国元证券指出，2025年将是全球人形机器人从“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，国内外发展路径已呈现出明显差异。展望2026年，投资机会将围绕整机、关键零部件与核心模组、技术演进路径这三大主线展开。①整机端：应关注已进入量产阶段或明确具备持续订单来源的人形机器人厂商，海外市场以特斯拉、Figure、1X Technologies为代表；②关键零部件与模组层面：2026年看好行业格局优化与主机厂放量形成共振、从中受益的核心供应商；③人形机器人能力演进方向：关注大脑泛化能力提升以及末端灵巧手迭代升级的相关厂商。

开源证券认为，回顾2025年，人形机器人产业正从“0到1”走向“1到10”，其核心驱动力在于“技术收敛”。展望2026年，人形机器人将跨越“1到10”的拐点，向“10到100”的阶段迈进，核心则转向“量产和商业化”。1）2025年产业从“0到1”走向“1到10”，核心是“技术收敛”，板块围绕特斯拉机器人的技术迭代和升级方向展开。从丝杠、电机、轻量化（PEEK材料等），到灵巧手、结构件、轴承等，技术路径逐步清晰，在此过程中，早期纯题材标的的关注度有所下降；产业合作模式也从“送样”到“配合开发”再到“产能建设”，范围逐渐聚焦，路径愈发明确。2）2026年跨越“1到10”拐点，走向“10到100”，核心是“量产和订单”。特斯拉Gen2.5机器人可能已完成硬件平台的锁定，设计基本冻结，关键总成预计仅需小幅优化，为2026年量产版本Gen3奠定坚实基础；Gen3在解决安全防护结构件和灵巧手后即将定型，预计在2月内完成。后续节奏展望：2026年3月开启批量订单，8月开启大规模制造，在此期间推动核心供应链标准化产能建设。2026年人形机器人有望在政策端和产业端实现中美共振，板块将迎来主升浪。