AI驱动的服务器升级浪潮，正为被动元器件行业带来一轮结构性增长机遇。国盛证券最新研报指出，无论是电感、MLCC还是钽电容，整个产业链都站在“量价齐升”的关键节点上。从中可以提炼出几个核心判断：第一，AI服务器功耗持续提升，正在倒逼供电架构加速迭代，电感等核心元件的产品形态与技术路线发生深刻变化；第二，高端MLCC供需关系已明显趋紧，价格上行周期可能比市场预期更长；第三，超级电容和钽电容正从“可选配置”逐步走向AI机柜的“标准配置”。
下面具体梳理这几条核心逻辑。
功耗增长推动AI服务器供电架构迭代，电感行业迎来形态创新，有望随AI浪潮量价齐升
先看一组更直观的数据对比。在传统双路Xeon服务器中，一体成型电感的使用数量大约在30到50个之间；而一台配置4路GPU和2路CPU的AI服务器，这一数字可直接提升至80到120个，增幅高达160%。这还只是数量层面的增长。更值得关注的是，随着GPU单颗芯片功耗不断上升，服务器供电架构正经历一轮更深层次的技术升级。
很多人会问，这与电感行业有什么直接关系？答案是关系非常紧密。当前主流供电架构的演进方向，包括LPD（横向供电）、VPD（垂直供电）以及IVR（集成电压调节），每一种方案都对功率电感提出了远高于传统服务器的设计标准。英伟达在2026年IEEE APEC上正式发布了一款用于垂直电源传输的PMF耦合电感，尺寸控制在8mm×8mm×1.5mm，总高度仅3mm。该设计被应用于两阶段降压VRM，放置在微处理器背面，支持6V输入，并在0.8V输出、1.5MHz开关频率下实现89%的峰值效率，电流密度达到0.6A/mm²。这样的结构创新说明，电感不再只是供电系统中的辅助型被动器件，而正成为优化AI服务器电源方案的重要核心环节。
AI基础建设驱动MLCC需求大增
MLCC领域的景气度同样值得重点关注。全球被动元件龙头村田预测，AI服务器用MLCC需求将以年均30%的速度增长，到2030年相比2025年扩大3.3倍。这样的增速在被动元器件发展历史上并不常见。从市场规模来看，Business Research Insights数据显示，2025年全球MLCC市场规模约为348.95亿美元，预计到2034年将增长至1092.2亿美元，十年复合年增长率约为13.52%。
需要注意的是，AI服务器MLCC市场呈现高度集中格局，目前主要由村田和三星电机主导。高端MLCC不仅对制造工艺要求更高、占用产能更多，而且扩产周期较长，短期内新增有效产能难以迅速释放。反映到市场价格上，从2025年下半年到2026年2月，MLCC现货价格已上涨约20%，并进入全品类、多轮次、跨区域的涨价周期，整体涨幅普遍在5%到30%之间，高端产品的涨幅则更为明显。村田目前已开始内部讨论上调AI服务器用先进MLCC价格，TrendForce也预计，到年底人工智能服务器项目将进一步拉动高端MLCC需求，推动价格延续上涨趋势。
AI服务器打开超级电容与钽电容的应用空间，钽电容涨价持续
超级电容在AI机柜中的应用，正从过去的“可选项”逐步演变为体现平台工程能力的重要配置。根据领达科技数据，2025年全球AI服务器用超级电容器收入规模约为3.67亿元，预计到2032年将接近11.07亿元，年复合增长率达到16.9%。这一增长背后，反映的是AI服务器供电系统对瞬时响应能力与能量密度提出了更高要求。
聚合物钽电容器则主要承担大容量、低ESR的中高频储能与去耦功能，并与MLCC协同构建宽频段电源稳定网络。随着AI应用快速扩张，钽电容需求明显上升，而产能扩张相对困难，供需缺口也直接体现在价格走势上。国巨已经公告，自2025年11月1日起，上调T520、T521和T530系列钽质电容价格。这是继去年6月调涨特定钽电容之后，时隔一年再次提价。释放出的行业信号非常清晰：AI浪潮带动下，被动元器件的超级新周期正在全面展开。
风险提示：技术迭代不及预期；下游AI需求不及预期；国内产品竞争力不及预期。
