比特币从12.6万美元的高点一路滑落，跌幅超过50%，眼下正在6.2万美元附近反复震荡、构筑底部。多数交易者仍然盯着6.7万美元这个短期目标，而布林带持续收窄，往往意味着变盘窗口正在打开。长期持有者的占比已经攀升到78%，创下历史新高——筹码锁定得很牢，但增量资金依然不足。市场情绪一度跌入极度恐慌的区间。历史经验表明，极端悲观的情绪往往孕育着反弹的契机。短期来看，行情能否站稳6.5万美元这一关键支撑位，是接下来需要重点关注的方向。

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比特币从7月最后一周开始，就一直苦苦支撑着关键支撑位，与此同时，宏观层面的阴云也在持续聚集。

重点介绍：

• 比特币在周线收盘时守住了200周趋势线，短期目标价仍指向6.7万美元。
• 美伊之间的战争言论再度升级，油价在企业财报季到来前创下五周新高。
• 尽管ETF有资金流入，但比特币的现货需求却从7月初的回升中再度回落。
• 比特币的Puell倍数正在回升，但分析师们对“代际低点”的判断仍然非常谨慎。
• 加密市场的情绪指数已经回升到6月初以来的最高水平。

交易者预计比特币多头将获得“进一步缓解”

比特币在周一早晨周收盘后不久就遭遇了卖方压力，局部低点一度触及63,700美元，TradingView的数据证实了这一点。不过，随着区间低点持续守住，许多交易者对短期走势的乐观情绪反而在增强。

BTC/USD 一小时图。来源：Cointelegraph/TradingView

交易员Jelle在周一早上发布的最新分析中预测：“如果本周出现进一步缓解——朝6.5万到6.7万美元的方向走，我一点也不会惊讶。”

BTC/USD 一日图。来源：Jelle/X

Trader Daan Crypto Trades则指出，BTC/USD已经连续第三周收盘价高于200周简单移动平均线（SMA），目前这条线在63,322美元。他说：“要让局势更有意思，现在需要看到一轮强劲的上涨，重新回到200周指数移动平均线（EMA）68,521美元上方。在那之前，我们只能被困在这个6万美元的波动区间里。”

BTC/USD 一周走图。来源：Daan Crypto Trades/X

其他交易员也加入了看涨阵营。交易员Roman再次指出，BTC价格指标中间出现了多重多头背离，包括相对强弱指数（RSI）——这是经典的领先指标。

不过，也有观点保持冷静。交易员和分析师Rekt Capital指出，从季节性规律和比特币价格周期的历史来看，可能还需要经历一年的熊市震荡。他说：“比特币在当前的四年周期中已经过了第二年的一半多。2025年被证明是牛市的顶峰之年，2026年则是熊市之年。2027年将是彻底击底的一年，为下一轮牛市铺平道路。”据Cointelegraph报道，Rekt Capital目前计算，当前熊市已经完成了略高于70%。

BTC/USD 12个月图表。来源：Rekt Capital/X

伊朗担忧推高油价

地缘整治风险是本周风险资产交易者最关心的话题，美伊战争言论再度升级。伊朗外长警告，可能存在“无法解决”的核争端。而美国总统特朗普则呼吁立法者，将伊朗纳入最初针对俄罗斯的制裁法案中。

来源：Truth Social

原油期货本周开市大幅上涨，WTI原油价格升至五周新高，突破每桶80美元，布伦特原油则突破了90美元。

美国WTI原油一日行图上的差价合约。来源：Cointelegraph/TradingView

据Cointelegraph报道，冲突重燃导致霍尔木兹海峡一度面临关闭风险——该海峡是全球最重要的石油航线之一，此前作为美伊和平协议的一部分曾短暂恢复通航。

最新的伊朗局势为本周的宏观展望增添了不确定性。与此同时，市场也在关注大型企业财报。特斯拉、Alphabet和英特尔都将在未来几天公布数据，这些都可能成为风险资产的短期波动催化剂。交易员资源《Kobeissi Letter》在X上总结道：“财报季已经全面展开。”

另外，上周美国通胀数据低于预期，特朗普对此表示乐观，称这些数据是“好消息”。他在Truth Social上写道：“随着投资涌入我们的国家，工厂建设激增，制造业就业增加，价格下跌，有太多值得骄傲的地方——美国的黄金时代已经到来！”不过，市场对美联储政策调整仍然保持保守态度。CME集团FedWatch工具的最新数据显示，市场普遍预期9月份将加息0.25%。

