5月29日这一天，对加密市场来说意义非凡。美国商品期货交易委员会（CFTC）正式发布了一份关于7*24小时交易的监管指引。其中明确指出，考虑到加密资产天然具备数字化基础设施和全球连续交易的特征，其衍生品更适合实现全天候交易与清算。 这意味着什么？长期以来被视为“加密永续合约禁区”的美国市场，第一次真正敞开了大门。这件事，无疑为美国打造“加密之都”的雄心又添了一把火。消息一出，不少加密交易平台和传统交易所都迅速响应，纷纷上线了对应的交易入口。 美CFTC给加密市场的“最大礼物”：开放7*24小时永续市场 先看一组数据。根据不完全统计，2025年全球加密衍生品永续合约的交易量在60万亿到85万亿美元之间，单日最高交易量甚至能达到7500亿美元。这笔交易量，约占整个加密市场总交易量的75%到80%。然而在这之前，美国本土的加密平台面对这块巨大的蛋糕，却一直被困在监管的真空地带，规则始终模糊不清。 现在，情况彻底变了。CFTC正式将这块原本份额几乎为零的市场，开放给了美国公民以及国内的部分加密平台和传统交易所。今后，无论是机构还是个人用户，都可以享受7*24小时不间断交易加密永续合约，过去那种因为“时差”而错失行情的情况将不复存在。对此，CFTC主席Michael S. Selig表示，这是“把全球最活跃的加密衍生品带入美国监管框架”的历史性一步。监管的靴子一落地，头部平台们的执行力也立刻跟上来了。 新政策直接受益方：Kalshi、Coinbase、CME 具体来看，CFTC当天就向指定合约市场KalshiEX, LLC发出了上市批准令，同意其将一款参考比特币现货价格的永续合约BTCPERP作为期货产品挂牌交易。这款合约是在5月29日当天提交审批的，而Kalshi还计划后续再推出十余种类似的加密永续合约。 另一个大赢家是Coinbase。它宣布自己已经成为美国第一家、也是目前唯一一家受CFTC监管的期货用金商（FCM）。这意味着，Coinbase可以为美国客户直接提供接入全球加密衍生品市场的机会，包括永续合约和期权（比如对接Deribit，后者的比特币期权未平仓量已经超过310亿美元）。更关键的是，Coinbase还获批允许使用客户加密资产或稳定币作为保证金。 最后，传统的交易巨头CME（芝商所）也直接受益。从本周五开始，其Globex平台上的比特币期货和期权正式转为7*24小时交易，彻底结束了过去从周五到周日的固定休市安排。这样一来，机构客户可以无缝对冲现货波动。 当然，这不意味着交易量会立刻暴增。此前因为周末休市形成的“CME缺口”虽然结束了，但市场的流动性重心仍然集中在ETF期权和离岸永续合约上。一个明显的对比是，IBIT期权的未平仓合约规模远高于CME的加密期权市场。从数据看，大额交易者的空头仓位在持续下降，短期空头压力减弱了，但多头还没有形成明确的布局趋势。 美CFTC声明的谨慎态度：大宗商品的差异化与强化监管权威 在发布“不执法声明”的同时，CFTC还特意强调了另外两件事：第一，传统大宗商品如农产品，由于地域性和交易结构特点，可能不适合完全7*24小时全天候运行；第二，任何受监管的交易平台、掉期执行设施、衍生品清算机构及期货经纪商，在拓展全天候交易时，必须遵守《商品交易法》及相关规则，并主动评估自身的风险管理与运营安排。 换句话说，农产品这类大宗商品的7*24小时永续交易目前还是被禁止的。而任何想开放衍生品全天候交易的机构，都必须提前跟CFTC沟通，提交详细的计划和风险分析，由CFTC逐案审查合规性。由此可以看出，这次CFTC的动作更像是针对加密资产的“特事特办”，目的是为更多加密平台打开衍生品板块的口子，同时进一步强化自己在加密资产衍生品领域的监管权威。 业内人士评价：一边倒的赞赏与支持 从行业反响来看，这次的监管指引确实意义重大。它代表着美国市场的加密衍生品真正实现了本土化的全天候交易。以往被排斥在美国市场之外的本地用户流动性，有望快速回流，从而提升本土机构的参与度、资本效率，并在一定程度上降低风险管理成本（比如滚仓成本和周末时间缺口）。 Strategy创始人Michael Saylor对此评价很高，他认为CFTC的指引全面推动了比特币资本市场的发展，包括全天候交易、比特币作为抵押品、永续期货、期权以及受监管的准入。这些都将利好BTC持有者，并为MSTR的发展提供支持。 Coinbase CEO Brian Amstrong的反应更为热烈，他感叹道：“美国用户一直被排除在这个占据全球80%份额的加密市场之外，但现在不一样了！” Kalshi的CEO Tarek Mansour则表示，这标志着Kalshi正从预测市场的领导者，演变为下一代衍生品交易所。在美国境内提供安全且受监管的永续合约，将极大改善美国企业的资本配置和风险管理能力。 当然，受益方表态积极可以理解，但也有外界人士将其解读为“打开了投机行为的潘多拉魔盒”。 美国公益第三方组织：CFTC枉顾公共利益和投资者保护 与此同时，成立于2008年金融危机之后的第三方消费者保护组织Better Markets，则发出了截然不同的声音。他们官方发文指出，散户投资者不太可能完全理解永续期货带来的风险。该组织曾敦促CFTC要求提供更易于散户理解的增强型信息披露，但很可惜，“CFTC不仅没有这样做，而且似乎完全忽视了其批准的产品所面临的风险。” 该组织更进一步指责，CFTC此举有失监管机构的风度。考虑到Coinbase和Kalshi目前都在CFTC的两个顾问委员会中担任顾问机构，这并不令人意外。他们直言，CFTC的工作并非为了公共利益或保护投资者，而是为了它本应监管的那些行业。 美国市场将迎衍生品交易爆发期 除上述直接受益方外，美国加密交易所Kraken也迅速跟进，表示计划在未来30天内，面向美国市场推出首个受CFTC监管的永续期货产品。目前，Kraken Pro上的永续期货由NinjaTrader Clearing, LLC（以Kraken Derivatives US名义运营）提供，相关现货保证金及永续期货产品将在Bitnomial Exchange进行交易。 所以，不管外界的评价如何两极分化，一个不争的事实是：数十万亿美元规模的永续衍生品市场的大门，正在向美国用户缓缓打开。