大模型IPO竞速,谁能成为AI上市第一股?
当智谱、MiniMax先后登陆港股,创下市值突破3000亿港元的纪录后,所有人的目光都聚焦在同一个问题上:谁将成为第三家上市的大模型公司?
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当智谱、MiniMax先后登陆港股,创下市值突破3000亿港元的纪录后,所有人的目光都聚焦在同一个问题上:谁将成为第三家上市的大模型公司?
答案正在浮出水面。
1.两大玩家,同一赛道
目前,最有希望冲击"大模型第三股"的,是月之暗面和阶跃星辰。
月之暗面(Kimi)
阶跃星辰(Step)
估值:约100亿美元最新动作:计划6月30日前递表,目标年内上市核心产品:Step系列模型、StepClaw
两家公司,两种打法,却指向同一个终点——港交所。
2.月之暗面:从"不着急"到"抢时间"
三个月前,杨植麟还在内部信里写:"短期不着急上市。"
三个月后,IPO传闻已经坐实。
是什么改变了他的想法?
三个字:龙虾(OpenClaw/Agent)。
K2.5模型发布后,月之暗面迎来了惊人的增长:
Agent生态的爆发,让Kimi从"好用"变成了"离不开"。当模型成为基础设施,商业化的大门才真正打开。
但这还不是全部。
杨植麟频繁亮相——AGI-NEXT峰会、英伟达GTC,与黄仁勋同台;张予彤(前金沙江创投合伙人)出任总裁,负责战略与融资。
信号很明显:月之暗面正在加速资本化进程。
3.阶跃星辰:产业派的速度
与月之暗面的"技术流"不同,阶跃星辰走的是"产业派"路线。
关键一步:印奇出任董事长。
这位旷视创始人、千里科技董事长的加入,让阶跃与吉利系形成了深度绑定:
手机端:已进入OPPO、荣耀、中兴,部署设备超4200万台车端:AgentOS进入吉利体系,2026年上车量预计超100万辆营收:2025年约5亿元,2026年目标10-12亿元更狠的是:阶跃直接开启"钞能力"模式。
Step 3.5 flash免费版在OpenRouter月榜单排名第二,Token调用量达4.6万亿。本月初推出的StepClaw,更是直接送5万个"小龙虾"体验名额,限时免费1个月。
用免费换市场,用规模换估值。
4.谁能先敲钟?
从进度看,阶跃星辰领先。
计划6月30日前递表,目标年内上市,时间表清晰明确。
从估值看,月之暗面更高。
180亿美元 vs 100亿美元,资本市场显然更看好Kimi的增长潜力。
但上市不是终点,而是新起点。
港交所18C规则的核心考量有两点:
1. 技术领先性——模型是否具备持续迭代能力
2. 商业化前景——收入是否可持续、可规模化
月之暗面需要证明:龙虾带来的爆发式增长,能否持续?
阶跃星辰需要证明:B端收入之外,能否在API市场占据一席之地?
谁能讲好这个故事,谁就能赢得资本市场的青睐。
5.写在最后
2026年,大模型赛道正在经历从"烧钱"到"赚钱"的关键转折。
Agent的爆发,让Token消耗呈指数级增长;港股的窗口期,让科技企业重新站上C位。
月之暗面和阶跃星辰的竞速,不只是两家公司的较量,更是两种商业模式的PK:
无论谁先敲钟,"龙虾第一股"的称号都已经不再重要。
重要的是:中国大模型,正在用实力证明,我们不仅能追,还能超。
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