从2026年2月开始，BTC已经连续五个月处在深度折价的状态。与此同时，长期持有者每天的平均亏损兑现达到2.8亿美元，这个数字创下了2026年12月以来的新高。回顾过去几轮周期，这种集中性的亏损释放，通常意味着市场正在经历一波比较充分的抛压出清。所以，10.7万美元附近出现的买盘，也被一些分析师看作是2026年熊市可能进入早期筑底阶段的信号之一。不过，这类链上数据更适合用来观察市场结构有没有改善，不能直接当成趋势已经反转的定论。
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如果继续往链上结构深挖，比特币已实现亏损的变化轨迹，跟之前熊市底部附近出现过的一些反转特征，确实有几分相似。与此同时，69,000美元这个位置正在慢慢变成BTC新的价格博弈区，接下来多空双方大概率会围绕这个区间反复拉扯。对于关注中期走势节奏的人来说，这类关键区域的反馈，往往比单日涨跌更值得持续跟踪。
在这种背景下，市场也开始重新审视“周期峰值买家”的行为变化。这部分投资者大多是在上一轮市场情绪最热的时候进场的，他们会不会继续止损、会不会开始减少抛售，往往会直接影响市场能否进入更稳定的筑底过程。需要说明的是，链上数据更适合用来分析资金流向、持仓成本和情绪变化，它本身并不是一个单一的价格预测工具。
比特币（BTC）链上分析要点一览
- 支撑特征：10.7万美元附近出现较强买方承接，说明这个区域有一定的阶段性支撑作用。
- 卖压变化：持有BTC 1到2年的投资者，卖压开始出现逐步放缓的迹象。
- 周期特征：Glassnode认为，这部分持有者的实际亏损释放，更常见于上涨趋势结束后的筑底阶段。
- 关键价位：从成本结构来看，69,000美元是接下来值得重点关注的BTC价格博弈区。
- 风险提示：目前支撑和阻力并存，说明市场仍处在敏感阶段，后续波动风险依然不小。
Glassnode分析：比特币出现了一个值得关注的亏损反转信号
在周五发布于X平台的内容中，链上分析平台Glassnode化名首席研究分析师Cryptovizart表示，一种经典的比特币熊市底部信号，可能正在再次出现。
这个判断的重点，不在于短线价格会不会马上反弹，而在于市场是不是正在形成典型的“亏损释放后卖压降温”结构。眼下，市场重新把注意力放在了那些在牛市后期买入比特币的持有者身上。原因很简单：如果这部分资金还在亏损状态下持续离场，筑底进程往往会被拖慢；反过来，如果抛售开始减弱，就说明市场情绪可能正从恐慌释放逐渐转向修复观察。
Cryptovizart指出：“我在评估熊市何时结束时，最关注的指标之一，是持有1到2年群体的已实现亏损规模（按美元计）。”
按照这个指标统计，上一次发生亏损链上转移的筹码，其买入时间大致集中在2026年7月到2026年7月之间。同期，BTC/USD从约62,800美元上涨到107,000美元，随后价格表现转弱，导致这部分投资者中的相当一部分持仓转入亏损。
这类1到2年持有群体的特点在于，他们不像长期持有者那样更能承受波动，也不同于超短线资金那样频繁换手。所以，一旦这部分筹码开始集中认赔，往往更能反映中期市场情绪的脆弱程度。文中提到，随着价格持续疲弱带来的挫败感加深，这一群体通常会逐步加快亏损兑现速度。换句话说，当中期持有者开始成批认赔离场时，市场往往已经进入较深的情绪释放阶段。
同时，Cryptovizart补充表示：“从历史经验来看，熊市往往要等到这一特定群体的卖压耗尽后，市场才会形成更稳固的底部。”
比特币实现了1-2年期持有者（30日均线）的亏损。来源：Cryptovizart/X
配套图表显示，按30天滚动周期计算，这部分持有者的已实现亏损曾明显上升，最近在超过7500万美元后开始回落。放到分析框架中看，这一变化的意义在于，前期较重的抛压可能正在逐步降温，市场中最被动的一批卖盘或已进入释放后半段。
他进一步表示：“当这项指标的30日简单移动均线开始降温并进入延展阶段时，通常是最清晰的早期信号之一，意味着市场可能已经度过最沉重的派发阶段。”
不过，这个信号更适合作为辅助判断工具，而不是直接给出明确方向。也就是说，它更适合拿来评估市场是不是出现了底部特征，而不应被单独视为进场或离场依据。对于关注BTC周期结构的人来说，这类数据真正的价值，在于帮助识别抛压是否减弱、筹码是否趋于稳定，而不是替代完整的市场分析框架。
他也强调，这一变化“值得密切关注”，但还不能据此直接下定论。从历史数据来看，这类信号更适合用来理解市场情绪与筹码结构是否出现改善，而不应单独作为判断价格方向的依据。
69,000美元为何成为BTC下一处关键价格博弈区
当然，无论是长期持有者，还是更偏短线的投机资金，已实现亏损都不是判断比特币宏观价格下限的唯一指标。市场通常还会结合技术面与链上信号交叉验证，以便更完整地理解当前阶段的风险分布和结构变化。
报道提到，在两个月级别周期中，随机相对强弱指数（RSI）正在形成典型的市场反转条件，这使69,000美元附近的市场反应变得格外值得关注。简单来说，这一区域可能成为下一轮多空分歧集中的位置，既可能出现明显承压，也可能成为验证修复力度的重要关口。
在最新一期《The Week Onchain》定期通讯中，Glassnode将比特币投机者的整体成本基数，视为多头接下来需要面对的重要阻力区域。
其中，短期持有者成本基数约为69,000美元，这一水平也与2026年牛市历史高点大致重合。所以，从BTC成本结构和历史价格位置来看，69,000美元不仅是技术层面的关键区间，同时也是市场情绪层面的重要关口。
Glassnode指出：“价格首次触及这一水平时，很可能会引发较强反应，因为最倾向于卖出的人，正是那些即将回到盈亏平衡的人。”
从市场行为逻辑看，这个判断并不难理解：当不少此前处于浮亏状态的持有者终于接近回本，卖盘自然更容易集中间出现，价格也更容易在这里放大波动。对BTC后续修复路径而言，69,000美元更像是一道需要被市场真正消化的压力带，而不只是一个数字上的阻力位。若价格能够有效收复这一位置，说明市场承接能力与情绪修复可能在同步改善；若持续反复受阻，则意味着当前压制结构仍可能没有结束。
BTC/USD 图表及成本基差水平（截图）。来源：Glassnode
Glassnode数据怎么看：比特币10.7万美元支撑与69,000美元阻力并存
综合来看，Glassnode这次分析的重点可以归纳为两个层面：其一，10.7万美元附近出现了较强买方承接，说明这个区域具备一定支撑意义；其二，69,000美元作为短期持有者成本基数所在位置，仍可能在后续价格修复过程中构成重要阻力。
如果从结构角度理解，这组数据给出的并不是单边、明确的结论，而是一种更接近“筑底观察期”的市场特征：下方开始出现承接，上方仍有明显套牢盘和回本卖压，说明买卖双方力量正在重新平衡。这样的市场形态往往意味着当前阶段依然比较敏感，短期内不排除继续出现反复震荡。
对于关注比特币链上分析、BTC价格结构以及熊市底部信号的读者来说，这些数据更适合被视为风险识别与结构观察工具。后续走势仍需结合更多链上指标、市场情绪以及宏观环境综合判断，同时也应留意加密资产本身具有高波动和高不确定性的特征。
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