就腾讯入股动视暴雪的海外战略分析

近日，知名游戏开发商动视暴雪斥资58.3亿美元，回购了其母公司法国维旺迪(Vivendi)持有的部分股权，从而管理层持股比例上升至62.5%；此外，由动视暴雪CEO鲍比·科迪克(Bobby Kotick)引领的投资财团也参与了此次交易，斥资23.4亿美元从维旺迪收购约24.9%股权。交易完成后，维旺迪持有动视暴雪的股权从原来的61%缩减至12%。

国内互联网巨头腾讯也参与到了此次交易中，并以唯一产业投资者的身份，加入鲍比·科迪克所引领的财团中。通过战略入股，腾讯拥有动视暴雪约6%的股份。

早在去年，腾讯与动视暴雪就已开始了单款产品的业务合作，有关腾讯将收购动视暴雪的传闻也自此开始。

一名业内知情人士向《第一财经日报》表示，动视暴雪的管理层回购固然有其母公司维旺迪渴望尽快回笼资金以发展其他媒体业务的考虑；但另一方面也透露出，腾讯国际化步伐正在加快，而游戏业务正是其打响海外品牌战略的先锋。

先合作再投资

能够成功入股目前全球最大的游戏开发商，腾讯需要的不仅是实力，还有运气。

一名知情者向记者透露，腾讯早在一年半以前就在积极寻求投资动视暴雪的机会，但鉴于维旺迪的态度不定，以及出于对投资风险的谨慎考虑，腾讯最终选择以首先协助动视暴雪管理层回购的方式小额入股。

显然，持有动视暴雪61%股权的法国维旺迪拥有此次交易的决策权。由于过去几年较快扩张引发的数十亿美元的高额债务以及不断下行的经济形势，维旺迪近年来一直在“瘦身”自救。

目前，维旺迪的业务横跨电信、音乐、视听和游戏。2012年9月，维旺迪推动旗下环球音乐公司以19亿美元收购百代唱片，为维旺迪旗下无线业务的内容整合进行铺垫，这也被视为是维旺迪战略方向的转移。而纳斯达克上市公司动视暴雪所带来的资金流动性以及该公司的收益价值能为维旺迪的战略部署带来“钱袋子”。

2012年7月，维旺迪更换了新的CEO，并同时宣布与腾讯就《使命召唤online》进行合作。2012年10月，维旺迪释放出将考虑出售动视暴雪的消息；同时，维旺迪新的CEO进入动视暴雪董事会，似乎开始对动视暴雪的出售行使主导权。

在去年7月与动视暴雪就《使命召唤online》的合作发布会上，腾讯董事局主席马化腾也出席现场，这在腾讯以往的游戏合作发布会中并不常见。

“腾讯要的绝不是一个单款游戏。”一名业内人士表示，腾讯一直渴望与海外知名游戏开发商达成一种稳定的、持久的战略关系。而这种关系通常从某款游戏的合作开始确立信任关系；再待条件成熟后进行小额入股；如果再有可能，就逐步加大投资比例。

双方的资本联姻，也并非“闪婚”。据腾讯互动娱乐事业群一位高管证实：“去年，Pony(马化腾)、Martin(腾讯公司总裁刘炽平)已经和Bobby Kotick有过接触。”

另据一位接近该回购案的资本人士透露：腾讯与动视暴雪的资本合作，起初遇到一些障碍，曾试图通过俄罗斯风投机构DST战略投资，继而间接持股；最终，由动视暴雪的高管牵头成立财团，腾讯顺利“入伙”。

无独有偶，在今年的ChinaJoy期间，腾讯游戏宣布与EA公司的《FIFA online》合作。与维旺迪不景气的财务表现近似，美国EA公司近年的财务表现也不甚乐观。财报显示，2013年第一季度，EA营收12.09亿美元，同比下滑11.6%；净利润3.23亿美元，同比下滑19%。

上述人士表示，腾讯是否会复制去年与动视暴雪“先就单款游戏合作，后投资入股”的模式还不得而知。腾讯游戏副总裁马晓轶对本报记者表示，腾讯是否会战略入股EA，目前不便透露。

激进的海外投资

目前，腾讯增值业务收入占腾讯总收入的78%，这其中绝大多数来自其游戏业务。也因此，腾讯游戏得以领先于其他业务率先在海外展开。

有分析人士指出，腾讯的海外战略包括几个方面：一是，通过腾讯游戏的率先“出海”，打响整个腾讯品牌，为其他业务的海外输出提供品牌渠道便利。也正基于此，腾讯游戏业务所属的腾讯互动娱乐事业部，不断以“腾讯游戏”四个字作为腾讯旗下子品牌投入宣传。2010年，腾讯游戏还曾在美国华尔街做品牌路演。

二是，从整个产业生态来看，国内的游戏内容产品趋于高同质化，腾讯作为发行和运营平台，为保证内容的优质性，就必须涉足产业上游的内容开发。

三是，从用户层面看，腾讯用户平台和用户关系的特性，使得腾讯较易让细分领域的长尾游戏内容在其用户平台上发挥出优势，而这也是腾讯不断与海外细分游戏取得合作的原因。从目前来看，腾讯游戏已频繁引入海外占据各个细分市场排名前列的游戏，如射击类的《穿越火线》和《使命召唤online》、街机类的《DNF》、体育类的《FIFA online》、竞技类的《英雄联盟》等。

此外，随着QQ用户增长红利的逐渐下行，腾讯需要依赖细分领域的游戏内容来吸引QQ用户之外的游戏玩家。2012年第一季度至2013年第一季度，QQ游戏平台最高同时在线用户数的同比增长率依次为14.3%、17.3%、17.5%、4.8%、4.5%。

为了保证优质产品内容源的不断提供，腾讯游戏不惜采用重金投资。2011年2月，腾讯斥资16.79亿美元收购《英雄联盟》开发商Riot Games的92.78%股权，Riot Games借此交易估值达21.68亿美元。但收购当年(2011年)，Riot Games全年净亏损达8.2亿美元，而整个腾讯增值业务收入同期为36.6亿美元。

今年5月，腾讯北美游戏工作室裁员20余人，仅保留商务合作员工，被裁人员占整体员工的40%。2009年，腾讯游戏总裁任宇昕就曾透露，腾讯在海外收购的公司已达十余家。截至目前，腾讯涉足投资的海外游戏公司已近30家。其中，被媒体报道过的韩国游戏公司就达7家。

此次投资动视暴雪约6%的股份，也可看作是腾讯在此前激进投资后所采取的谨慎举动。有业内人士表示，近几年来，动视暴雪的团队人员不断外流，研发能力也在下降，如果采取高额股权比例投资或存风险。财报显示，目前动视暴雪子公司暴雪娱乐旗下产品《魔兽世界》的全球付费用户为770万人，环比下滑7.2%。