希音（SHEIN）在港交所正式披露聆讯后资料集，其业务模式、财务表现及供应链体系细节随之全面公开。这家起源于中国服装产业带的全球时尚企业，在上市进程中，将自身运营面貌划分为两大维度呈现：一是作为全球消费品牌的零售表现，二是作为产业组织者的供应链角色。

根据聆讯后资料集披露，SHEIN在2025年全年实现收入418.47亿美元，2024至2025年复合增长率达到14.2%。从收入规模看，SHEIN已跻身全球服装企业第一梯队。作为对比，Zara母公司Inditex 2025财年收入约400亿美元，Adidas全年收入约300亿美元，而优衣库母公司Fast Retailing收入低于SHEIN。目前，SHEIN业务覆盖全球160多个市场，截至2025年末，其年度活跃用户约2.73亿。

SHEIN的业务模式建立在“大规模自动化小单快返（LATR）”柔性生产体系之上。该体系以端到端数字化供应链为基础，大幅缩短了商品从需求洞察、设计开发到生产交付的周期。具体来说，一款新品通常先进行小批量测试，根据消费者实时反馈，系统再决定是否追加订单。这一流程有效减少了因库存积压造成的浪费，也显著降低了企业的库存风险。

SHEIN与供应商的合作模式，使其角色从单纯的订单执行者向市场需求响应者转变。在SHEIN体系中，供应商不仅负责制造，还参与理解市场需求、根据反馈调整生产等环节。SHEIN通过数字化系统，将订单进度、生产节点、质量问题、交付效率、库存情况等信息转化为系统能力，帮助传统工厂建立数字化管理能力。据公开披露数据，截至2025年底，SHEIN已累计开发180多项创新工具，向供应商交付共计7500件，这些精益工具平均提升相关工序效率达35%。2026年第一季度，SHEIN再次向供应商交付工具设备1200件。此外，SHEIN已帮助超过200家合作供应商完成升级改造，涉及超过52万平方米生产空间。

在供应链领域，SHEIN也在上游材料和技术环节持续投入。SHEIN积极推动数码冷转印技术的应用，通过数字化方式完成图案转印，以适应“小批量、多款式”的消费需求。近年来，SHEIN还与高校、科研机构合作探索再生涤纶技术，力求在性能、成本和规模化之间取得平衡。

2024年，SHEIN推出“500城产业带出海计划”，赋能国内更多产业带工厂开拓全球市场。2025年10月，SHEIN将此前赋能设计师的“SHEIN X”计划升级为“SHEIN Xcelerator”计划，为品牌提供供应链服务及全球销售平台。据聆讯资料集披露，参与该计划的一个品牌在第二年销售额增长约15倍，同期营业利润率提升超过30个百分点，存货周转天数减少约三分之二。该品牌赋能业务的营业利润率已达到SHEIN集团整体利润率的两倍左右。

SHEIN的业务由此形成“自营+平台”的双轮驱动结构：自营业务继续深入供应链，解决效率、品质和产品问题；平台业务则将过去积累的海外消费者和零售能力放大，让更多供给进入全球市场。

从行业视角看，SHEIN上市的意义在于，它代表了一类中国企业参与全球竞争方式的变化：从传统OEM/ODM模式，转向同时具备理解消费者、组织柔性供应链、运营全球零售、建设履约体系等综合能力，并将其中部分能力开放给更多商家和品牌。