从“能否活下去”到订单爆满：英特尔复苏逻辑彻底反转
从“能否活下去”到订单爆满：英特尔复苏逻辑彻底反转
英特尔(INTC.O)最新给出的销售指引，让整个华尔街都吃了一惊——其预测数字大幅超出了市场预期。这似乎是一个明确的信号：这家沉寂已久的芯片巨头，正实实在在地从人工智能计算基础设施的建设浪潮中分得一杯羹。
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根据周四发布的第一季度财报，公司预计第二季度营收将达到138亿至148亿美元。要知道，彭博社汇编的分析师平均预期仅为130亿美元。这份远超预期的指引，直接点燃了市场热情。
财报公布后，英特尔股价在盘后交易中应声飙升20%，逼近历史高位。要知道，在财报发布前，该股今年已累计上涨了81%，以66.78美元收盘。这一系列表现，无疑给投资者注入了一剂强心针。
乐观的前景表明，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）所推动的那项艰巨的复苏计划，正在步入正轨。去年通过引入大量投资强化了公司资产负债表后，他现在正一步步兑现其改善运营的承诺。用Great Hill Capital董事长托马斯·海耶斯（Thomas Hayes）在彭博电视采访中的话说：“所有人都开始将订单转向英特尔，我认为我们仍处于早期阶段。这在很短时间内从低迷转向了狂热。”
AI需求驱动业绩超预期
那么，驱动这一切的核心动力是什么？答案清晰指向了人工智能。财报显示，为支撑人工智能扩张所需的数据中心芯片需求，正在显著提振英特尔旗舰产品——至强（Xeon）服务器处理器的销量。一个有趣的现象是，这类通用型半导体重新成为了企业关注的焦点。原因何在？因为各家企业正急于将那些炫目的人工智能软件，转化为能够真正产生收入的服务。
陈立武在采访中直言，英特尔交出了一份“稳健的成绩单”，表现优于公司自身预期。他预计，用于人工智能系统的处理器需求将持续增长，并称公司正“高度专注”于提升工厂产能。但即便如此，目前仍无法满足所有订单。“需求非常强劲，”他坦言，“我们正在与团队密切合作，确保能够交付并满足需求，但目前仍存在缺口，因为客户需求持续增长。”
与此同时，英特尔还成功应对了PC行业的一个连带挑战——存储芯片短缺。服务器产品的火爆需求，吸引了存储芯片供应商将资源集中投向高速处理器领域，这反而削减了用于手机和个人电脑的标准产品产量，导致这些大众设备供应减少、价格上涨。英特尔在这波行业变局中，反而找到了自己的节奏。
资本运作与合作提振市场信心
除了在生产端取得进展，陈立武还通过一系列资本运作，巧妙改善了英特尔的资产负债表。例如，公司得以回购此前为筹资而出售的爱尔兰工厂部分股权。这一举动被市场普遍解读为：公司对未来充满信心，才有底气进行这样的操作。
进一步给市场情绪“火上浇油”的，是来自埃隆·马斯克（Elon Musk）的“背书”。特斯拉(TSLA.O)这位首席执行官周三表示，将在其自建芯片制造工厂项目中采用英特尔技术。尽管陈立武未进一步披露合作细节，但这无疑为英特尔的制造实力提供了极具分量的认可。
财务数据也提供了有力支撑。英特尔表示，剔除部分项目后，第二季度每股收益预计约为0.20美元，远高于华尔街此前预期的0.09美元。再看刚刚过去的第一季度（截至3月28日），公司营收同比增长7%至136亿美元；剔除部分项目后，每股收益为0.29美元。而彭博数据显示，分析师此前的平均预期仅为营收124亿美元，每股收益0.01美元。
当然，复苏之路总有代价。第一季度经调整后的毛利率为41%。回想英特尔巅峰时期，毛利率通常轻松超过60%。公司预计当前季度毛利率为39%。首席财务官戴夫·津斯纳（Da ve Zinsner）也透露，公司在新生产设备上的支出将高于最初预算。英特尔拥有充足的工厂空间，现在的重点是增加设备以充分利用这些产能。预计今年资本支出将与去年大致持平，而此前公司曾表示将削减这部分支出。
复苏仍在路上，行业竞争加剧
话虽如此，但必须清醒地认识到，英特尔要恢复其在芯片行业的昔日荣光，可能仍需不短的时间。公司2025年营收为530亿美元，这比起2021年创下的峰值，仍然低了约250亿美元。华尔街预计其2026年营收增长仅为3%。这说明市场对其长期增长动能仍持相对谨慎的态度。
从业务板块看，英特尔代工服务部门（Intel Foundry Services）营收为54亿美元，同比增长16%。但目前该业务几乎完全依赖英特尔内部产品部门的订单，开拓外部客户仍是当务之急。其PC芯片业务营收为77亿美元，数据中心业务营收为51亿美元，这两项核心业务均超过了华尔街预期，算是稳住了基本盘。
然而，竞争的压力无处不在，且来自最强大的对手。迄今为止，英特尔仍未推出能像英伟达(NVDA.O)那样引发市场轰动的“爆款”人工智能产品。正是这类产品帮助英伟达登顶芯片行业市值榜首，并成为全球最具价值的上市公司之一。如今，英伟达及其他厂商正加大投入，生产用于协调人工智能数据中心运算的微处理器。而这个领域，长期以来一直是由英特尔的至强产品线主导，其市场份额一度超过99%。防守战已经打响。
对比今昔，陈立武的感触或许最深。他表示，与他去年上任时相比，如今的英特尔已成为一家“本质上完全不同的公司”。他用一句话精准概括了这种转变：
“一年前，市场讨论的是英特尔能否存活；而今天，讨论的是我们能够多快提升制造产能、扩大供应规模，以满足产品的巨大需求。”
从生存之问到增长之困，这其中的逻辑反转，或许正是英特尔当前故事最吸引人的地方。
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