中金证券解读中国汽车行业：智能驾驶、机器人及液冷数据中心是发展关键
智通财经APP获悉，中金公司最新研报指出，展望2026年，在国内汽车行业扶持政策延续的背景下，内需市场仍将面临一定挑战，而海外销量则有望保持稳健增长。在投资策略上，我们建议关注零部件板块相较于整车领域的相对优势，重点把握机器人、智能驾驶以及数据中心液冷等AI相关赛道布局所带来的盈利与估值双重提升机遇。
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在乘用车领域，报告分析指出，尽管“以旧换新”与“报废更新”两项新政为市场提供了有力支撑，但内需仍将承压。当前国内汽车销量已逐步超越2017年的前期峰值，展望2026年，报告认为“以旧换新”政策仍会形成一定托底作用，然而销量增长的挑战正在加大。行业更需要关注格局分化、全球化布局以及智能化转型所带来的结构性机会。供给侧的技术创新、车型迭代将带动渗透率持续提升，支撑新能源汽车销量保持两位数增长。我们更为看好需求韧性充足的中高端新能源市场，建议关注龙头企业战略调整带来的机遇，以及传统品牌在新能源领域后发追赶的潜力。
商用车方面，报告认为出口市场正打开广阔的成长空间，电动化与智能化趋势值得重点关注。中金预计，2026年商用车报废更新政策有望延续，对内需形成一定支撑；同时看好亚非拉地区旺盛的需求对重卡出口的拉动，以及欧洲新能源渗透率提升对客车出口景气的支持。此外，报告预测新能源重卡在2026年的国内渗透率将达到35%左右；L2+级智能驾驶预计在2025年实现从0到1的突破，2026年渗透率有望攀升至个位数水平。商用车龙头企业普遍具备较高的分红意愿和能力，其估值在2026年一季度或更具防御性。
零部件方面，AI赛道多维布局正当时，行业增长潜力与估值空间有望同步提升。2025年，中国汽车零部件行业承受了一定的下游客户成本压力传导，报告认为2026年产业链的增长动能可能由内需驱动转向外拓驱动。建议2026年重点关注AI相关赛道布局逐步开始释放的增长动力以及估值提升机遇：AI技术与汽车产业及高端制造领域的融合正在加速深化，智能驾驶（L2+渗透率持续攀升，L3即将量产落地）、人形机器人（特斯拉引领量产序幕，多家企业加速推进）、数据中心液冷（算力需求爆发，国产替代空间广阔）这三大高景气赛道，正为零部件企业提供突破传统业务边界、打开全新成长空间的核心路径。同时，建议持续关注中国汽车零部件企业出海的相关投资标的。
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