上周智能汽车行情复盘

从我们编制的智能汽车指数来看，整体上涨了3.6%的幅度。若剔除特斯拉的影响，指数涨幅更是高达18.3%；而排除整车板块后，该指数反而呈现微跌1.3%的态势。截至7月2日，智能汽车指数的PS（TTM）为14.0倍，处于2024年初以来91%的分位数水平，估值已不算低；但剔除特斯拉后，PS（TTM）降至3.1倍，对应44%的分位数，表现相对温和；再进一步剔除整车板块，PS（TTM）为4.9倍，处于54%的分位数。这一系列数据表明，市场对特斯拉的定价目前相当激进，而其他智能驾驶相关标的的估值实际上仍存在上升空间。涨幅排名前五的标的依次为闻泰科技、小米集团、中国汽研、京东物流和特斯拉。

本周行业核心变化

直接给出结论，本周行业内部出现了几个值得重点关注的变化：

第一，易控智驾于7月8日在港交所正式挂牌上市，这成为矿山无人驾驶领域的一个重要里程碑。第二，北京计划于下半年发布“人工智能+交通运输”行动方案，旨在拓展自动驾驶货运等场景，释放了明确的政策信号。第三，深圳龙岗出台无人车管理新规，通过降低跨区域运营审批成本，有效推动无人驾驶的商业化落地。第四，特斯拉的Robotaxi正式登陆迈阿密，同时计划将Grok大模型与FSD进行深度整合，预计于秋季落地应用。第五，蔚来ES8推送了基于“世界模型”的全新版本辅助驾驶系统。

这背后释放了怎样的信号？行业已经从过去的“讲故事”阶段，逐步迈入“落地验证”的关键时期，尤其是在矿山、港口、环卫等特定场景中，商业化路径正变得愈发清晰。

当前时点智能汽车板块投资建议

直接给出结论：继续坚定看好2026年L4级别的RoboX主线，这应当是当前确定性最强的投资方向。

在标的的选择上，有一个核心判断：B端软件标的的性价比，优于C端硬件标的。具体来看，港股方面优先推荐小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、以及曹操出行/黑芝麻智能；A股方面则看好千里科技、德赛西威、经纬恒润。

从下游应用维度进行拆解分析：

Robotaxi视角，可划分为三种模式：一是“一体化模式”，典型代表为特斯拉和小鹏汽车；二是“技术提供商+运营分成”模式，代表企业包括地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；三是“网约车/出租车转型”模式，代表企业有滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线。

Robovan视角，建议关注德赛西威、九识智能、新石器等企业。

其他无人车视角，细分场景的标的同样值得关注：矿卡领域关注希迪智驾，港口领域关注经纬恒润，环卫车领域关注盈峰环境，巴士领域关注文远知行。

从上游供应链维度进行分析：

在B端无人车代工方面，值得关注北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份。核心上游供应商方面，检测服务可关注中国汽研、中汽股份；芯片方面关注地平线机器人、黑芝麻智能；域控制器方面关注德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达；传感器方面关注禾赛科技、速腾聚创；线控底盘方面关注伯特利、耐世特、浙江世宝；车灯方面关注星宇股份；玻璃方面关注福耀玻璃。