在DeepSeek等AI新锐备受瞩目之际，群核科技（Manycore Tech Inc）悄然放出一个重磅消息——正式向港股IPO发起冲刺。这一消息令业内既兴奋又好奇：一家尚未实现盈利的企业，凭什么敢于在“杭州六小龙”其他成员之前，率先争夺首家上市的桂冠？其底气究竟源自何处？
剑指IPO，群核科技“落子无悔”
2月14日情人节当天，群核科技（Manycore Tech Inc）正式向港交所递交上市申请，摩根大通与建银国际担任联席保荐人。作为“杭州六小龙”中首家冲刺IPO的企业，这一操作无疑吸引了市场的高度关注。
值得注意的是，群核科技的几位创始人，与DeepSeek创始人梁文锋的经历颇为相似——均拥有顶尖学府背景。黄晓煌和陈航本科毕业于浙江大学，朱皓本科毕业于清华大学，三人研究生均就读于伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校。毕业后，这三位创始人分别供职于英伟达、微软、亚马逊及美国国家超级计算应用中心等世界级科技巨头和核心研究机构，专注于图形处理、分布式计算及虚拟现实（VR）技术。尽管在美国享有丰厚薪酬，但为了回国创业梦想，他们毅然选择了回归。
从左至右：朱皓、黄晓煌、陈航，图片来源：天下网商
至此，这三位“天才少年”的命运齿轮再次加速转动。
2011年，黄晓煌、陈航、朱皓正式创立群核科技，定位为国内空间设计行业软件服务商。与传统空间设计厂商不同，群核科技自诞生起便立足于AI领域的空间智能企业——AI技术创新深植于其企业基因之中。
2013年，群核科技推出以业主自助3D设计为入口的“酷家乐”平台。凭借极致高效的云端渲染技术，以及联动设计师为业主提供专业服务与转化，迅速在C端市场打响品牌。
2015年，酷家乐营收首次突破1000万元；次年业绩猛增10倍，客户续约率达到70%。此后几年，群核科技将C端积累的经验成功移植至B端，B端业务逐渐成为公司核心。招股书数据显示：2022年、2023年、2024年前九个月，企业客户分别达到33058名、41070名、45548名；来自企业客户的订阅收入占订阅总收入的比例分别为90.1%、87.0%及85.4%；企业客户净收入留存率为112.3%、106%、104.2%。截至2023年，群核科技凭借6.63亿元营收和22.2%的市场份额，已毫无悬念地成为国内最大的空间设计行业软件提供商。
然而，2022年、2023年及2024年前三季度，群核科技的经调整净亏损分别为3.38亿元、2.42亿元、0.94亿元。这引发了一个令人疑惑的问题：业务发展蒸蒸日上，行业龙头为何至今仍未盈利？
群核科技的“两板斧”
坐拥酷家乐和Coohom两大平台，在中国、美国、日韩及东南亚市场多线作战的群核科技，吸引了众多知名投资机构的青睐，其中不少机构多次追加投资。这背后的商业逻辑究竟如何理解？
第一斧：专业技术窄且深。
半导体领域的台积电，其独步天下的秘诀并非能力宽泛，而是聚焦于窄而深的专业领域——凭借这一策略拉开差距、赢得巨头订单。行业虽不同，但群核科技的“技能树”同样极为垂直，且追求技术极致。早在2013年，酷家乐的云端渲染技术便实现了10秒渲染的“不可能任务”，而当时行业平均水平往往需要数小时。可以说，群核科技真正将云端渲染做到了遥遥领先的极致，从而形成了独一无二的差异化竞争力。
为了保持渲染效率的持续领先，群核科技在研发投入上毫不吝惜。2022年、2023年及2024年前三季度，研发投入分别达4.37亿元、3.9亿元、2.63亿元，占同期营收的72.9%、58.9%、47.6%。这一近乎“极端”的研发强度，超越了众多世界级及国内科技互联网巨头。
值得注意的是，在研发强度呈现下降趋势的同时，同期的销售及营销开支却呈增长态势：分别为3.21亿元、3.56亿元及2.48亿元，占收益总额的53.4%、53.7%及44.9%。
这或许直接揭示了群核科技亏损的真相——巨额研发投入叠加销售与市场推广开支的增加。2016年前后，群核科技便搭建了基于先进GPU集群的高性能计算平台。据公开资料，2024年渲染速度已从2022年的53秒/图提升至1.2秒/图，两年间效率翻了44倍。
第二斧：商业眼光稳准狠。
创业公司若想成功，仅靠技术过硬远远不够，还需精准捕捉市场缺口与用户痛点。群核科技在这些方面达到了行业标杆水平。例如，最初试水时，选择家居行业作为突破口——方向正确，后续努力才不致白费。
随后，创始人团队敏锐洞察到互联网家装的风口，率先启动UGC（用户生产内容）激励与模块化拆解策略，快速扩充户型库，短时间内积累百万级户型数据库，为后续腾飞奠定基础。
C端做大做强后，群核科技顺势向B端布局，通过为企业客户量身定制空间设计解决方案，进一步提升品牌影响力与市场地位。与此同时，积极启动出海战略，推出海外版Coohom平台。据官方统计，2022年、2023年及2024年前三季度，Coohom在中国以外市场取得的收入占公司总收入的比例依次为11.3%、6.0%、7.4%。
在业务不断壮大的同时，核心团队深谙借力打力之道，持续引入新融资。据不完全统计，自2013年以来，群核科技获得了高瓴、小米、经纬创投、IDG、云启资本、Coatue等国内外知名投资机构的青睐。按最后一轮融资相关数额估算，目前估值已达22亿美元。
时光回溯至2021年，彼时坐拥“3D云设计第一股”叙事的群核科技，赴美上市遗憾折戟。时隔四年，羽翼更为丰满的群核科技选择向港股发起IPO冲击。这一次，“全球空间智能第一股”的桂冠能否顺利摘下？
让我们拭目以待！
