Web3非传统VC项目如何在竞争中脱颖而出

时间：2026-07-09 09:18

传统风投估值模式失灵后，非主流独立开发者靠长时间积累和深耕脱颖而出。Hype与Virtual均经历低迷期筛选出可靠伙伴，更愿意分配利润且份额更大。专注于极致方向而非套利，这类项目机会更大，潜力显著。

VC主导时代终结后，哪些Web3项目能脱颖而出？

2023年初，加密货币社区的估值逻辑非常清晰：一个项目好不好，主要看TVL（锁仓量）和顶级VC背书。例如，A16Z注资的项目自动被赋予高预期，TVL达到一定量级便对标头部基础设施项目。然而，这一套估值体系在2024年4月前后彻底失效。新入场的投资者不知道以什么价格接盘，老玩家也失去了共识，围绕“接盘”逻辑设计的机构套路自然难以为继。

如果评选上半年最具代表性的项目，ENA当之无愧，它是VC共识主导时代的最后一座灯塔。ENA的崛起堪称天时地利人和：在最佳时机吸引了巨量TVL，巧妙联合Pendle通过DeFi杠杆放大收益，上线交易所的节奏也精准卡位——第一季活动结束、第二季开启时恰逢市场从熊转牛的临界点，价格迅速触底反弹。相比之下，同期其他项目仍在承受早期投资者撤退带来的阵痛。

估值体系重构：非主流开发者的机会窗口

旧的估值模板失效后，市场开始形成新的定价逻辑。定价体系一旦混乱，一批非主流的开发者反而抓住了机会，开始蚕食原有既得利益者的蛋糕。

这个周期里，两个代表性项目Hype和Virtual完美诠释了这一趋势——它们都经历了长时间的积累才迎来爆发。所有人看到Hype一个月内暴涨近10倍，但鲜有人知道，在8月份之前它的持仓量（OI）还不足5亿美元。同样，Virtual在10月底的AI热潮中踩准节奏，但几乎没人记得，它在4月份刚转型做AI时无人问津。这两个项目的共同点是：经历了漫长的低迷期，恰恰在这段日子里，筛选出了真正具备信念的合作伙伴。

市场资金总量有限，蛋糕就那么大。传统VC项目分蛋糕的人太多，切分时必须小心翼翼——稍有不慎就可能翻车。而非主流开发者的项目，初始阶段无人关注，团队反而更愿意分享收益，每个参与者能拿到的份额也更大。更重要的是，这些参与者大多是市场低迷期筛选出来的，带有坚定信念，不会获利就跑，反而成为推动价格上涨的核心力量。因此，在这个周期里，创始人需要在某个方向做到极致，而非抱着套利心态做项目——这样的团队胜算更大。

现象级项目难以复制，厚积薄发才是未来

像ENA这种依靠全市场共识捧出来的现象级项目，未来可能很难再复制。但那些经历过厚积薄发的开发者，他们的机会才刚刚开始。市场正在从“VC流量驱动”转向“社区共识与产品价值驱动”，这为深耕技术、专注用户体验的团队创造了巨大空间。

以下是非主流项目在当前周期中脱颖而出的关键要素：

长期积累：经历足够长的低迷期，筛选出真正的用户和合作伙伴
极致专注：在某一细分领域做到行业顶尖，而非追求全面开花
社区信任：通过透明运营和持续交付建立用户信任，而非依赖机构背书
叙事融合：巧妙结合热门赛道（如AI、游戏、RWA）但不盲目跟风

案例深度分析：Xterio的逆袭可能

Xterio是一个值得深入研究的项目，其背后故事颇具戏剧性。2024年初，币安实验室（Binance Lab）宣布向其投资1500万美元，在当时堪称“王炸”——顶级VC加持、游戏圈大牛带队、币安对游戏赛道的偏爱，让所有人认为这是一张直通车的门票。然而就在形势一片大好时，意外降临——几个质量低劣的游戏项目表现极差，拖累了整个游戏赛道的上币节奏，Xterio因此从“天选之子”跌入谷底。

那段时期，几乎所有人都在唱衰。之前发行的两个子游戏NFT价格暴跌，链上问题频出，团队成员出走，投资人反水——短短两三个月，利空消息接踵而至。在加密货币行业，顺风顺水时人人追捧，逆境时人人踩踏。换作一般团队，可能早已放弃，但Xterio选择坚持。

尽管外界难以确切定位转折点，但当前来看，团队已从一片FUD（恐惧、不确定性和怀疑）中熬了过来，近期即将发币。虽然热度与年初相比大幅下降，但基本面并未丢失：币安实验室的投资未撤回，创始人Michael在游戏圈的人脉和资源依旧牢固，更重要的是，项目在游戏之外加入了AI叙事——这个周期最重要的增长引擎恰好是其擅长领域。Michael是连续创业者，曾打造香港版“大众点评”Openrice，早期参与过网易与Funplus，长期深耕流量与渠道。对于如何吸引高价值用户并实现有效转化，他驾轻就熟。

Xterio确实经历了扎实的积累，但能否真正爆发，谁也说不准。发币的成功与否变数太多，甚至可能取决于运气。正如业内人士所说：在Web3世界，韧性往往比资源更重要。