美联储9月FOMC会议目标利率概率（截图）。来源：CME集团

比特币现货需求回报更低

研究指出，现货市场需求乏力仍然是比特币牛市复苏路上的主要障碍。链上分析平台CryptoQuant在周一的一篇博客文章中透露，7月初的适度供应增长已经消退。

贡献者ScenarioX写道：“比特币的30天现货需求在7月初曾大幅回升到约-8万BTC，但随后又进一步恶化，接近-17万BTC。”

比特币需求数据（截图）。来源：CryptoQuant

此前，Cointelegraph报道过，现货需求虽然保持负值，但在滚动30天内有显著回升，当时BTC/USD达到了64,000美元。与此同时，期货市场的关注度也在增加。

根据英国投资管理公司Farside Investors的数据，美国现货比特币ETF的净流动量在上周五天中有四天为正。ScenarioX表示：“尽管现货需求大幅下降，比特币价格仍保持相对稳定，这主要得益于短期抛售压力缓解和衍生品市场的空头回补。然而，衍生品需求还不足以单独支撑可持续的上涨趋势。这使得市场处于结构性脆弱状态，一旦现货重新抛售，可能会引发急剧下跌。”

美国现货比特币ETF净流（截图）。来源：Farside Investors

CryptoQuant认为，市场仍有可能“持续上涨一段时间”，直到期货需求耗尽。但ScenarioX警告：“没有实质现货需求的反弹，很可能以一场大规模的长期清仓事件告终。”

普埃尔：多重低点未能令人信服

一个经典的比特币价格指标——Puell倍数，本月显示出反转迹象。但CryptoQuant警告称，现在谈论“代际低点”还为时过早。Puell倍数衡量的是新发行比特币每日的美元价值相对于其365日移动平均线的值。该指标继6月初出现宏观低点后，持续上涨。

CryptoQuant撰稿人TheChessOnChain在博客中解释：“读数偏低意味着矿工收入远低于正常水平。”Puell倍数反映了比特币矿工的金融稳定性。6月的0.87读数是自2024年9月以来的最低点。但从更长远的角度看，每个BTC价格周期都为Puell带来了更高的低点。这可能意味着，该指标形成下一个底部的可能性在增加。

比特币普埃尔倍数。来源：CryptoQuant

TheChessOnChain表示：“这些底部变得越来越浅。四年一次的供应削减（减半）并不是原因，因为该指标本身就是比例，削减新供应会相互抵消。真正的驱动力是：每个周期的价格跌幅在变小（2018年下跌83%，2022年下跌77%，之后跌幅更小），所以矿工收入不会跌得那么深。”

比特币Puell多重数据（截图）。来源：CryptoQuant

虽然Puell的低点并不完全对应BTC价格的熊市底部，但TheChessOnChain建议，等待新的低点读数——包括该指标经典的深度价值区间——可能是一种有缺陷的策略。他说：“2024年和2026年的低点价格依然很高，所以它们是Puell的低点，而不是价格底部。等待经典的低于0.5的区间，即矿工亏损卖出，可能意味着等待一个不再出现的水平。今天的情况更算是矿工压力缓解，而不是代际最低点。只有当它连续数周保持在近期低点以下时，才会变得有决定性意义。”

加密货币情绪指数接近两个月高点

尽管周末宏观环境逆风正在酝酿，但加密货币市场的整体情绪却在稳步回升。最新的加密货币恐惧与贪婪指数读数显示，广大投资者的恐慌情绪正在缓慢消退。

周一，该指标测得29/100——仍然处于“恐惧”区间，但已经是6月以来的最高水平。在这段时间里，加密货币市场一直笼罩在“极度恐惧”之中。

加密货币恐惧与贪婪指数（截图）。来源：Alternative.me

研究平台Santiment在评论上周的反弹时，强调了它与ETF流入回归的时机。该平台在X上写道：“经过5月和6月的长时间外流，这一转变表明ETF需求回归，加密货币信心开始回升。”Santiment认为，“鼓舞人心”的美国通胀数据有助于提升风险偏好，而“加密政策乐观主义又为被边缘化的买家重新进入市场增添了理由。”