7月24日，大众汽车集团正式发布了2026财年上半年的财务报告。先来看一组核心数据：营业总收入158.1亿欧元，同比微降0.17%；毛利24.21亿欧元，同比下降8.32%；毛利率15.3%，同比下滑约1.4个百分点；营业销售回报率3.8%，下降了0.4个百分点；归母净利润25.74亿欧元，同比大跌35.73%；经营现金流58.68亿欧元，同比增长77.01%；汽车业务部门净现金流31.6亿欧元，成功扭亏为盈；基本每股收益5.11欧元，同比下降35.88%。总体而言，这份财报未能达到市场普遍预期，盈利端承受的压力显而易见。
核心业绩表现
营收方面，集团实现营业收入158.1亿欧元，同比仅微降0.17%，整体规模与去年同期基本持平。值得注意的是，金融服务板块的营收增长，在一定程度上抵消了中国市场交付量下滑、汇率波动以及产品结构不利变动所带来的负面影响。
归母净利润为25.74亿欧元，同比大幅下滑35.73%。利润显著缩水主要受两大因素拖累：其一，美国市场ID.4车型停产导致约5亿欧元的一次性费用；其二，产品结构的不利变动持续侵蚀盈利空间。
毛利率3.8%，较上年同期的4.2%下降了0.4个百分点，整体盈利水平明显回落。不过，经营活动产生的现金流量净额达到58.68亿欧元，同比大幅增长77.01%，经营端现金流表现亮眼，为集团后续的转型投入提供了充足的流动性支撑。汽车部门净现金流更是从上年同期的-14亿欧元一举扭转为31.6亿欧元的正向净流入，表明业务现金流健康度显著修复。
销量与区域市场特征
销量方面，集团向全球客户交付整车412.57万辆，同比下降6.3%。其中，全电动车型交付量为43.85万辆，同比下滑5.8%。在全球电动车型整体市场仍保持小幅增长的背景下，大众电动化车型的表现明显低于行业平均水平。
区域市场分化特征显著：欧洲和南美市场交付量实现同比正增长，而北美和亚太（尤其是中国）市场则明显下滑。其中，中国市场大众品牌交付量同比大幅下降26%，成为拖累整体销量的主要因素。
后续业绩展望
面对当前形势，大众汽车集团已下调2026全年业绩指引：全年交付量同比区间调整为-7.0%至-3.0%，营业收入同比区间调整为-3.0%至0%，营业销售回报率预期区间收窄至4.0%～5.5%。这一调整主要基于中国汽车市场显著下滑的外部环境，属于审慎应对。换言之，短期内集团对盈利修复的节奏持较为保守的态度。
