华纳兄弟为何拒绝派拉蒙收购？奈飞方案更具优势解析
华纳兄弟探索公司董事会周三正式拒绝了派拉蒙天空之舞提出的1084亿美元全现金敌意收购要约，并称其认为奈飞就公司影业资产及HBO流媒体业务提出的收购方案仍然更具吸引力。
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受此消息影响，华纳兄弟探索盘前跌1.3%，派拉蒙天空之舞跌逾2%，奈飞上涨约2%。
华纳在致股东的一封信中将派拉蒙的要约形容为“虚幻不实”，并再次对派拉蒙所提供股权融资的可信度提出质疑，同时指出埃里森家族为该交易提供资金的结构存在明显问题。
华纳董事会主席Samuel Di Piazza表示：“在对派拉蒙近期启动的要约收购进行谨慎评估后，董事会认定，该要约的估值不足，同时将给股东带来重大的风险和成本。”
派拉蒙首席执行官大卫·埃里森及其父亲亿万富翁拉里·埃里森，与红鸟资本一道，是派拉蒙的控股股东。
本月早些时候，奈飞同意以720亿美元的现金和股票，对华纳在分拆为两家公司后所保留的传奇电影制片厂和HBO流媒体业务进行收购，对应每股作价27.75美元。
随后，派拉蒙采取“敌意收购”方式，提出以每股30美元的纯现金要约收购华纳兄弟探索公司的所有流通股，对应1084亿美元的企业价值。派拉蒙方面一直声称，其方案对股东更具价值，且在反垄断审查方面通过的可能性更高。
在致股东信中，华纳表示，埃里森家族计划通过一项可撤销信托为交易提供资金，而派拉蒙就该资金承诺所提交的文件“存在空泛、漏洞及多项限制”，可能使华纳及其股东面临重大风险。
“尽管埃里森家族自身财力雄厚，且派拉蒙在双方战略审查过程中多次保证将提供此类承诺，但该家族最终选择不为派拉蒙天空之舞的报价提供兜底支持。”
相比之下，华纳指出，奈飞的交易由一家市值超过4000亿美元、且拥有投资级资产负债表的上市公司全额支持，资金来源明确、确定性更高。
华纳在信中称：“奈飞交易条款明显更为优越，派拉蒙的要约不仅价值不足，还将给公司带来多项重大风险和额外成本。”
派拉蒙的敌意收购报价为每股30美元，但该公司同时向华纳表示，这并非其“最终且最佳报价”，暗示仍有上调空间。
派拉蒙最初的收购方案还包括来自三家海湾国家主权财富基金的资金，以及前白宫高级顾问贾里德·库什纳旗下的Affinity Partners。然而截至周二，Affinity已不再参与该交易。
Affinity的一位发言人表示：“自我们10月最初参与以来，相关投资安排的动态已经发生重大变化。”但他补充称，该公司仍认为派拉蒙的方案在战略层面具备“强有力的逻辑”。
派拉蒙的要约收购将于1月8日到期，但可选择延期。派拉蒙方面多次表示，华纳未与其充分沟通，导致其无法进一步改进报价。
对此，华纳周三回应称，其董事会已与所有相关方进行了反复接触，与派拉蒙管理层及埃里森家族举行了数十次电话会议和面对面会谈，并就融资结构问题向对方明确提出关切，同时多次给予其修改方案的机会。
华纳还表示，其董事会认为，在监管审批风险方面，派拉蒙方案与奈飞交易之间“并不存在实质性差异”。
奈飞周三对华纳董事会的建议表示欢迎。奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯表示：“奈飞与华纳兄弟探索互为补充，我们很高兴能将我们的优势与其院线电影部门、世界级电视制片厂以及标志性的HBO品牌相结合，后者将继续聚焦精品电视剧领域。”
文章出处：财联社
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