全链网:更关心美联储主席提名人沃什关于资产负债表的言论,而非短期利率走向
全链网:更关心美联储主席提名人沃什关于资产负债表的言论,而非短期利率走向
4月28日,BitMEX创始人Arthur Hayes在Bitcoin 2026大会上谈及美联储时,抛出了一个值得玩味的观察。当凯文·沃什被提名为美联储SEC主席的消息传出时,市场反应相当剧烈。原因何在?回顾沃什在2008年金融危机后担任美联储理事的经历,他一直对美联储庞大的资产负债表持鲜明的批评态度。他多次公开表示,资产负债表规模过大,必须想办法缩减,同时他也主张降低利率。
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这里就引出了一个关键分歧:对于市场而言,是利率价格更重要,还是货币的数量更关键?如果你熟悉相关的分析框架,就会知道,货币的数量(即流动性规模)往往是比其价格(利率)更根本的驱动力。因此,比起短期利率的走向,市场更应该警惕沃什关于收索资产负债表的言论。逻辑很清晰:如果市场普遍预期,由于沃什的执掌,系统中流通的美元流动性将开始减少,那么看空比特币及其他风险资产的情绪自然会占据上风。近期媒体上关于“沃什五月接任后将迎来鹰派美联储”的讨论,正是这种担忧的体现。
然而,事情真的会如此发展吗?这里可能需要换个角度思考。有一种观点认为,美联储的操作本质可能是一种置换游戏:通过储备、国债和回购等工具,将流动性注入商业银&行体系。而这一切,将在新的银&行业监管法规帮助下完成——这些法规关乎银&行如何在资产负债表上持有资产,以及需要为此持有多少资本。换句话说,工具和渠道可能改变,但系统对流动性的深层需求未必改变。

最后,要理解沃什在美联储可能采取的行动,有一个硬性约束绝不能忽视:他必须与财政部的斯科特·贝森特紧密合作。核心任务是,确保其对美联储资产负债表的任何操作,都不会损害财政部持续发售数千亿乃至上万亿美元债券的能力。这层关系,实际上为美联储的所谓“紧缩”设定了一个看不见的边界。说到底,在庞大的政府融资需求面前,货币政策的选择空间,或许远比表面看起来要狭窄。
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