你是否听说过“一个人的营收”这个概念？1.71万元，这是一家A股上市公司在2026年第一季度交出的营业总收入成绩单。要知道，这家公司曾雄心勃勃地规划了20GW的光伏产能，其铺设的产业规模，足以满足一个中型城市大半年的用电需求。然而如今，账面上的资金甚至无法支付一名员工的年薪。

这家公司，就是*ST泉为。它的故事，远比这个数字更加充满戏剧性。

据全球能源获悉，2026年7月16日，*ST泉为及其实际控制人褚一凡收到了广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》。处罚力度相当严厉——公司被处以1060万元罚款，褚一凡个人则被罚1550万元。处罚原因非常明确，归纳起来主要有两点：第一，隐瞒了高达2.72亿元的关联交易，这笔资金占公司当期净资产的100.85%，相当于将整个公司的家底彻底翻了一遍；第二，隐瞒了2.12亿元核心资产被查封的事实，这一数额占净资产的78.65%。

这并非一家普通的问题公司。其实际控制人褚一凡，出生于1995年，她的父亲陆永正是2017年雅百特财务造假案的核心人物，被证监会处以终身市场禁入。其母亲褚衍玲同样被禁入市场三年。时隔六年后，女儿带着1.96亿元资金重返资本市场。这个故事的结局，或许从一开始就已经注定。

带着“造假基因”入主，转型故事描绘得比谁都动听

2024年11月，褚一凡通过泉为绿能斥资1.96亿元，成功拿下了国立科技的控制权。深交所当时连续发出两份关注函，追问收购资金的真实来源。市场并非没有警觉——一个年仅27岁的女孩，其父亲是A股市场上臭名昭著的财务造假者，这笔巨额资金究竟从何而来？

然而，她讲述的故事实在太过精彩。“95后海归”“前财经记者”“胡润U30创业先锋”，每一个标签都精准地踩中了资本市场所偏爱的叙事节奏。2024年3月，国立科技正式更名为泉为科技，公司随即宣布全面转型至光伏HJT赛道，并在山东枣庄规划了20GW的组件产能、10GW的电池产能以及5GW的硅片产能。2024年12月，公司又宣布在安徽泗县投资120亿元，建设HJT光伏电池生产基地。

对外宣称投资上百亿，而在内部，2.72亿元的关联交易正在悄然进行。

2024年1月，褚一凡刚成为实际控制人，其亲属控制的汇祥建安便开始承建安徽泉为的光伏工厂，并向山东泉为采购货物。一年下来，累计交易金额达到2.72亿元。公司既未及时披露，也未在年报中体现，导致2024年年报存在重大信息遗漏。

与此同时，公司的光伏业务实际经营状况如何？2024年全年营收尚有11.65亿元，但净利润已亏损1.39亿元。在产能方面，规划产能为20GW，实际落地的仅有4GW，而真正销售出去的组件，仅为160到250MW。规划与现实之间的巨大差距，犹如隔着一条太平洋。

资金耗尽，资产遭查封，账上只剩下一块遮羞布

2024年成为公司命运的转折点。

光伏产业链价格出现断崖式下跌。自2024年8月起，山东泉为的厂房、车辆、土地使用权等资产陆续被多地法院查封，被查封资产的账面净值高达2.12亿元。公司最晚在12月6日便已知晓此事，但却一直拖延到2025年4月29日才发布公告，整整隐瞒了五个月之久。

财务数据更是触目惊心。2024年营收仅为2.22亿元，同比大幅下降80.92%；2025年营收进一步降至4808.53万元，再次下滑78.37%；而2026年第一季度，营收竟然只有1.71万元——你没有看错，就是1.71万元。一家上市公司，一个季度的营收甚至不够支付一名员工的年薪。

净资产从2024年的2.9亿元，急剧缩水至2024年底的2801万元，2025年更是直接变为-1.634亿元，股东权益已全部亏空。从2024年到2025年，归母净利润累计亏损超过4.7亿元。

光伏组件的毛利率在2024年已经是-28.89%，到2025年更是恶化至-57.63%。卖得越多，亏损越大，最终公司索性停止了销售。

罚单虽已落地，但清算远未结束

2026年3月19日，证监会对公司正式立案调查。同年4月，公司股票简称变更为“*ST泉为”。7月16日，处罚决定正式落地：公司被罚1060万元，褚一凡被罚1550万元。

公司声称“不触及重大违法强制退市情形”，但这样的表态听一听即可。目前，债权人已经申请对公司进行重整，公司正处于预重整阶段，法院尚未正式受理。一旦法院受理，公司股票将被叠加实施退市风险警示。

泉为科技并非光伏行业中唯一的跨界失败案例。根据2025年年报数据，钧达股份2025年亏损14.16亿元，棒杰股份2025年亏损9.89亿元，国晟科技2025年亏损5.73亿元。近两年来，多家跨界进入光伏领域的公司已被实施风险警示。

然而，泉为科技无疑是其中最特殊的一个。它并非仅仅被行业周期所击垮——行业周期确实加速了其衰亡，但真正的致命原因，在它入场之前便已埋下伏笔。

一个依靠1.96亿元收购款入主上市公司的27岁女孩，其父亲是A股市场最臭名昭著的财务造假者之一，入主后的首要行动便是让亲属公司卷走2.72亿元。核心资产被查封后，公司拖延五个月才发布公告；账上资金已不足以支付工资，2026年3月甚至需要借款1500万元来发放员工薪酬。

这并非一次单纯的转型失败，而是一场精心策划的资本游戏。光伏产业只是道具，上市公司不过是被利用的筹码，而那2.72亿元的关联交易则是关键的提款密码。当行业红利消退、监管出手干预、债权人纷纷上门，这场游戏也就走到了尽头。

褚一凡的父亲陆永，在2017年因雅百特财务造假案被终身禁入市场。九年后，女儿几乎采用了同样的手法——隐瞒关联交易、隐瞒资产查封——最终将自己送入了监管的枪口之下。

资本市场从不相信故事，它只相信数字。而*ST泉为呈现出的数字，已经讲完了所有该讲的故事。对于一家公司而言，没有营收，甚至连发工资都要靠借款——这本身就意味着，故事已经彻底终结。