芯片股这轮深度回调，华尔街两大巨头出现明显分歧。摩根大通认为买入时机正在临近，而摩根士丹利则坚持超大规模云计算企业是更优选择，对芯片股能否重新夺回市场领导地位持谨慎态度。

先看几个核心判断：费城半导体指数（SOX）上周单周暴跌10%，创下2025年4月以来最差单周表现，较一个月前历史高点累计下跌超过20%，正式进入技术性熊市。这一跌幅已足以让市场重新审视该板块的估值与前景。

摩根大通方面较为乐观。其策略师团队认为，芯片股“很快将开始获得买盘支撑”，建议投资者在今年夏天择机布局。而摩根士丹利则预测，即便芯片股出现反弹，下半年也很难重回领涨位置，他们更倾向于持有超大规模云计算企业。

摩根大通：芯片股接近超卖，夏季布局时机或临近

摩根大通策略师Misla v Matejka团队指出，本轮芯片股回调更多反映资金轮动与动量交易退潮，而非行业基本面恶化。

从数据看，衡量市场动能的相对强弱指数（RSI）正快速逼近超卖区域。前期推动芯片股上涨的动量因素已明显降温。与此同时，芯片企业盈利表现依然强劲，估值仍有支撑。从供需角度看，半导体行业新增有效产能要到2028年才能释放，短期内供应压力不大。

换言之，如果超大规模云计算企业继续维持强劲的资本开支指引，芯片股在今年夏季确实可能迎来重新配置机会。不过，摩根大通也提醒，动量因子解除与资金轮动通常伴随市场波动放大，投资者需警惕短期震荡，避免被盘中剧烈波动带偏节奏。

与此同时，摩根大通对云计算巨头如何将巨额AI资本投入转化为实际利润仍存疑虑，并继续看空软件、商业服务及媒体等可能受AI替代影响的行业。

摩根士丹利：芯片股或反弹，但市场主导地位难回归

相比之下，摩根士丹利对芯片股前景的态度更为谨慎。Mike Wilson团队认为，经历超过20%的调整后，芯片股出现技术性反弹并不意外，但这并不意味着该板块能重新夺回市场主导地位。

“市场上涨正在向更广泛的行业扩散，”Wilson团队表示。他们预计，本轮调整结束后，消费可选品和运输板块等领域可能成为推动市场继续走高的新动力。

在AI投资主线内部，摩根士丹利更偏好超大规模云计算企业。他们认为，这些公司拥有更强的核心业务支撑，将在Agentic AI发展过程中占据优势，并具备通过成本优化提升盈利能力的空间。不过，过去三周云计算巨头相较芯片股已累计跑赢约30个百分点，短期风险收益比有所下降，当前追涨性价比已不高。

标普500年末目标仍看8000点，但需警惕7000点支撑

对于大盘走势，摩根士丹利维持标普500指数年末8000点的目标，认为该目标仍有实现可能。他们表示，标普500过去两个月的震荡整理符合预期，市场结构正从少数科技龙头驱动转向更广泛的行业参与。

但市场风险不容忽视。摩根士丹利同时警告，如果动量交易平仓进一步扩散，或中东局势持续升级，标普500可能面临进一步调整压力，并向7000点附近寻找支撑。该点位被视为牛市趋势重新启动前的重要技术支撑区域。

截至发稿，美股股指期货普遍走高，标普500、道琼斯和纳斯达克期货均上涨。不过，地缘风险尚未消退，市场仍在密切关注中东局势对风险资产的影响。还是那句老话，行情在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中结束。这个位置是绝望还是犹豫，仍需各人自行判断。