金蝶国际发布中期业绩，罗超Pro受邀接入本次财报电话会。

2026年上半年，金蝶国际集团实现总收入约36.25亿元，同比增长约13.6%；毛利同比增长约17.2%至约24.56亿元，毛利率同比提升约2.1个百分点至约67.7%。归属于本公司权益持有人的当期应占盈利约0.54亿元，经调整后的本公司权益持有人应占当期盈利约1.16亿元。对于正受到AI冲击与重构的SaaS行业来说，这份稳健且强劲的成绩单无疑注入了一剂强心针。

图为集团董事会主席兼首席执行官徐少春（左三），集团总裁章勇（右二），执行董事、首席财务官林波（左二），副总裁、研发中心总经理刘仲文（左一），投资者关系部总经理吴超（右一）

从营收结构来看，AI原生产品已经成为金蝶新的增长引擎。上半年相关收入同比增长约189.0%至约2.96亿元。与此同时，云服务收入约31.16亿元，同比增长约16.6%，占集团总收入约86.0%；其中订阅收入约20.28亿元，同比增长约20.4%。订阅年经常性收入（ARR）同比增长约18.3%至约44.13亿元。

过去两年，AI产业链持续升温，未来几年大概率还会迎来更大规模的爆发。但到了2026年，一个愈发明显的趋势正在形成：AI竞争的重点，正在从模型能力转向产业落地。市场关注的焦点，不再只是参数规模、榜单排名、benchmark和SOTA，而是AI应用是否真正进入企业场景并完成商业验证。原因很简单，模型再强，如果无法嵌入真实业务流程，不能在财务报表中体现为利润增长，那它终究只是昂贵的“社会型玩具”。

当前市场讨论的所谓AI验证期，验证的并不是技术上限，而是商业化基本盘：AI能不能进入真实行业场景，能不能形成可持续收入。金蝶这份半年报恰好踩中这一关键节点：AI原生产品收入达到2.96亿元，同比增长189%；订阅收入增长282.9%；签约合同金额达到6.05亿元，增长159.2%。这意味着金蝶并不只是把AI写进PPT、讲进故事里，而是已经依靠AI业务赚到了真金白银。在整个AI企业服务和SaaS行业中，这样的案例依然属于少数。

为什么最终是金蝶率先赚到了这笔钱，而不是那些声势更大的大模型厂商？因为AI下半场真正的核心落点，并不在C端聊天框，而在Work场景，也就是企业办公、业务协同与生产力系统。阿里、字节、腾讯、百度、金山、Kimi，几乎所有主流AI玩家都在加码办公、生产力和“帮用户把工作完成”。这背后的逻辑非常清晰——生产力场景才是AI应用价值最集中的核心地带。相比个人用户，企业级工作流在付费能力、使用粘性和长期价值上都完全不是一个量级。这也是Anthropic能够在AI巨头中率先跑通商业模式、并凭借Coding等生产力场景实现高收入的重要原因，随后再向更多Work场景延展。

而在“Work”这件事上，金蝶几乎拥有天然优势。它本身就是从企业软件起家，深耕财务软件、ERP和企业管理软件三十年。许多大厂如今反复强调的“AI办公”“AI生产力”，对于金蝶来说，本质上只是把自己已经深耕了三十年的企业应用场景，用AI重新做了一遍、升级了一遍。

还有一个现实问题在AI落地过程中常常被忽视：企业规模越大，AI真正落地和跑通的难度往往越高。面向个人用户时，很多问题一个对话框就能解决；面向中小企业时，标准化SaaS模板通常也足以满足需求；但一旦进入中大型企业客户场景，问题就复杂得多。业务逻辑更深，审批链条更长，组织架构也更庞杂。一套AI系统若想真正跑通，单靠模型能力显然不够，它还必须深刻理解企业业务，知道财务流程如何运转、供应链如何流转、制造环节如何排产。也正因如此，金蝶过去三十年沉淀下来的行业能力和客户基础才显得尤为关键。它不是今天才开始借助AI去“理解”客户，而是早已深度嵌入客户系统，陪伴大量企业从信息化走向数字化，再进一步迈入AI时代。

如果看金蝶AI原生产品的行业分布，就更能理解这种优势的含金量。装备制造、电子高科技、生命科学、食品饮料等八大行业，都实现了订阅新签的规模化增长。已签客户中，包括玻色量子、双汇集团、有鹿机器人、昆仑芯、面壁智能等企业，其中不少本身就是AI大模型、AI芯片或前沿科技公司。这个细节非常值得关注——最懂AI的客户，依然选择把企业级AI落地交给金蝶，这恰恰说明在企业服务这件事上，懂业务往往比单纯懂模型更有价值。连研发AI、生产AI的公司都需要一个“AI落地陪跑者”，那么其他行业企业更没有必要独自去趟这片复杂水域。

灵基这款产品的数据，就是一个直接佐证。自5月20日发布以来，不到半年便签约26家客户，上线40多个智能体，覆盖财务、供应链、采购、制造等多个关键业务场景。费用审核智能体可释放20%—30%的审单人力，银企对账可实现7×24小时自动运行，采购付款审核则将三单匹配效率从小时级压缩到分钟级。这些能力并不是单纯的技术展示，而是每一项都对应着真实的降本增效，对应着可量化的成本优化和利润提升。

历史常常会以相似的方式重演。二十多年前，互联网泡沫破裂之后，真正留在台前的，并不是那些最会讲故事、声量最大的.com公司，而是像Salesforce这样，能够把技术真正嵌入商业流程，并建立可持续订阅与续费模式的企业软件厂商。这一轮AI淘汰赛的最终走向，大概率也不会偏离太远——最后能够穿越周期的，未必是参数堆得最高的模型公司，而更可能是那些最早让AI在客户账本上兑现正向现金流的企业服务公司。

金蝶给自己设定了一个目标：到2030年，用AI再造一个金蝶。这个目标能否兑现，市场最终会用未来每一个季度交付出来的真实收入、利润和现金流来投票。但至少在当下，当一家老牌企业软件公司已经把AI做成了真实的收入结构和增长曲线时，那些还在争论“AI到底是泡沫还是革命”的人，某种程度上已经错过了最值得研究、也最接近商业本质的那部分内容。