12月19日，北京智谱华章科技股份有限公司正式发布聆讯后的招股书。

智谱率先在MiniMax母公司上海稀宇科技有限公司之前公布招股书，亦被不少市场人士视为更有可能冲击“全球大模型第一股”。

目前，市场消息显示MiniMax虽已通过港交所的上市聆讯，但至今尚未公布其招股文件。

通常，“第一股”的头衔会根据最终上市日期来评定。如果此后智谱与MiniMax同日登陆港交所，或许也难以断定谁才是真正的先行者。

随着智谱招股书的公开，外界对其实际经营状况也有了更深入的了解。

2022年至2024年，智谱华章的营收分别为5740万元、1.25亿元及3.12亿元。

具体来看，智谱的核心商业模式是MaaS，其收入构成主要分为本地化部署和云端服务两大板块。

其中，为企业客户提供定制化的专属AI模型是公司主要的收入来源。仅2024年一年，这部分业务就创造了2.64亿元的收入，占比超过八成。

相比之下，本地化部署业务模式更偏向于“一次性项目”。

根据收入确认方式，智谱以解决方案套件的形式为客户提供本地化部署，定价依据模型的类型与规模、纳入的计算资源量及实施成本等因素综合确定。套件价格可按一次性付费或按年订阅的方式收取。

一般而言，本地部署的单个项目定价相对较高。这一点也能从其客户结构中得到印证：2024年，公司前五大客户贡献了总计1.42亿元的收入，占比高达45.5%。

与本地部署的“大单”模式不同，云端服务的创收方式更为“细水长流”。

智谱的云端业务主要基于tokens消耗量进行计费，定价也与订阅时长、模型类型与规模及纳入的计算资源量有关。不过，这部分业务目前在公司整体营收中的占比仍不到两成。

为了支撑上述两种交付模式，智谱构建了一个全栈式的产品矩阵。其覆盖端侧小模型、经济型模型和千亿参数级的旗舰大模型等各种参数规模的产品，能够有针对性地解决特定客户的定制化需求。

同时，该产品矩阵提供对话、通用智能体、代码生成、图像理解、文生图/视频、语音交互等各类功能，实现了对各应用场景的充分覆盖。

目前，智谱仍处于巨额亏损状态。2022年至2024年，公司净亏损额分别为1.44亿元、7.88亿元和29.58亿元，累计亏损已达38.9亿元。

逐年攀升的亏损额，主要受到研发投入中高昂的算力服务成本侵蚀。

仅2024年，智谱的算力服务费就高达15.52亿元，这已经是同期总收入的5倍左右。

以智谱当前的现金水平来看，应对持续亏损确实存在一定压力。截至2023年6月末，其现金及现金等价物总额为25.52亿元。

率先披露招股书的智谱，能否最终摘得“全球大模型第一股”的桂冠，正受到市场的广泛关注。