长期以来，埃隆·马斯克旗下的电动汽车巨头特斯拉一直维持着远超同行的惊人估值，其市值之高，远不是“美股七巨头”中其余六家公司所能比拟的。

有市场分析人士指出，投资特斯拉早已不再单纯关乎其汽车业务本身；对于那些最忠实的拥趸来说，这更像是一种关乎信念甚至信仰的选择。

知名交易平台Robinhood的首席投资官斯蒂芬妮·吉尔德在接受采访时表达了类似的看法：“如果你想用估值、盈利预期这类传统指标去衡量特斯拉，你会发现它真的……完全不能用常规逻辑来解释。”

“关键在于你信不信。你是否认同马斯克所描绘的那个宏大未来图景？要么加入，要么退出，”她进一步补充道。

对于支撑着Robinhood平台的广大散户投资者群体而言，答案显然是“加入”。目前，特斯拉是该平台上交易量第二大的股票，仅次于人工智能芯片龙头英伟达。

然而，随着特斯拉即将在1月28日美股收盘后公布第四季度财报，这种基于信仰的投资正面临迄今为止最严峻的考验。原因在于日益加剧的市场摩擦与外界对其未来前景的普遍质疑。

吉尔德指出，围绕特斯拉的怀疑情绪，往往源于一个简单的数学悖论：传统汽车制造商的估值通常基于当前盈利和交付量的倍数，而市场给予特斯拉的估值方式，更像是一家高速增长的软件科技公司。

特斯拉股价依赖于马斯克的叙事能力

在某些阶段，它甚至更像一只投机色彩浓烈的AI概念股，这在很大程度上得益于马斯克愈发大胆的愿景描绘。

例如，马斯克本周在达沃斯论坛上的亮相。在与贝莱德首席执行官拉里·芬克的对话中，马斯克声称，未来人形机器人的数量将超过人类，并有望解决全球贫困问题。

这些宏大的预测为“信仰叙事”提供了充足的燃料，但它们与特斯拉汽车业务增长放缓的现实形成了鲜明对比。2025年下半年，特斯拉股价表现如同过山车，主要受到了交付目标未达成以及运营指标疲软的影响。

此前，素有“大空头”之称的知名做空投资者迈克尔·伯里曾批评特斯拉的估值“荒谬地偏高”，但他当时也表示，自己并未做空特斯拉。

尽管特斯拉的汽车业务正面临需求放缓以及竞争对手赶超等多重挑战，但马斯克已将叙事重点转向了公司在自动驾驶出租车和人形机器人Optimus方面的长期潜力。

在本周的达沃斯论坛上，马斯克表示，特斯拉可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人。

他还声称，特斯拉已在得州奥斯汀开始提供自动驾驶出租车服务，且车内没有配备安全监控人员。