DeFi的未来在比特币而非以太坊？
以太坊正面临困境，去中心化金融（DeFi）因此受到了影响。Layer-2（L2）解决方案已经导致流动性破裂，资本变得低效。寻求更好机会的社区转向了索拉纳，结果却发现了一个由“梗币”驱动的生态系统，这个生态系统充斥着“拉高抛售”的投 机行为，吸引了流动性提取者，把区块链变成了投 机和欺 诈的乐园。
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DeFi需要一次重置，需要回归到最基本的原则，重新对齐与中本聪最初设想的去中心化金融系统。唯一能够支撑DeFi下一阶段发展的网络，既不是以太坊，也不是索拉纳，而是比特币。
DeFi在以太坊上挣扎
以太坊曾是DeFi的无可争议的家园，但今天，很明显这个生态系统正在苦苦挣扎。网络的路线图不断变化，缺乏实现长期可持续性的明确路径。
L2解决方案本应扩展以太坊，但实际上，它们却将DeFi拆分成了孤立的流动性孤岛。尽管L2降低了交易费用，但它们现在在争夺流动性，而不是贡献于一个统一的金融系统。结果如何？这是一个碎片化的格局，使资本变得低效，DeFi协议难以扩展。
以太坊提议的解决方案——链抽象（chain abstraction）——理论上看起来很有前景，但在实践中却失败了。根本问题在于激励机制的结构性错配，结果是以太坊在DeFi领域逐渐失去竞争力。
现在是时候问自己：DeFi的未来能在一个碎片化的以太坊中存在吗？
索拉纳不是答案
随着以太坊逐渐失去竞争力，许多开发者和用户转向了索拉纳。这条区块链的开发者活动年同比增长了83%，其去中心化交易所（DEX）连续五个月超过了以太坊。
然而，存在一个根本性问题：索拉纳的DeFi增长并非建立在可持续的金融应用之上，而是由“梗币”狂热推动的。
最近的活动激增并不是由去中心化金融创新驱动的，而是由投机交易推动的。在TRUMP梗币的狂热之后，从索拉纳的梗币中提取的总价值在36亿美元到66亿美元之间。这不是DeFi的增长——这是一个流动性提取引擎，短期投机者在这里赚取利润后便迅速离开。
索拉纳确实有其强项。它的速度和低交易费用使其非常适合高频交易，并且在去中心化物理基础设施网络（DePINs）、人工智能（AI）和去中心化科学（DeSci）方面取得了有意义的进展。但梗币投机的主导地位已经把这条链变成了一个欺诈和“拉高抛售”方案的游乐场。这并不是DeFi所需要的基础。
如果目标是构建一个持久的金融系统，索拉纳显然不是答案。
比特币DeFi正在蓬勃发展
现在是时候回归最基本的原则，把DeFi建立在最初的区块链上——比特币，数字经济中最受信任、最去中心化的网络，且它背后有着最稳固的货币。
这不仅仅是理论上的看法。比特币DeFi已经在经历爆炸性的增长。看看数字：比特币DeFi的总锁仓价值（TVL）从2024年初的3亿美元激增至2025年2月28日的54亿美元——增长了惊人的1700%。比特币质押领域已经占据主导地位，像Babylon（46.8亿美元TVL）、Lombard（15.9亿美元）和SolvBTC（7.15亿美元）等协议引领了这一潮流。这表明，越来越多的人希望比特币成为一个生产性资产，而不仅仅是一个被动的价值储存。
比特币原生DeFi并不仅仅是在复制以太坊的模式——它正在开创全新的金融模型。该领域的进展引入了双重质押（dual staking），允许用户将比特币（BTC）与原生代币一起质押，以增强安全性并赚取收益。同时，创新的比特币哈希率代币化方法将挖矿能力转化为借贷、质押和借款的抵押品，进一步拓展了比特币的金融效用。
此外，Ordinals和BRC-20代币推动了创纪录的交易活动，铭文数量达到了6670万个，产生了4.2亿美元的费用——这突显了比特币上对代币化资产的需求日益增长。
显然，比特币已经不再仅仅是数字黄金——它正在成为去中心化金融下一个阶段的基础。
DeFi的未来在比特币上
DeFi的未来属于比特币，在这里，激励与长期价值创造保持一致。与以太坊的碎片化模型和索拉纳的投机经济不同，比特币基础的DeFi建立在机构级流动性和可持续增长之上。
作为最大的、流动性最强的加密资产，比特币拥有1.7万亿美元的市值和940亿美元的ETF持有量。即使其中一小部分流动性进入DeFi，这也将是游戏规则的改变者。比特币还持有超过1万亿美元的未开发流动性，并继续吸引来自机构投资者和主 权财富基金的强烈兴趣，各国政府已经在探索将其作为潜在的储备资产。
目前，已经有多个项目在比特币上构建，打造一个可持续的生态系统，用户可以在这里持有最受信任的数字资产，同时通过DeFi机制使其变得更具生产力。
以太坊曾有过辉煌的时刻。索拉纳曾有过热潮。而现在轮到比特币实现中本聪最初的去中心化金融系统的愿景。
观点作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官
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