相比以往雨露均沾式板块轮动，这轮加密牛市的市场氛围愈发冷清，反观稳定币赛道仍热闹依旧。除了现有市场规模在持续增长外，传统巨头轮番出手、新项目屡获融资、产品类型日趋多元化......稳定币市场可谓激战正酣。

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稳定币增长往往是牛市走向的重要线索。CoinGecko数据显示，自今年年初以来，稳定币的流通市值增长了超30.7%（约396.3亿美元）至1702.6亿美元，占全球加密市场总市值的近8.2%，距离历史峰值相差约176亿美元。其中，市场仍以锚定美元的稳定币为主，其以1645.9亿美元的市值占据约96.2%的市场份额。

稳定币的市场规模增长背后主要来自头部项目。根据PANews统计的Top10稳定币项目在今年的市值变化来看，这些项目市值平均上涨近85.3%，其中BUIDL、PYUSD和USDe增速显著，分别达412.2%、267.2%和195.6%，相比之下，龙头项目USDT和USDC的上涨速度并不突出，且TUSD、FRAX、USDD和DAI的表现则较为落后，甚至出现大幅回落。

而从市值增长体量来看，排名前十的稳定币市值共上涨了超304.2亿美元，占整体市场增长规模的76.7%。其中，市值飙升最多为USDT、USDe和USDC，分别贡献了87.8%（267.3亿美元）、5.8%（17.8亿美元）和3.6%（10.9亿美元）。其余项目则远落后于均值，合计增长市值仅为8.2亿美元。

且市场需求也刺激着各大稳定币发行量激增。根据PANews统计数据显示，Top 10稳定币在今年共发行近569.5亿枚，其中USDT发行最多，达424.2亿枚，紧随其后的是发行111.3亿枚的USDC和25.9亿枚的USDe。从发行量的增长速度来看，这项目平均增发率达40.3%。其中，USDe的增率高达285.6%，之前的高APY或是刺激其需求量的重要原因；TUSD的发行体量则呈缩减态势，或受币安停止支持和所有权更改等因素影响。

市场扩张的同时，稳定币的受众群体也在进一步打开。rwa.xyz数据显示，今年年初至今，稳定币持有者数量增长了约29.2%，现已突破1.2亿大关。根据PANews统计，Top10稳定币的持有地址数在今年增加了超155万个，主要来自USDT和USDC，这两个稳定币的地址数在今年分别新增了111万个和41.4万个，远远拉开竞争对手，其他项目的平均新增地址数仅为0.3万个。且从地址上涨速度来看，这些稳定币平均增速达114.3%，主要是受部分项目的高速扩张影响。其中，FDUSD的增速最快，当然这与币安的“支持”有着很大关系，PYUSD、USDe和BUIDL的上升势头也在分红机制、较高收益率等利好刺激下不分伯仲，增长率约为140%至180%之间。

“据经济与商业研究中心今年4月至6月进行的一项分析，17个新兴市场的企业和消费者愿意支付比标准美元价格平均高出4.7%的溢价来获得稳定币，在阿根廷等国家，这一数字上升至30%。到2027年，这些国家的消费者将支付254亿美元的溢价来获得稳定币。”VanEck研究主管Matthew Sigel不久前在X发文称。

实际上，稳定币作为金融创新的重要工具之一，正获得更多的机构、政府和资金认可和参与，也将为稳定币提供加密市场以外更广阔的施展空间。

一方面，稳定币的参与方愈发多元化。近来，多家传统机构和政府相继宣布入场稳定币赛道。例如，日本互联网巨头DMM Group和Progmat宣布联合研究发行用于数字经济区的稳定币；拉丁美洲电商巨头Mercado Libre旗下数字银行Mercado Pago宣布在巴西推出美元稳定币Meli Dollar，用户可以使用巴西雷亚尔余额无手续费买卖该稳定币；资产管理和银行巨头State Street正在探索创建稳定币以在区块链上结算转账；怀俄明州州长马克·戈登也透露该州计划于2025年发行美元稳定币，旨在通过美国国库券和回购协议支持稳定币，计划明年第一季度的上线交易平台。

与此同时，一些来自DeFi、支付和VC领域的老牌加密项目或机构也透露相关稳定币发行计划。例如，近期借贷协议Liquity宣布将在两个月内推出具有推出借贷人设定借款利率的新稳定币BOLD，可接受流动性质押ETH衍生品作为抵押资产；DWF Labs宣布完成合成稳定币设计，将支持USDt、USDc、DAI、USDe等不同利率的抵押品；Ripple也将在未来几周内推出美元稳定币RLUSD，最初仅对面向机构开放。

另一方面，美元稳定币主导市场的当下，正有更多不同法币支持的稳定币出现。例如，索尼Layer2网络Soneium将与索尼银行合作推出日元稳定币、Tether计划与总部位于阿联酋的 Phoenix Group PLC合作开发一种与阿联酋迪拉姆 (AED) 挂钩的新稳定币，以及京东将在香港发行与港元 1:1 挂钩的稳定币，储备由高度流动且可信的资产组成等。

此外，近几个月来资本也正在大举押注稳定币生态，其中不少融资规模达到千万美元级别，且投资阵容也颇为亮眼。例如，AI代理加密支付网络Skyfire宣布完成USDC发行方Circle、Ripple、Gemini、硅谷著名亿万富翁Tim Draper的风险投资公司等投资的850万美元种子轮融资；稳定币基础设施公司WSPN完成Foresight Ventures和Folius Ventures领投的3000万美元种子轮融资；稳定币支付平台Sling Money获得Union Square Ventures领投的1500万美元A轮融资；稳定币Level开发商Peregrine Exploration完成Polychain Capital和Dragonfly领投的360万美元融资；稳定币支付网络Bridge完成Sequoia和Index等参投的5800万美元融资；香港稳定币发行商IDA获得CMCC Global领投的600万美元种子轮融资等。

整体来说，虽然当下以USDT为代表的稳定币市场仍呈现扩张趋势，但增长空间受限，随着更多自带强大市场资源和资金优势的新晋对手加入这场稳定币战事，或将激发该赛道更大的市场活力和发展内生动力。