云厂商在AI业务上的整体增长几乎已成定局，这本身并不令人意外。真正决定差距的关键，在于利润率水平。而AWS正在凭借一套独特的商业模式，把Claude带来的token需求转化为经营杠杆，持续拉开与Azure和Google Cloud的差距。
2026年第一季度的数据已经充分说明了这一点：AWS的EBIT利润率环比提升了213个基点，而同期Azure的利润率却出现走弱，Google Cloud虽然也有改善，但提升幅度相对有限，且其会计口径与自身历史并不完全一致。当前，亚马逊是唯一一家真正将“代币即服务”（Token as a Service，TaaS）视为AI业务核心主线的云计算服务商。
研究机构SemiAnalysis分析师Jeremie Eliahou Ontiveros认为，这种分化主要来自三个因素：AWS在第三方模型API支出中获得了更高份额、Anthropic与Bedrock之间存在独特的交易结构，以及Anthropic在2026年一季度ARR增长显著超预期。这并不是简单的“AI需求强、所以利润更好”的线性逻辑，而是云服务商业模式从单纯算力租赁，逐步升级为模型分销平台的结构性转型。
一个非常关键的信号是：Bedrock目前约55亿美元的run-rate规模，虽然只占AWS总收入的4%左右，却贡献了AWS同比新增毛利额的30%。只要Anthropic的需求继续快速释放，这种利润杠杆效应就会进一步扩大。
结构差异：AI占比不高，利润率却更强
所有云计算厂商都在受益于AI红利，但真正出现分化的，并不是收入增长速度，而是利润率表现。
从AI收入占总收入的比例来看，AWS实际上并不领先。测算数据显示，AWS的AI收入占比从2024年一季度的2%提升到2026年一季度的10%，而同期GCP和Azure分别达到36%和27%。
但问题在于，AI业务占比更高，并不意味着利润率自然更高。Azure和GCP的AI业务目前仍然以AI IaaS为主，这部分占到各自AI业务结构的80%以上。AWS则明显不同——Bedrock在其AI收入中的占比，已经从2025年一季度的9%大幅提升至2026年一季度的37%。
这也解释了一个看似矛盾的现象：AWS的AI收入占比虽然明显低于竞争对手，但利润率表现却更突出。决定因素不在于“AI业务有多少”，而在于“AI收入来自哪一类业务”。
Bedrock模式：从出售算力转向获取分销权益
Bedrock是AWS面向企业的模型调用平台，客户可以通过统一账单，并在安全、合规的框架下接入Claude等前沿大模型。它的直接竞争对手包括Microsoft Foundry、Google Gemini Enterprise Agent Platform，以及Together AI、Fireworks等偏向开源模型生态的平台。
这类AI模型平台的核心差异，并不只是模型数量多少或延迟指标高低，而在于是否能够接入最先进的前沿模型。当前，前沿大模型贡献了AI API行业中的大部分收入，AWS、微软和谷歌相较于其他endpoint平台的竞争优势，也主要体现在这一点上。
不过，接入模型只是第一步。Bedrock真正拉动AWS利润率提升的关键，在于其交易结构设计。在AWS通过Bedrock分销Claude token的安排中，Anthropic作为seller of record确认完整的token销售收入；客户由AWS统一开票，模型则部署在AWS基础设施上；AWS由此获得两类收益——一部分是类似EC2或IaaS的基础设施收入，另一部分则是分销收益或收入分成。
与五年期take-or-pay模式的传统IaaS合同相比，这类Token as a Service业务的收入锁定性相对较低，但利润率更高。针对Anthropic与Bedrock这套合作机制的测算显示，在固定IaaS费用、收入分成以及超额绩效门槛共同作用下，Bedrock在2026年一季度实现了约55%的EBIT利润率。当然，这种模式的代价也很清楚：一旦Claude token消费下滑，AWS所承担的需求波动风险会高于传统IaaS业务。
目前，亚马逊、微软和谷歌的TaaS业务ARR都已经达到百亿美元以上规模，而Oracle和neocloud在这一层几乎尚未形成规模。这正是大型云厂商与其他AI算力提供商之间差距不断扩大的核心原因之一。
Anthropic爆发：AWS利润杠杆背后的核心燃料
Bedrock的增长高度绑定Anthropic的需求。测算显示，Bedrock有80%至90%以上的客户在使用Anthropic模型，因此它本质上是一个由Claude需求驱动的AI云服务业务。
Anthropic自身的增长数据也非常惊人。2026年一季度，其净新增ARR达到210亿美元，总ARR突破300亿美元；API收入同比增长约13倍，到年底ARR很可能远超1000亿美元。Claude Code在企业客户中的快速普及是重要驱动力，消费者端的流量也开始持续向Claude迁移。
与此同时，利润率也在明显改善。Anthropic的推理毛利率已经提升至60%中段，相比2025年的38%以及2024年的-94%，进步十分显著。Anthropic增长越快，Bedrock上的Claude token消费规模就越大，AWS能够获得的基础设施收入和分销分成也就越多。
这种联动关系已经开始在财务数据中得到体现。按照更为积极的2026年二季度路径假设，Bedrock占AWS AI收入的比例有望进一步提升至53%，并为AWS总收入增长额外贡献9个百分点。
容量布局：提前锁定资源，决定TaaS上限
TaaS业务要持续做大，前提并不只是需求旺盛，更关键的是云厂商是否能够提前锁定电力、芯片、机房和网络等核心资源。对于AWS而言，若想继续放大Bedrock与Claude带来的利润杠杆，就必须在基础设施供给侧提前完成容量布局。这也是AI云计算竞争从模型接入、商业模式竞争，进一步走向资源保障能力竞争的重要体现。
