钼业2025财年Q2财报：AI拉动营收增长，短期承压长期看好
苹果 iPhone 核心存储供应商铠侠近日发布2025财年第二季度财报，显示在人工智能需求强劲的推动下，公司当季营收达到4483亿日元，环比大幅增长30.8%，但与去年同期相比仍下降6.8%。净利润同比暴跌超过60%至407亿日元，主要受智能设备业务占比提升导致的利润率承压影响。
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财务数据显示，公司Non-GAAP 营业利润为872亿日元，对应利润率19.4%，环比提升6个百分点。自由现金流连续七个季度保持正值，当季达413亿日元，净负债权益比优化至107%。尽管营收规模创下季度新高，但盈利指标未能达到市场预期。
对于第三财季，公司预计营收将达到5000-5500亿日元，虽略高于市场预期的5300亿日元，但营业利润指引区间为1000-1400亿日元，显著低于分析师预期的1410亿日元及机构投资者预测的1500亿日元以上。这种预期落差导致股价短期波动，但全年累计涨幅仍超56%，反映出市场对AI驱动存储需求的长期信心。
业务结构调整成为影响盈利的关键因素。第二财季智能设备业务营收占比跃升至35%，环比增幅达99%，主要得益于智能手机季节性需求及第八代BiCS闪存技术转型。然而该业务利润率相对较低，叠加部分云服务客户从SSD采购转向NAND芯片，导致产品均价下滑。SSD及存储业务贡献55%营收，其中数据中心和企业级应用占比60%，PC等消费领域约占40%。
管理层透露，第四季度起业务重心将向高利润率的服务器SSD业务倾斜，同时维持PC与智能手机业务的平衡配置。预计随着产品结构优化，盈利能力将逐步改善。当前智能设备业务扩张虽拖累整体利润，但为抢占AI市场奠定了产能基础。
行业供需格局呈现持续紧张态势。铠侠预测2025年NAND闪存市场比特供给量将保持两位数增长，2026年受供应限制影响，增速将升至更高水平。AI需求增长呈现三重驱动：传统服务器更新换代加速、AI推理任务对SSD需求激增，以及机械硬盘短缺催生的高容量QLC+SSD采购需求。消费电子领域库存水平已回归正常，增长势头保持稳定。
技术布局方面，公司明确2026财年三大战略方向：全面推广第八代BiCS闪存技术、量产245TB+ QLC+ SSD等AI专用产品、确保产能扩张与市场需求同步。主要生产基地已完成建设，2026年初将启动设备安装，资本支出聚焦第八代及第十代BiCS技术研发。其中第八代技术将于2026财年成为主力产品，配套新品将按计划推向市场。
在高带宽内存领域，铠侠采取谨慎策略，虽持续评估市场机会但暂未承诺大规模投入，当前重点发展可提升GPU性能的高速SSD解决方案。公司强调将通过精准投资维持比特供给量与市场同步增长，逐步提升整体盈利水平。
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