特朗普当选后加密货币市场遭遇“倒春寒”：一季度创七年最差表现
市场原本预期，特朗普当选美国总统将为加密货币行业带来政策春风。然而，现实却给投资者浇了一盆冷水——尽管监管层面释放出诸多积极信号，但刚刚过去的第一季度，却是整个行业多年来最煎熬的时期。
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比特币和以太坊价格双双创下七年来的最差一季度表现，市场情绪已跌至上次熊市低谷的水平。与此同时，作为行业风向标的Coinbase股票也经历了自FTX事件以来最严重的抛售。从币价波动到投资者情绪，从散户持仓到机构布局，整个第一季度几乎没有喘息的机会。
现在，第一季度终于翻篇。投资者开始将目光投向接下来的方向：季节性回暖的利好、特朗普关税政策的进一步明朗化，以及美联储政策风向的潜在转变——这些因素都可能成为市场回升的催化剂。
Coinbase 股价遭遇 2022 年以来最糟糕季度
作为加密货币行业的“晴雨表”，Coinbase 股票在 2025 年第一季度暴跌 33%，跌回 2022 年底 FTX 崩塌时的水平。尽管公司基本面稳健、营收前景明朗，但股价依然承受了巨大压力。
三重压力叠加导致 Coinbase 陷入颓势：特朗普发起的全球关税战引发的市场动荡、数字资产价格的普遍下跌，以及金融环境在上季度的收紧。不过，短期波动并不能掩盖业务扩张的事实。2024 财年，Coinbase 营收翻了一倍多，达到 66 亿美元；调整后收益增至 33 亿美元，连续两年保持增长。市场对这家公司的信心更多是情绪层面的打压，而非业务本身的问题。
特朗普家族逆势布局比特币挖矿
市场恐惧与波动蔓延，但特朗普家族似乎并不在意短期噪音，反而加大了对该行业的长期布局。
3 月 31 日，特朗普的两个儿子埃里克和小唐纳德联合宣布，正在支持一家名为“美国比特币”（American Bitcoin）的加密货币挖矿企业。这家企业由上市矿商 Hut 8 持有多数股权，目标明确：成为全球最大、最高效的纯比特币矿商，并建立强大的比特币战略储备。
在这样的时间节点，特朗普家族以如此高调的方式入局，让市场上越来越多的人难以继续看空这个行业。别忘了，他们还是 DeFi 项目 World Liberty Financial 的背后推手，该项目已积累包括以太坊、比特币、Aave 和 Chainlink 在内的庞大数字资产组合。
Tether 持续增持 BTC，稳定币巨头押注数字资产
稳定币巨头 Tether 在第一季度也没有停歇，直接增持 8888 个比特币。目前其总持有量已超过 10 万枚，达到 100,521 个 BTC，按现价计算价值约 87 亿美元。
Tether 持续买入比特币并扩展风投业务，背后依靠的是其稳定币业务的强劲盈利能力。去年，仅靠手中大量计息美国国债，该公司就赚取 130 亿美元利润。但即便成绩亮眼，Tether 也一直是媒体、业界和政界的“靶子”。摩根大通最近的一份报告认为，Tether 未来可能被迫出售部分比特币持仓，以符合即将出台的美国稳定币监管法规。对此，Tether 发言人直接回应：摩根大通“既不懂比特币，也不懂 Tether”。
GameStop 融资 15 亿美元，正式进军比特币配置
游戏零售商 GameStop 也迈出了实质性的一步。在完成 15 亿美元可转换债券发行后，这家公司正式将比特币纳入资产负债表的计划提上日程。
GameStop 表示，这笔资金的净收益将用于一般企业用途，其中包括“以符合公司投资政策的方式收购比特币”。董事会上月已批准该投资计划，同时允许未来收购以美元计价的稳定币。除了发债融资，GameStop 还暗示可能动用其 48 亿美元现金储备中的一部分来为未来的比特币收购提供资金。这意味着，如果该公司全面押注比特币，其购买力可能远超这 15 亿美元。
一季度结束，加密市场迎来哪些关键催化剂？
尽管第一季度表现惨淡，但多个积极信号正在浮现，为后续市场反弹提供支撑：
- 季节性利好：历史数据显示，比特币在第二季度通常表现较好，叠加减半效应后的价格发现期，市场有望迎来回暖。
- 特朗普政策明朗化：关税政策走向逐渐清晰，可能减少市场不确定性，推动风险资产重新定价。
- 美联储政策转向预期：若通胀数据持续改善，美联储可能放缓加息步伐甚至降息，这将直接利好加密货币等风险资产。
- 机构入场加速：从特朗普家族、Tether 到 GameStop，主流资本和机构持续加码比特币，表明长期配置逻辑未变。
综合来看，加密货币市场正在经历短期阵痛与长期价值重塑的博弈。对于投资者而言，关注基本面变化、政策动态以及机构行为，比单纯盯着价格波动更为重要。一季度已然翻篇，接下来的市场走向，将取决于这些催化剂能否真正落地。