比特币（BTC）138亿美元期权到期在即，多头面临关键考验
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关键要点：多头比特币策略在114,000美元下方防御薄弱；美联储动向与科技股表现或主导比特币未来走向。
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比特币期权到期日临近，叠加科技板块承压，市场正屏息以待：当前的回调，究竟是牛市进程中的一次喘息，还是趋势反转的序幕？
关键要点：
空头在114,000美元以下占据了明显的优势，随着期权到期日步步紧逼，市场的下行压力可能被进一步放大。与此同时，市场对人工智能领域资本支出的忧虑正在升温，这种情绪加剧了整体金融市场的波动，风险资产的吸引力也随之被削弱。
价值高达138亿美元的比特币期权将于8月29日集中到期，这个节点吸引了所有目光。大家都在试图判断，此前那波9.7%的跌幅，到底是一个短暂的插曲，还是牛市终结的序章。本周四，比特币价格一度探至112,100美元，创下近六周以来的新低，这无疑为空头在期权结算前提供了更多施展拳脚的空间。
多头比特币策略在114,000美元下方防御薄弱
从总量上看，当前未平仓的看涨期权总额为74.4亿美元，确实高于看跌期权的63.7亿美元，差距大约在17%。然而，最终决定胜负的，还是8月29日UTC时间8:00那一刻的比特币现货价格。目前，Deribit占据了市场85%的份额，CME和OKX则分别占7%和3%。
尽管多头在总量上占优，但仔细一看，问题就来了：大量的看涨押注都集中在了125,000美元以上的高位。随着价格持续走低，这些头寸已经陷入了相当被动的局面。市场情绪正悄然从乐观转向谨慎，交易员们开始逐步转向看跌工具寻求保护。无论这轮回调由何驱动，那些选择在高位追涨的投资者，恐怕要做好失望的准备了。
Deribit期权未平仓合约截至8月29日，BTC。来源：Deribit
数据显示，目前仅有12%的看涨期权行权价位于115,000美元或以下，这意味着绝大多数看涨期权已经变成了“价外”状态。反观看跌期权，有21%的行权价在115,000美元及以上，尤其在112,000美元处持仓异常密集。这传递出一个清晰的信号：在期权到期前，空头完全有动机和能力去进一步压制价格。
当然，现在就断定多头策略完全失效还为时过早。市场正在等待美联储主席鲍威尔周五的讲话，如果他释放出更明确的降息信号，很可能会提振包括比特币在内的所有风险资产。周四公布的美国初请失业金人数超出预期，进一步推升了市场的降息预期。可以说，宏观环境依然充满了不确定性。
美联储动向与科技股表现或主导比特币未来走向
基于当前的持仓结构，我们可以看看Deribit在不同价格区间可能面临的五种潜在结算情景。需要说明的是，以下数据反映的是未平仓合约不平衡带来的理论最大收益，并未计入卖出看跌期权等复杂策略的影响。
- 105,000美元至110,000美元区间：看涨期权未平仓2.1亿美元，看跌期权26.6亿美元，净偏向看跌，差额高达24.5亿美元。
- 110,100美元至114,000美元区间：看涨4.2亿美元，看跌19.4亿美元，看跌仍占优，差额15亿美元。
- 114,100美元至116,000美元区间：看涨7.95亿美元，看跌11.5亿美元，看跌优势缩小，但仍有3.6亿美元差额。
- 116,100美元至118,000美元区间：看涨13亿美元，看跌8.3亿美元，局势逆转，看涨反超，差额4.6亿美元。
- 118,100美元至120,000美元区间：看涨17亿美元，看跌5.6亿美元，明显利好看涨，差额达到11亿美元。
从这组数据中可以清晰地看到，如果多头希望扭转局势，比特币必须在8月29日之前突破并站稳116,000美元。然而，114,000美元依然是一个关键的心理关口和技术防线，空头在这个价位附近拥有最强的打压动力。
说到底，这场138亿美元期权到期的最终表现，将不仅仅取决于图表上的技术面。宏观因素，尤其是美联储的政策路径和科技板块的整体走势，才是更关键的幕后推手。摩根士丹利最近指出，AI相关支出的激增可能会削弱科技巨头的股票回购能力，这一潜在风险正在引发市场广泛担忧，进而压制了整个市场的风险偏好。这才是未来几天需要密切关注的核心所在。
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