硅谷最热门的初创公司今年已累计筹集了1500亿美元（约合1.05万亿人民币）的资金。它们的财务支持者们建议这些企业构建起“堡垒般”的资产负偾表，以保护自身免受明后年可能降温的人工智能投资热潮冲击。

PitchBook的数据显示，2025年美国最大的未上市企业融资额创下历史新高——远超2024年920亿美元的前纪录，这主要是因为风险投资公司争相支持OpenAI和Anthropic等顶尖人工智能企业。

风险投资者和行业专家表示，这些资金将有助于保护初创企业免受未来潜在投资低迷的影响——目前公开市场已开始对人工智能基础设施的巨额支出感到担忧，同时这些资金也将为它们的发展提供动力。

曾投资于OpenAI、Databricks和SpaceX的Coatue合伙人Lucas Swisher表示：“你应该趁着阳光明媚时赶紧晒干草（把握时机）。2026年可能出现意外变数……当市场提供机会时，就应提前打造坚不可摧的资产负偾表。”

OpenAI们“吸金能力”拉满

今年融资额的飙升，主要得益于几笔史无前例的大额交易。包括日本软银领投OpenAI的410亿美元融资、Anthropic在9月完成的130亿美元融资，以及Meta向数据标注初创企业Scale AI投入逾140亿美元。

其他快速成长的人工智能公司，如编程代理公司Anysphere、搜索公司Perplexity和AI研究初创企业Thinking Machines Lab，今年也多次从风投那里募集资金。

多位投资者表示，他们已建议初创公司，趁人们对人工智能转型经济的潜力仍保持高度热情时建立充分储备。

富兰克林邓普顿风险投资联席主管Ryan Biggs指出：“对初创企业创始人而言，最大的风险在于融资不足——一旦资金环境枯竭，企业价值可能归零……或者你可以接受少量股权稀释，只要业务成功，这其实根本无关紧要：无论哪种情况你都将极其富有。”

追踪私募市场的软件集团Carta的数据显示，以往初创公司平均每两到三年筹集一次新资金。但最近，表现最好的人工智能初创公司时隔绝短短几个月就会再度寻求融资——尽管许多小型初创企业的资金渠道正在枯竭。

Biggs指出，“投资者也正倾向于那些谁是赢家更为确定的后期交易——真正值得布局的企业屈指可数，其余领域则充满挑战。”

AI热潮的直接映射

2025年融资热潮的另一驱动力在于：顶级AI企业的增长速度远超以往的科技初创企业。

以编程工具Cursor的开发商Anysphere为例，其估值已从年初的26亿美元增至11月的270亿美元。同期，其年度经常性收入(ARR)——快速增长初创公司一项最受业内青睐的指标——增长了约20倍，达到10亿美元。

希望挑战谷歌的人工智能搜索引擎公司Perplexity，在过去一年中已经筹集了四次资金，尽管其高管曾表示他们目前不需要更多现金。

成本压力也导致了融资频率增加，尤其是在构建需要海量计算能力和昂贵芯片的“前沿”人工智能模型的企业中。据知情人士透露，OpenAI在2025年营收预计将达到约130亿美元，但该公司每年在模型开发、产品研发和基础设施建设上的投入，仍将导致其今年亏损数十亿美元。

在人工智能工程师市场竞争白热化的背景下，高调的融资轮次也成为初创企业向潜在客户和员工展示自身价值的良机。

“如果我是一家初创公司，我必须证明我的股权价值超过薪水支票，”Swisher指出。他引用金融科技集团Ramp作为初创公司利用其飙升的估值作为人才获取工具的一个例子。

今年通过四轮股权融资，Ramp估值从130亿美元飙升至320亿美元，期间共筹集10亿美元资金。

值得一提的是，初创企业的融资交易狂潮，也导致众多风投机构资金消耗速度超出预期。根据公开文件和知情人士透露，一些规模最大的风险资本公司已经启动了筹集新资金的程序，其中包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和老虎环球基金等知名私募基金。