李斌的搞钱能力还是太强了。

这次至少10亿美元，约合人民币71亿元。

而且这次搞钱的方式，不是“求爷爷告奶奶”到处要钱的那种，而是以正常的美股股权增发的方式融资。

9月10号当天发布的公告，当晚蔚来就宣布完成了总额达10亿美元的股权增发。短短几个小时，就发行完毕，而且不少国际资本都在积极参与。这么来看，蔚来的股权还是非常抢手。

当大家都还在调侃蔚来能不能撑过今年时，资本市场就又完成了一次真金白银的投票。

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今年融资已超百亿

9月10日，蔚来宣布了其10亿美元股票发行定价方案，本次发行共计1.82亿股的公司A类普通股，包含美国存托股份发行。

本来蔚来规划的是，预计在2025年9月11日前后完成美国存托股发售，于2025年9月17日前后完成普通股发售。

结果9月10日当晚，蔚来汽车就宣布完成了10亿美元股权发行定价，其中美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港元。

至于融的这笔钱，用来做什么，蔚来在公告中的解释是，将把所得净收益用于投资智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌未来技术平台及车型、扩展电池换电与充电网络、进一步增强资产负债表实力，以及满足一般公司运营需求。

不过值得一提的是，有消息人士透露，蔚来的这次融资，目标是为了保交付。原因在于订单多，需要更多资金囤车，提前支付供应链费用，避免因资金不足导致产能受限。

此前乐道L60上市就因为在核心部件电池上缺乏资金而导致产能无法跟上，最终错失机遇，对于资金比较紧张的蔚来而言，没有能力预付大量资金，所以此次蔚来提前融资来保证供应链的产能，这也能说得过去。

这已经是今年第二次大规模“补血”了，今年3月，蔚来曾公告称，拟以每股29.46港元的价格配售股份，发行不超过1.1879亿股A类普通股，计划融资35亿港元，最终募集了40.3亿港元的资金。

光是这两笔融资加起来就已经超过百亿人民币，事实上除去这两笔的公开融资，蔚来在今年还收到过来自两家安徽国资以及宁德时代的驰援，单宁德时代的投资金额就达到了25亿元。

此前资本入局主要集中于国内，蔚来强调，此次融资吸引了美国、英国、瑞士、挪威、亚洲等知名长线投资机构，投资方更多向海外靠拢，这也在一定程度上说明了，海外资本市场对于蔚来，这家中国造车新势力仍有不小的信心。

02

Q4盈利的可能性多大

光靠融资输血显然不是长久之计，资本市场期待的，蔚来能实现自我造血，自今年下半年以来，李斌已经不止一次表示，今年Q4季度要实现盈利。

如今随着Q4季度的越来越近，蔚来能实现盈利的可能性，也逐步清晰了起来。

不久前，李斌在蔚来的闭门会上表示，公司肯定不止1%的人相信，公司可以走出来。蔚来公布的二季度财报显示，尽管公司当期销量反弹至7.2万辆，各项费用也集体下降，但整体毛利率仍低于一众新势力同行，仅为10.3%，净亏损虽然环比收窄26%，但仍然亏损近50亿。

从二季度亏损50亿到四季度实现正向盈利，看上去就几乎是不可能完成的任务，外界的质疑也很合理。

不过，在李斌看来相当有戏，在财报公布后的第二天，蔚来在上海总部就召开了一场小范围的媒体沟通会，给出了一本详细的“盈利账”：

四季度月交付量达到5万辆，毛利率恢复到16%-17%左右，同时销售管理费用和研发费用控制在合理范围。也就是说，在今年第四季度，蔚来三个品牌的总产能要达到月均5.6万辆，以实现季度总销量15万辆的目标。

“如果4季度销量能达到15万辆，我认为实现NON-GAAP口径的盈利还是有机会的”，李斌相当诚恳的说道。

按照李斌给出的盈利公式，我们不妨掰开蔚来最新的第二季度财报以及给出的第三季度指引，从细节中看看李斌口中的Q4季度盈利胜算几何。

蔚来在二季度交付72056台，创下历史新高，同比增长25.6%，环比增长71.2%，二季度营收190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。

二季度综合毛利率10%，环比倒是有所提升。二季度其他销售毛利率转正，达8.2%，创历史新高。不过，蔚来二季度净亏损为人民币49.9亿元，现金储备增至272亿元。

8月份，蔚来交付突破3.13万台，创历史新高，环比增长49%，时隔34个月反超理想，重返新势力头部。

其实不难看出，整个二季度的趋势确实比一季度改善明显，蔚来也顺势进入新的发展周期，无论是销量还是经营，都重新回到了上升轨道。

三季度交付指引为8.7万至9.1万辆，营收预计218亿至222亿元，如今第三季度还差一个月结束，销量上问题不大，8月份就超过了3.1万台，随着乐道L90产能的提升和蔚来ES8的交付，9月份只多不少。

不过，李斌期望的月交付为5万辆，四季度总交付需达15万辆，这较三季度8.7万- 9.1万辆的交付指引，环比增幅达到了65%-73%，目前来看，产能爬坡的速度很难支撑月度5万辆的目标。

或许这就是蔚来此时融资的初衷。

另外就是毛利率，李斌的目标是集团综合毛利率达到16%-17%，其中蔚来品牌中长期目标为20%-25%、乐道15%以上、萤火虫10%左右。但二季度蔚来综合毛利率只有10.3%，与目标值还存在6-7个百分点的差距。

按照李斌的说法，随着L90、ES8这样一些高毛利率产品在整个产品组合里面的比例上升，Q4季度回到16%到17%的毛利率，这是有机会完成的目标。

除此之外，还有研发和销售管理费用上的控制，李斌表示，研发费用过去这几年每个季度差不多30多亿，从今年一季度推行基本经营单元CBU经营机制以后，会算的很细，花钱效率大大提升，会把研发费用控制在20个亿左右，完成以前30多亿投入的产出提效。

销售及管理费用也可以优化，四季度有望控制在销售额的10%以内。

经过仔细计算后，李斌认为，四季度实现NON-GAAP盈利是有机会的。

看这些调整，确实有很大希望，巨大的吸金能力，也说明蔚来仍有不小的投资价值，不过眼下市场瞬息万变，其他车企也在抢占份额，李斌能如愿吗？

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍本文来自微信公众号“超电实验室”（ID：SuperEV-Lab），作者：王磊，编辑：秦章勇，经授权发布。