型困境。

高管获授比例较高 业绩目标设置宽松

根据公告，本次激励对象包括公司技术及业务骨干共63人，约占员工总数的8.08%。其中，董事长陈启章获授27.22万股，占比达13.20%；其他高管如副董事长李云、总经理王云等也获得相应份额。

激励计划授予价格为每股11.73元，有效期最长36个月。业绩考核以2024-2024年三年营收平均数为基数，2025年目标为15.96亿元，2026年为17.74亿元。这意味着，若以2024年15.65亿元营收为基准，2025年仅需增长1.98%即可达标。

（中自科技股权激励业绩考核目标，来源：公司公告）

业绩大起大落 转型之路坎坷

中自科技在IPO前曾经历业绩爆发期，2018-2020年营收从3.37亿元飙升至25.78亿元。但上市后业绩急转直下，2024年营收骤降至4.47亿元，归母净利润亏损8727万元。虽然2024年起有所回升，但距离巅峰时期仍有较大差距。

这种业绩波动也反映在公司募投项目的反复调整上。公司IPO募资15.25亿元，但实际有8.93亿元（占比63.47%）最终用于补充流动资金。多个项目或被终止、或延期、或变更实施方式。

（中自科技业绩变动情况，来源：wind）

新业务拓展屡屡受挫

除原有业务外，公司还尝试拓展新领域。2024年规划的6亿元中自碳谷项目至今建设进度仅20.75%。更引人注目的是碳纤维复合材料项目，从最初10亿元投资规模缩减至3.52亿元，期间还一度中止。截至2024年末，该项目进度仅30.39%，预计今年底才能完工。

（中自科技IPO募投项目，来源：公司公告）

从股权激励的"低门槛"设置，到募投项目的频繁调整，再到新业务拓展的波折，中自科技的发展之路充满挑战。在燃料电池行业竞争加剧的背景下，公司能否通过这次激励重振业绩，仍有待观察。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）