格力电器的AB面：争议中的制造业巨头该如何被看待？

日前在某商业峰会上，格力电器掌门人董明珠又一次以标志性的强势发言引发热议。她对自家产品质量的自信宣言——"不用格力的洗衣机和冰箱是你犯的错误"——迅速在社交媒体发酵，支持者称赞其真性情，批评者则认为表达方式过于说教。这一事件恰如其分地展现了近年来格力所处的舆论生态。

资本市场对格力的态度同样呈现出鲜明的分裂特征。部分券商如天风证券在过去三个月内给出了17次买入评级，而格力股价却仍在40元区间震荡不前。这种两极分化的评价背后，究竟隐藏着怎样的事实？

01

专业化深耕VS多元发展困局

格力的"单一业务依赖症"是市场诟病的焦点所在。

最新披露的2025年半年报显示，空调业务占总营收比重仍维持在78.6%，这一数字较五年前不但没有下降反而有所提升。与此同时，格力在2019年触及1981亿元营收峰值后陷入增长停滞期，2025年上半年营收973亿元，同比下降2.46%，净利润144亿元仅微增1.95%。

同行业竞争对手的表现形成强烈反差：美的集团同期营收2523亿元，增速达15.68%；海尔智家1565亿元营收也实现了10.2%的增长。在多元化布局方面，美的通过收购库卡切入工业机器人领域，海尔则借助国际并购完成了全球化布局，而格力的新能源、手机等跨界尝试暂未取得预期成效。

值得注意的是，格力在核心业务上的技术投入不容小觑。其自主研发的1300吨磁悬浮制冷压缩机打破了国外垄断，7万员工中研发人员占比超过五分之一。一位家电经销商透露："格力空调至今保持着300元左右的品牌溢价，经销商宁愿接受更低利润率也愿意销售。"

02

强势领导力的双重效应

71岁的董明珠在今年四月第五次连任董事长，这一决定引发市场对于企业治理结构的讨论。支持者认为她对产品质量的执着是格力核心竞争力的保障，批评者则担忧个人色彩过重的管理模式可能影响企业长期发展。

值得注意的是，格力正在推进的渠道改革凸显了董明珠独特的影响力。通过成立区域数字科技公司实现"直达终端"的销售模式，这项触及传统经销商利益的改革或许只有董明珠能够顺利推进。"这些经销商都是跟着董总打拼过来的"，一位业内人士如是说。

03

被市场忽视的财务优势

尽管面临增长挑战，格力依然呈现出独特的投资价值。其轻资产运营模式创造了强劲的现金流——2025年上半年经营活动现金流净额激增453%至283亿元，账面货币资金存量高达1223亿元。7倍左右的市盈率与超7%的股息率（2024年数据）形成颇具吸引力的投资组合。

不过，2025年中期格力首次打破分红惯例的决定引发了投资者疑虑。手握巨额现金却选择"零分红"，这一反常举动究竟是为战略转型储备弹药，还是暗示着潜在的财务压力？

04

穿越周期的持久战

格力正面临制造业转型的关键考验。它需要证明的不仅是能否培育出新的增长点，更在于能否建立起不依赖个人魅力的现代企业制度。正如一位观察者所言："格力的价值不在于它曾经是谁，而在于它选择成为谁。"

这家拥有深厚技术积累的企业，正在专业化与多元化、传统与创新、个人威望与制度建设的平衡木上谨慎前行。市场的分歧与质疑终将由时间给出答案，但格力坚守制造业本分的精神内核依然值得尊重。

（公众号：）

原创文章，未经授权禁止转载。详情见转载须知。