〈p〉半导体研究机构SemiAnalysis近期发布的两份研判，让英伟达的未来走向变得充满变数。同一家机构，却同时给出两份截然不同的预测——一方面，供应瓶颈解除有望推动业绩爆发；另一方面，旗舰产品规格缩水又暴露出技术路线上的隐忧。用“冰火两重天”来形容当下的英伟达，毫不为过。街机构存在明显差异。许多卖方分析师习惯预留“超预期”空间，模型偏保守，便于后续向上修正。而SemiAnalysis的Accelerator Model更像一张覆盖全产业链的情报网络——从材料供应商、晶圆制造、关键零部件到服务器整机，再结合超大规模云厂商与前沿AI实验室的实际采购部署情况，对供需关系进行多轮交叉验证。这样的数据链条，显然比单纯依靠财务模型更贴近真实市场。更何况，这套模型不仅追踪英伟达，还将博通、AMD、联发科、Marvell等纳入监控范围，配合HBM Model，能更清晰地洞察整个AI算力产业链的演变趋势。街机构倾向于建立相对保守的盈利预测，为后续“超预期”预留空间；而SemiAnalysis的结论更多建立在产业链一线调研的基础上，力求贴近真实市场动态。其Accelerator Model构建了一套覆盖全链条的信息交叉验证体系，数据来源涵盖材料供应商、晶圆制造、关键零部件、服务器整机厂商等环节，同时结合超大规模云服务商及前沿AI实验室的实际采购与部署情况，对供需关系进行多维度校验。