图片来源：元宝
“S交易”自诞生之日起，就如S这个字符一般充满波折。
其本质就是对不良资产的包装甩卖，全是投资失败、退出无望的标的；资产包里泡沫充斥，三折都嫌贵；GP们都不愿在公开场合谈论S交易，颇有几分找人接盘的意味；市场上的潜在买家本就不多，真正出手的更是寥寥，大多数都是只看不买……这些声音都来自于2017年的私募股权行业。
然而仅仅一年之后，2018年就成了中国S基金的“元年”。因为在那一年，在基金到期、IPO收紧和资管新规的共同作用下，S基金从一个小众概念真正走入了中国私募股权市场的主流视野。
国内最早探索S基金的机构，如歌斐资产、盛世投资、宜信财富等，在2018年前后纷纷加大投入。中国的S基金交易开启了规模化、系统化发展的新阶段。
在拉开“S策略”宏大叙事之后的数年里，国内的S交易一直保持着高速发展的态势，年均增速超过50%，这一状态一直持续到2024年。
IPO节奏的阶段
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