格隆汇6月10日｜周二美股光通信板块迎来集体重挫，AAOI大跌17%、POET下滑12%、康宁跌超7%、Coherent跌幅超过11%、Lumentum下挫逾8%、迈威尔科技跌7.6%。此番股价波动的直接诱因，源自SemiAnalysis于6月9日发布的一份重磅算力基础设施研究报告——该报告同时看空了两大核心产业方向：CPO（共封装光学）的大规模落地以及英伟达800V高压供电架构。其中几个关键预判，值得投资者重点关注。

1. CPO量产节奏显著慢于市场一致预期

先看CPO领域。此前市场普遍持乐观态度，认为2027年便可实现全面放量。然而根据这份研报的测算，2027年CPO的整体出货量将明显低于市场预期，真正的大规模商业化落地至少要推迟至2028~2029年。瓶颈究竟在哪里？主要体现在三个核心短板：光引擎互连良率天花板偏低、交换ASIC与光学组件共封装集成难度极高、整机综合成本相比传统可插拔光模块几乎毫无性价比优势。即便采用最乐观的工艺参数，光引擎良率也只能维持在95%左右，单颗芯片所能承载的CPO光端口数量依然十分有限——简而言之，当前技术成熟度还不足以支撑大规模部署。

2. 英伟达800V直流高压供电方案同样延后至2028年

与CPO紧密关联的另一条主线——英伟达800V直流高压供电方案，同样被推迟到2028年。只有400V直流方案可以按原定计划于2026年启动上量。而这个时间窗口的错位，恰好为另一条技术路线创造了机会：Near-Package Optics（近封装光学，NPO）将会加速推进，分流原本投向CPO的资本开支预算。业界一直存在“NPO可能充当过渡方案”的讨论，从目前趋势看，这一替代路径的优先级正在被显著提前。

3. Rubin Ultra、Kyber新一代服务器平台交付时间延后

最后也是最关键的一环：英伟达Rubin Ultra、Kyber等新一代服务器平台的交付时间同样向后推迟。高度绑定这些平台的光引擎、交换机供应链企业，均面临业绩兑现延期风险。换言之，整个算力基础设施的升级节奏正在整体放缓，受影响的不仅仅是光模块这一个细分环节。

三项预判叠加之下，光通信个股集体承压也就不难理解了。市场正在重新校准对CPO、高压供电以及下一代服务器交付时间节点的预期——这一调整过程，预计还将引发后续波动。