近期美股市场出现一个显著现象：英伟达在不到两个月内市值蒸发约一万亿美元。这意味着其当前股价对应的估值水平，已回落至AI行业大规模爆发前的低位区域。

尽管英伟达的GPU仍是AI数据中心芯片市场中无可争议的领导者，短期内尚无完全替代品，但市场情绪变化迅速。自5月14日股价创下历史高点后，累计跌幅已达16%，资金撤离迹象十分明显。

部分投资者正在调整AI仓位配置，大量抛售英伟达股票，转而买入其他半导体公司，特别是存储芯片相关厂商成为资金流入重点。持续的卖压直接导致英伟达估值走低。

以未来12个月预期利润计算，英伟达当前市盈率仅为18倍，上一次出现如此低的估值要追溯到2019年初。

与大盘对比更能体现这轮回调的剧烈程度：标普500指数预期市盈率为20倍，纳斯达克100指数更接近23倍——英伟达估值已明显落后于两大主流指数。

简言之，此前由AI算力需求暴涨推升的估值泡沫正被市场逐步消化。尽管芯片供货与营收基本面未出现恶化，但前期资金扎堆炒作形成的高溢价已基本消散，市场不再愿意给予英伟达更高的定价。

资金分流是本轮走势的核心驱动因素。此前AI投资几乎集中于英伟达，如今投资者更倾向于分散布局，存储芯片、其他制程芯片等赛道受到追捧，单一标的的资金集中度显著下降。

当然，短期股价大幅缩水并不代表英伟达产品竞争力出现问题，这更多是市场从狂热追捧转向理性审视业绩增速的信号。后续股价走势，仍取决于全球企业AI服务器采购的实际订单量变化。