天农集团港股IPO：广东第二大养鸡企业如何冲刺上市
11月7日，据投资界-天天IPO报道，广东天农集团股份公司（简称"天农集团"）近日正式向港交所递交招股书，计划赴主板上市，招银证券国际担任独家保荐人。
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自成立以来，天农集团历经八轮融资，先后引入了IDG资本、上海清泉投资、天津顺心、广东广垦、贵州中垦等机构股东，但其中大部分投资方现已退出。在2025年8月的最后一轮融资中，公司投后估值约为56亿元。
招股书中，天农集团将自身定位为肉类及肉制品供应商，构建起覆盖育种、养殖、饲料生产、屠宰加工至品牌营销的垂直一体化运营体系。
与此相应，公司的核心产品包括清远鸡、生猪及相关肉制品，涵盖整只生鲜鸡、分割鸡肉、半成品及熟食品类，主要通过自有品牌"天农"和"凤中皇"进行销售。
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年出栏量计算，公司清远鸡市场份额达59.3%，规模达到3270万只，超过行业内其他竞争对手总和，在广东省黄羽肉鸡供应商中排名第二。
受行业周期波动影响，公司业绩起伏较大，2022年至2024年营收分别为39.52亿元、35.96亿元和47.76亿元，同期净利润分别为3.41亿元、-6.69亿元和8.90亿元。
渠道方面，经销渠道是天农集团业务的支柱，2024年营收占比接近80%；直销渠道近年来占比有所上升，包括连锁超市、餐饮、食品加工企业、电商平台及新零售渠道等。
从多个维度来看，天农集团养猪业务比养鸡业务更具盈利能力。
首先在收入占比上，2022年至2024年，公司生猪产品分别贡献了65.5%、61.6%和67.1%的营收，而同期的清远鸡及其他土鸡收入占比仅为25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年进一步降至20.7%。
其次，近三年公司鸡肉产品的毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，而生猪产品的毛利率则达到21.1%、0.4%和20.6%，整体高于前者且在普通年份波动相对较小。
原因在于，生猪单价和盈利水平更高，加上规模化优势摊薄了成本，使得毛利率天然具备较高基数。相比之下，养鸡属于周转快但利润率较薄的业务，此外不定期的禽流感和活禽管制措施，也使鸡肉业务面临更多不确定性风险。
因此，天农集团在招股书中强调，受到"市场价格周期性波动及固有不可预测性"的重大影响，包括原材料成本上涨、禽类疫病、政策限制等因素，可能会直接影响公司的收入及盈利水平。
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