Ondo Finance 介绍
聊聊 Ondo Finance 这个项目。它成立于 2021 年，创始人 Nathan Allman 之前在高盛工作，带着对传统金融的深刻理解，在 2023 年 1 月正式切入 RWA（现实世界资产）赛道。根据 Defillama 的数据，Ondo Finance 目前在 RWA 领域的 TVL 排名第三，达到了 4.64 亿美元。而且，它可不是只在一条链上玩，以太坊、Solana、Mantle、Polygon、Sui 和 Aptos 这六条链上都有它的身影。
如果单纯看代币化证券这个细分赛道，根据 Dune Analytics 的数据，其总市值从 2023 年 2 月开始就一直在稳步增长，目前已经超过了 9.68 亿美元。排名第一的是今年才入场的华尔街巨头贝莱德，它的 BUIDL 产品市值高达 4.5 亿美元，占了整个市场 45% 的份额。而紧随其后的，就是 Ondo，市值达到 3.03 亿美元。
Ondo Finance 主要代币化产品
去年一月，Ondo Finance 正式推出了代币化国债产品，核心思路很简单：让稳定币持有者能通过他们的代币化基金，去投资美国国债和投资级公司债。从官网上看，目前主要有两款产品。
OUSG 投资于贝莱德基金
OUSG 是专门为持有大量稳定币的专业投资者设计的。它最初投资的是贝莱德的 iShares ETFs（代码 SHV）。随着贝莱德推出了自己在以太坊上的首个代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL），OUSG 也顺势将大部分资产转移到了 BUIDL 中。剩下的部分，则分散在贝莱德联邦基金（TFDXX）、银&行存款以及用于保持流动性的 USDC 里。OUSG 的最低投资门槛是十万美元，目前资产规模约为 2.15 亿美元。管理费是 0.2%，其中要付给贝莱德 0.15% 的基金费用。当前收益大概在 4.96%。
USDY 代币化票据
去年八月，Ondo 又推出了 USDY。这个产品很有意思，它本质上是一种由短期美国国债和银&行活期存款担保的代币化票据。非美国地区的个人和机构投资者都可以购买，最低购买额度只要 500 美元，门槛低了不少。购买后，需要等上 40 到 50 天才能在链上转让。
USDY 代表的是 Ondo USDY LLC 发行的债务，这个公司是 Ondo Finance 全资拥有的特殊目的载体（SPV），由包括独立董事在内的董事会进行管理，目的就是为了最大化地实现破产隔离。
它的合作伙伴阵容也相当强大，包括摩根士丹利和 StoneX，它们负责持有短期美国国债。同时，First Citizens 和 Coinbase Prime 也参与其中，提供银&行存款和现金等价物作为担保（这部分占比不到 0.01%）。
大家可以用 USDC 和 USDT 来投资 USDY，如果投资金额超过十万美元，也可以通过美元银&行电汇来完成。USDY 支持以太坊上的个人钱&包（比如 Metamask）和多签钱&包，但不支持托管账户（比如 Coinbase 或 Binance 这类交易所账户）。年化报酬目前是 5.2%。
抵押贷款协议 Flux Finance
除了代币化产品，Ondo Finance 还推出了一个抵押贷款协议，叫 Flux Finance。你可以把它理解成，Flux 本质上就是把美国国债的回购市场搬到了链上，展现了去中心化、全球化和透明的特点。
最近再质押的风气很盛，Ondo Finance 也跟上了这波节奏，宣布与 ether.fi 合作，在 Curve Finance 上推出了 USDY-WEETH 流动性池。所有这些链上的应用，都在让它的代币化基金获得更广泛的收益和应用场景。
USDY 是稳定币吗？
虽然 CoinMarketCap 把 USDY 归类为稳定币，但我们需要仔细看看。它实际上并没有锚定一个固定的法币价格。USDY 的收益率是每月由 Ondo 提前调整的浮动利率，并且会自动复利。这意味着，你可以铸造和赎回的 USDY 的美元价值，每天都在缓慢地增长。换句话说，如果假设收益率不变，USDY 的价格应该会以每年大约 5% 的速度持续增值。目前，USDY 的价格是 1.04 美元。
Ondo Finance 在官网上也专门对比了 USDY 和传统稳定币的区别，核心焦点在于两点：是否进行了破产隔离，以及大家最关心的利息分配问题。传统的稳定币发行商，比如 Tether 和 Circle，它们把收到的美元资金投资于美国国债和银&行存款。这两年利率高企，它们从中赚取了巨额的利息收益。但这些收益全都流进了发行商自己的口袋。举个例子，稳定币龙头 USDT 的发行商 Tether，今年第一季度就实现了创纪录的 45.2 亿美元利润，其中大约 10 亿美元就来自持有的美国国债收益。
而 Ondo Finance 的做法则不同，它强调扣除管理费后的收益会直接分配给投资者，年化收益率高达 5%。USDY 还声称自己是根据美国证券交易委员会（SEC）的 Reg S 条例豁免发行的，走的合规路线，只是不向美国公民提供投资机会。
治理代币 ONDO
ONDO 搭上 RWA 列车暴涨
根据 crunchbase 的信息，Ondo Finance 的投资方包括 Pantera Capital、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Tiger Global 这些知名机构。它在 2022 年 7 月进行了首次代币发行（ONDO），并在 Coinlist 上进行了公售。这个 ONDO 代币主要用于 Ondo DAO 和 Flux Finance 的治理投票。
ONDO 的代币在今年 1 月 18 日正式解锁流通。更关键的是，它恰好赶上了 RWA 这波热潮，自一月份以来，涨幅超过了 14 倍。
不过需要冷静看待的是，ONDO 目前的作用仅限于治理，并没有其他实际用途。投资者买入它，更像是看好 Ondo Finance 这家公司的前景。这一点，从它 ICO 时的火爆场面就能看出端倪——即使在 Terra 崩盘几天后，仍然吸引了 18000 人抢购，总共筹集了 1000 万美元。不过官方没有公布 ICO 的具体发行价格。
还有一个关键因素：目前实际在市场上流通的 ONDO 仅占总供应量的 13.9%。流通量少，这也是代币价格容易被拉高的主要原因之一。各位投资人务必 DYOR（自己做功课），做好风险控制。
The Block 创办人不看好 ONDO
对于 ONDO，市场上也不全是看好的声音。The Block 的创办人 Mike Dudas 最近就发表了一些比较负面的看法。他翻出了一些网红投资人在推特上夸赞 ONDO 的对话，总结起来无非就是两点：一是跟贝莱德的合作对品牌营销是好事；二是通过极低的流通量，让在 Coinlist 上参与投资的早期玩家感觉赚到了钱，从而减少他们直接抛售代币的行为。
Dudas 认为，Ondo Finance 这种自我标榜为证券的方式，并不能完全规避监管风险，最终的结局可能并不会太美好。
