5月27日，小米正式揭晓了最新一季财报。值得关注的是，智能电动汽车及AI等创新业务板块当期收入首次突破199亿元，占集团总营收比例恰好达到20.0%——这一数字意味着，从季度维度来看，汽车业务已悄然升格为小米集团内仅次于智能手机的第二大核心收入来源。

交付端的成绩同样亮眼。今年第一季度，小米累计交付新车80856辆，相较2025年同期的75869辆，实现了6.6%的同比增长。其中，智能电动汽车业务单独贡献收入190亿元，全品类单车平均售价稳定在23.5万元。在国内新能源纯电轿车赛道上，这一价位段的市场表现始终稳居第一梯队。

那么，盈利表现究竟如何？

财报同步披露的数据显示，今年一季度智能电动汽车及AI等创新业务分部的毛利率为20.1%，确实低于去年同期的23.2%。毛利率出现下滑，经营亏损达31亿元。仅看这一数字，外界自然会关注汽车业务的阶段性亏损状况。

不过不必急于下结论。小米CFO林世伟在后续媒体采访中对此给出了详尽解读，不少投资者的疑虑能够得到清晰解答。

按照林世伟的公开说明，一季度毛利率短期下行的核心原因来自三个层面的叠加影响：首先是跨年期间未交付订单对应的购置税补贴，单车补贴额度大约在1万至1.5万元之间，这部分金额直接体现在当期交付价格中，拉低了整体平均售价及对应毛利水平。其次是部分展车在一季度集中促销销售，也对全量交付均价和毛利产生小幅影响。最后是电池、存储等核心原材料成本普遍上涨，叠加一季度交付量处于季节性低位，固定资产分摊成本偏高，进一步压制了当季毛利表现。

换个角度来看，当前国内新能源汽车行业整体都在承受核心原材料成本上涨的经营压力。小米全系车型的平均售价显著高于不少同价位竞品，这在一定程度上对冲了上游成本的涨幅。因此，尽管毛利率有所下滑，汽车业务的整体毛利水平在国内新能源车企中仍处于第一梯队的高位区间——这一点往往被很多人忽略。

林世伟还特别强调了一个关键时间节点：从今年二季度起，新一代SU7、SU7标准版、SU7 GT将进入集中交付周期，整体销量环比将明显提升。尤其值得留意的是，定位高端的GT车型交付量走高，将直接拉动全系列平均售价上行。同时，小米持续与上游供应商协同推进全链路降本举措。多重利好因素共同对冲成本压力后，二季度及后续季度汽车业务的毛利率有望持续环比修复改善。