Hyperliquid 的 10 兆美元 TAM 想象空间：永续合约如何撬动传统金融衍生品市场
据 120btc.CoM 报道，Hyperliquid 目前年营收约为 8 亿美元，几乎全部用于回购平台原生代币。这一数字在加密领域已相当可观，但知名加密创投 Pantera Capital 最新报告指出，该平台的潜在可触达市场（TAM）单日名义交易量理论上限高达 10 兆美元。8 亿对 10 兆——天花板高不可及，而地板才刚刚清扫干净。这正是 Hyperliquid 当前最核心的市场叙事逻辑。
2026虚拟币交易平台推荐：
- 欧易（OKX）交易平台（>>>进入官网<<<）（下载OKX的Android安装包）
- 币安（Binance）交易平台（>>>进入官网<<<）（下载币安Android安装包）
Pantera 将 10 兆美元 TAM 拆解为三大板块，每一块都比 Hyperliquid 当前体量大数个量级：
- 约 2000 亿美元 的 0DTE 期权（当日到期期权）与杠杆型 ETF 交易
- 约 2 兆美元 的大宗商品衍生品交易
- 约 8 兆美元 的外汇衍生品交易
对比来看，Hyperliquid 当前日常交易量通常落在 30 亿至 50 亿美元 之间。这个 TAM 故事的核心含义是：永续合约目前所捕获的，仅仅是期权、外汇、大宗商品等传统衍生品市场中 千分之一都不到 的缝隙。当然，这一数字仅是理论上的天花板，实际能否触及仍取决于市场演进。投资者在决策前应自行查询实时行情数据，避免盲目依赖假设性推演。
从“比特币永续”到“万能衍生品市场”的战略跃迁
Pantera 进一步测算：只要 Hyperliquid 能在这些传统市场中拿到 “低个位数” 的市场份额，其营收潜力就有望达到当前的 5 倍左右。这一假设背后的逻辑，是将永续合约打造成一个 能够容纳所有资产类别的交易容器。但需要明确的是，假设终归是假设，变量稍有变化，结果便会相差一个数量级。尤其对于新手而言，不应将此类推演视为稳赚的预测。
HIP-3 机制：打开永续合约的无限市场边界
Hyperliquid 的故事之所以成立，关键在于 HIP-3 机制。该机制允许第三方以标准化方式创建新的永续市场，交易对已从最初的 BTC/USDC 扩展至 美股、韩股、大宗商品、股价指数 等多个领域。换言之，Hyperliquid 的野心并非成为“又一个比特币永续合约平台”，而是利用永续合约这一工具，将 全球金融市场的价格波动 纳入同一套结算引擎。
Pantera 提供了一组估算：如果 HIP-3 市场年化名义交易量达到 3650 兆美元，并取得其中 1% 的份额，在综合费率 2 个基点（万分之二）、Hyperliquid 经济分成 50% 的假设下，平台收入可能达到 37 亿美元 左右。需要强调的是，这是“拿下 1% 份额”才有的数字，并非当前现状。将假设条件摊开来看，既是坦诚，也是风险提示——公式中的每一个变量发生变动，最终结果都可能差出一个数量级。新手尤其需要警惕，切勿将此类推演视为确定的收益预期。
永续合约的“容器化”趋势：从加密资产到传统金融的跨域整合
Hyperliquid 的 HIP-3 策略本质上是在推动 永续合约的“容器化”——让任何具备价格发现功能的资产都能快速上线永续市场。这种模式一旦跑通，将直接挑战传统金融衍生品市场的交易基础设施。但创新产品往往面临 监管不确定性，后续政策变化可能对实际落地产生重大影响。投资者在关注这类项目时，需同步评估合规风险。
监管：Hyperliquid 真正的天花板测试
Pantera 也明确指出，监管 仍是 Hyperliquid 面临的最大变量。目前永续合约在美国尚未全面开放，如果未来美国推动相关产品合法化并引入受监管的交易平台，Hyperliquid 可能面临更激烈的竞争，部分美国用户的交易量可能转向合规场所。Pantera 认为，Hyperliquid 未来也可能推出面向美国市场的 受监管版本，这相当于提前为自己预留了退路。
这一逻辑也解释了 Hyperliquid 近期动作频繁却保持谨慎的原因：一方面通过 HIP-3 不断扩大市场覆盖范围，另一方面则小心处理监管敏感地带。此前平台一度暂停 OpenAI、Anthropic 相关永续合约，以及 Ventuals 的收摊，都是同一套取舍逻辑——先确保地基稳固，再谈天花板有多高。
性能底牌：低延迟与低 Gas 费构筑竞争壁垒
目前 Hyperliquid 日交易量稳定在 30 亿至 50 亿美元，延迟低于 毫秒级，Gas 费常态压至 0.01 美元以下。这样的性能指标，正是 Pantera 敢于将 TAM 故事讲到 10 兆美元的底气所在。回顾 2025 年预测数据，中心化交易所永续合约交易量已占整个约 86 兆美元衍生品市场的大部分，说明市场本身就更偏爱永续合约而非期权。不过，这些数据会随市场环境变化，实际应以行情平台或交易所实时页面为准。
10 兆美元 TAM 的真实含义与投资风险提示
10 兆美元的 TAM、37 亿美元的收入测算，都是 Pantera 为 Hyperliquid 画出的 理论天花板，并非该平台已经站上的位置。这份报告真正想传达的是：永续合约这门生意的想象空间，远比当前台面上看到的规模更为宏大。而能否兑现这一潜力，取决于 HIP-3 的市场覆盖速度，以及监管这道最后关卡如何通过。
对于关注 Hyperliquid 的新手投资者，以下几点需要特别注意：
- TAM 不等于实际收入：10 兆美元是理论上限，实际可触达市场受限于监管、竞争、用户采纳速度等多重因素。
- 假设推演不可作为投资依据：Pantera 的 37 亿美元收入测算基于多个变量假设，任何一个变量变化都会导致结果大幅偏离。
- 监管风险是最大不确定因素：美国及其他主要市场的监管政策走向，将直接影响 Hyperliquid 的长期发展路径。
- 自行验证数据：所有交易量、费率、市场份额数据均应以官方公告和实时行情平台为准，切勿依赖单一报告。
常见问题
Hyperliquid 的 10 兆美元 TAM 是怎么算出来的？
这个数字主要覆盖了三块市场：约 2000 亿美元 的 0DTE 期权及杠杆型 ETF 交易、2 兆美元 的大宗商品衍生品交易、8 兆美元 的外汇衍生品交易，三者加总即为潜在可触达市场规模。但需要明确，这只是 理论上的最大可能，并非实际交易量，不应将其视为已经发生的数字。
HIP-3 机制对 Hyperliquid 意味着什么？
HIP-3 允许第三方以标准化方式创建新永续市场，使 Hyperliquid 从单一加密资产永续合约平台，转型为 覆盖美股、韩股、大宗商品、外汇等多资产类别的综合衍生品交易层。这是其 TAM 故事能够成立的核心基础设施。
Hyperliquid 目前面临哪些主要风险？
最大风险来自 监管不确定性，尤其是美国市场对永续合约的合法化进程。此外，市场份额假设、费率变化、竞争加剧等因素也会影响实际收入表现。投资者应独立判断，谨慎决策。
本文仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。 加密货币和迷因币波动较大，价格预测及市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策，自行承担风险。